港股高管半年增減持大比拼：內(nèi)房瘋狂買，港房放肆賣

相比機構(gòu)增持及公司回購，作為“內(nèi)幕人”的管理層用自有資金增持往往更能突顯對上市公司的信心，對市場預(yù)期的影響也更大。

據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，今年以來，出現(xiàn)高管增減持、且市值在50億港元以上的港股上市公司共有54家，其中增持次數(shù)高于減持次數(shù)，大部分增減持行為集中在房地產(chǎn)行業(yè)。

高管增持對股價的影響已多有先例印證。比如近期，新城發(fā)展控股(01030)受公司董事長王振華連續(xù)增持的消息提振，公司股價多日走強，本月以來，新城發(fā)展控股累計上漲20.33%，而同期恒指跌去4.78%，在低迷的大市中表現(xiàn)尤為亮眼。

香港房企高管的進與退

與此同時，也不乏上市公司高管減持的例子，如九龍倉(00004)高管在1月份紛紛減持公司股份，去年11月，該公司將香港所有收租物業(yè)九倉置業(yè)分拆上市后，股價大幅下挫，今年1月私有化消息發(fā)酵，股價略有回升，管理層便借機延續(xù)去年12月開始的減持大行動，此后公司股價逐步下探，下注私有化的投資者妥妥成了接盤俠。

另一香港地產(chǎn)發(fā)展商嘉里建設(shè)(00683)也是高管集中減持套現(xiàn)的目標，從1月開始，公司執(zhí)行董事、主席及總裁相繼拋售公司股份，但不同于九龍倉的是，嘉里建設(shè)股價依然穩(wěn)步向上，甚至在上周二(6月19日)創(chuàng)10年來新高，其中主要原因是今年以來港島東寫字樓租金升幅高于香港平均水平，以及九龍?zhí)廉吋苌叫马椖考磳⑼瞥觥?/p>

行情來源：富途證券

然而，在高管減持事件之后，里昂發(fā)表研究報告，將嘉里建設(shè)評級由“跑輸大市”降至“沽售”，目標價40元，較資產(chǎn)凈值折讓約44%。該行指出，過去每當公司盈利增長減慢，及派息上升空間有限時，何述勤及黃小抗就會作出減持，這對今年有參考價值。

公司業(yè)績增長也存在放緩隱憂。2017年，嘉里建設(shè)兩大主要項目何文田皓畋及屯門滿名山落成及先前銷售已全部入帳，因此純利基數(shù)較高，里昂預(yù)計集團純利在2018至2019年將面臨下跌。今年公司在內(nèi)地的銷售將慢于預(yù)期，也將拖累盈利。此外，由于新的投資物業(yè)未有帶來主要盈利貢獻，預(yù)計投資物業(yè)組合內(nèi)部增長緩慢。

對于香港地產(chǎn)發(fā)展商而言，最令人擔心的恐怕是隨著香港跟隨美聯(lián)儲逐步加息，樓市面臨的風險也越來越高。近日，港元多個期限Hibor創(chuàng)下近十年以來最高水平，反映香港市場流動性趨緊，市場分析認為，香港樓市可能將面臨明顯的調(diào)整壓力。這或許也是九龍倉及嘉里建設(shè)高管減持的原因之一，但在港元低走及恒指慘淡的市況下，也有堅定的護盤者，比如新鴻基地產(chǎn)(00016)的郭氏家族、長實(01113)的李嘉誠及恒隆地產(chǎn)(00101)的陳文博，且增持股數(shù)都不低。

香港聯(lián)交所公布的資料顯示，長實前主席李嘉誠及現(xiàn)任主席李澤鉅于4月10日至6月19日合共增持公司2355.25萬股，涉資15.58億港元。增持完成后，李嘉誠基金會持股量由31.42%升至32.06%。

李嘉誠三年來首度增持公司股份，一方面由于股價偏低，股票估值升幅低于整個香港樓市升幅;另一方面也反映了其對香港樓市中長期發(fā)展的看好。

內(nèi)地房企高管增持動力十足

內(nèi)地房企的高管也是2018年上半年增持的主力。如合景泰富(01813)、中國奧園(03883)、中國金茂(00817)、融信中國(03301)、禹洲地產(chǎn)(01628)及碧桂園(02007)等上市公司高管今年以來大手筆增持，背后的邏輯主要在于今年前5個月銷售數(shù)據(jù)依然亮眼，以及內(nèi)房板塊估值依然普遍偏低。

克而瑞公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，TOP100房企整體銷售規(guī)模達3.47萬億元，同比增長33.5%，超出市場預(yù)期。5月份，TOP100房企單月業(yè)績環(huán)比增長18%，創(chuàng)年內(nèi)新高。其中，龍頭碧桂園得益于在三、四線城市的布局，今年前5個月累計業(yè)績同比增速達37%，其他二三線房企也取得了較快的增速。

前段時間，受融資渠道收緊的影響及大盤拖累，內(nèi)房股再次陷入調(diào)整，本來就不高的估值再次下殺，對于土地儲備充足、現(xiàn)金流充裕的房企，其估值洼地效應(yīng)更加明顯，因此當高管增持公司股份時，市場信心受到提振，股價便很容易大幅上漲，如前面提及的新城發(fā)展控股。

智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，今年以來，獲高管增持最多的內(nèi)房股是中國金茂(00817)。在1月15日至3月28日期間，該公司高級管理層及執(zhí)行董事李從瑞、宋镠毅及江南合共增持公司2723.2萬股，均價為3.89港元。

實際上，為了顯示對公司高質(zhì)量增長的信心，中國金茂的這三位高管從2017年年中就已開始增持公司股份。據(jù)了解，由于國企的身份，這些高管相比民營房企的待遇會差一些，因此在以自有資金增持的過程中，管理層幾乎都使用了杠桿。首席財務(wù)官江南曾透露，“杠杠還挺大的“。

今年前5個月，中國金茂已完成今年過半的銷售目標，累計取得簽約及成交銷售金額共計567.95億元，同比上漲281.94%。從股價表現(xiàn)看，近期雖有回調(diào)，但依然高于高管增持的均價。

合景泰富(01813)則是今年上半年高管增持最頻繁的上市公司，增持次數(shù)57次，共增持2004萬股，今年以來該股股價跑贏大盤。另外，富力地產(chǎn)(02777)在3月份遭獨立非執(zhí)行董事減持，恰巧此后股價表現(xiàn)不如年初。

在房地產(chǎn)行業(yè)之外，其他行業(yè)的高管增減持也頗具亮點。例如，在汽車進口關(guān)稅下調(diào)的背景下，汽車經(jīng)銷商正通汽車(01728)和永達汽車(03669)高管出手增持公司股份，買入均價都高于當前股價。

在備受市場關(guān)注的醫(yī)藥行業(yè)，康臣藥業(yè)(01681)一邊遭股東United Vantage Corporation Limited及Energon HK Limited減持，一邊獲高管出手兜底。李氏大藥廠(00950)雖然一季度取得三年來最好的成績，收益同比增長近25%，但卻從1月開始遭公司管理層一致減持。