大摩：降中燃(00384)目標(biāo)價(jià)至28.5元 評(píng)級(jí)“減持”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布研究報(bào)告稱，中燃(00384)全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。集團(tuán)提升了2019-20年新接駁用戶目標(biāo)4-10%，2021年天然氣銷量指引增逾25%，新接駁用戶增長(zhǎng)達(dá)14.5%，集團(tuán)也更新了購(gòu)股權(quán)協(xié)議。

該行稱，雖然集團(tuán)盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但主要來(lái)自一次性的收入，盈利質(zhì)素下降。同時(shí)，應(yīng)收賬款較高，資本開支也顯著上升，預(yù)計(jì)2019-20年資本開支達(dá)90-100億元(2018財(cái)年為65億元)，或?qū)⒘钗磥?lái)數(shù)年呈負(fù)自由現(xiàn)金流。

大摩認(rèn)為，集團(tuán)2019年市盈率預(yù)測(cè)21.5倍，企業(yè)價(jià)值15.5倍，較同業(yè)出現(xiàn)溢價(jià)，重申評(píng)級(jí)“減持”，并將其目標(biāo)價(jià)由29元降至28.5元，意味仍有13%下行空間。