新股研報 | 半導(dǎo)體設(shè)備需求穩(wěn)增，光控精技(03302)IPO業(yè)績能否反轉(zhuǎn)？

本文來自中泰國際的新股研報，作者為中泰國際分析師趙紅梅。

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)表研報稱，光控精技(03302)由光大控股分拆上市，是1988年在新加坡成立的合約制造商，專門生產(chǎn)半導(dǎo)體行業(yè)的設(shè)備、機械、子系統(tǒng)、精密工具及零部件。公司大部分收益來自制造線焊處理系統(tǒng)（即半導(dǎo)體后段設(shè)備線焊機的重要子系統(tǒng)）。根據(jù)行業(yè)報告，按收益計，在全球線焊機處理系統(tǒng)合約制造行業(yè)中，光控精技是全球最大的線焊機處理系統(tǒng)合約制造商，2017年的市場份額約為49.6%。

中泰國際認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)將持續(xù)發(fā)展，公司與五大客戶合作穩(wěn)定。由于汽車、家用電器及新科技（如人工智能、虛擬實景及物聯(lián)網(wǎng)）等使用半導(dǎo)體的產(chǎn)品有所增長，全球半導(dǎo)體行業(yè)的市場規(guī)模將繼續(xù)擴大，預(yù)計于2022年將達(dá)到約5,315億美元。中泰國際認(rèn)為認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，半導(dǎo)體加工設(shè)備的市場需求將持續(xù)增加，有助公司獲取更多半導(dǎo)體加工設(shè)備合約。

公司與五大主要客戶保持長期業(yè)務(wù)關(guān)系，其中最大的客戶是全球領(lǐng)先線焊設(shè)備制造商之一，自該客戶的收益占公司總收益約77.9%。公司已與該客戶保持逾18年的業(yè)務(wù)關(guān)系，并為其唯一子系統(tǒng)供應(yīng)商?？紤]到公司占據(jù)合約制造線焊機所用處理系統(tǒng)市場的主導(dǎo)地位，中泰國際認(rèn)為公司與現(xiàn)有客戶將繼續(xù)保持穩(wěn)定關(guān)系，并可在市場發(fā)掘更多潛在客戶。

經(jīng)營業(yè)績方面：過去三年，總收入分別為107.0百萬、107.0百萬和129.0百萬新加坡元，增幅約20.5%，主要是由于客戶甲在中國市場擴展業(yè)務(wù)而對子系統(tǒng)有強大需求以及菲律賓的一名主要客戶的自動化設(shè)備需求增加。

公司毛利潤持續(xù)下降，毛利率過去三年分別為23.9%、20.5%及19.2%，主要是由于電子制造服務(wù)分部毛利率較高的服務(wù)收入比例進一步下降，上市費用及匯率上升因素所致。

外匯方面，過去三年，公司換算境外業(yè)務(wù)所得匯兌差額分別為收益0.6百萬新加坡元、虧損1.4百萬新加坡元及虧損0.4百萬新加坡元；截至2017年底，出現(xiàn)凈外匯損失約2.2百萬新加坡元。公司銷售成本由2016年度約85.1百萬新加坡元增加至2017年度約104.1百萬新加坡元，增幅約22.3%，主要是由于子系統(tǒng)隨著銷售增長而增加生產(chǎn)，令直接材料成本上升。

估值方面：按全球公開發(fā)售8.3億股本計算，公司市值為8.6-10.6億港元，市盈率為18.2-22.5之間，處于行業(yè)平均水平，市凈率為1.44-1.66，處于行業(yè)平均水平。盈利能力方面，ROE、ROA分別為11.4%和6.2%，處于行業(yè)平均水平。綜合公司在行業(yè)地位，業(yè)績情況與估值水平，中泰國際給予其58分，評級為“中性”。

風(fēng)險提示：（1）依賴單一最大客戶（2）采購成本受匯率波動影響。

（編輯：胡敏）