家臨江：90億港元的中興通訊（00763）值不值得買？

你得先告訴我買來做什么，投機(jī)玩玩?

有一種股票，安全墊很深，價(jià)格也很適合，而且每年分紅派息都不錯(cuò)，核心問題是長時(shí)間股價(jià)都不動(dòng)，幾年下來就拿了個(gè)派息。這類企業(yè)在香港市場(chǎng)，尤其本地藍(lán)籌中不少。偏偏股價(jià)缺少最關(guān)鍵的因素：上漲的動(dòng)力。也就是說，場(chǎng)外資金憑什么要去高位追捧這家公司的股價(jià)?

有不少文章討論股票，都是拿著過時(shí)的財(cái)報(bào)東拼西湊，稍微好點(diǎn)的呢，拿了過去3年的數(shù)據(jù)，來解釋各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的表現(xiàn)優(yōu)良，以及企業(yè)經(jīng)營管理如何規(guī)范等等。殊不知決定一只股票價(jià)格的因素，本身就呈現(xiàn)多樣化。筆者就比較關(guān)注：整體大盤的趨勢(shì)，大市資金流趨勢(shì)，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，是否發(fā)外債及衍生品;大股東背景，股價(jià)上漲的內(nèi)因與外因…….或許到最后才是行業(yè)趨勢(shì)與宏觀政策，最末才是過去的財(cái)報(bào)，其實(shí)港股的很多資料，在智通財(cái)經(jīng)APP的數(shù)據(jù)庫里面也可以查到。

我們每天有大量的時(shí)間，其實(shí)都浪費(fèi)在做無用功上。所以，在筆者看來，討論或者研究將來“會(huì)上漲”的股票，才是關(guān)注的重點(diǎn)。

我記得某港股上市公司曾被大V 追捧，寫了很多洋洋灑灑的文字褒義現(xiàn)在投資的理由，包括機(jī)構(gòu)研報(bào)的企業(yè)分析，也真的做了不少功課。偏偏你在那邊研究企業(yè)如何有效經(jīng)營賺大錢，老板在另一頭想，如何把自己手上的籌碼給兜出去。于是我們經(jīng)常看見港股的上市公司，股價(jià)炒作到一定高位，就是一個(gè)折價(jià)配售的公告，然后第二天低開，有質(zhì)量的企業(yè)，還可以得到場(chǎng)外資金的追捧，股價(jià)恢復(fù)。但是我看大部分港股企業(yè)都是慘淡收?qǐng)?，更何況遇到熊市階段，更是“辛苦十幾年，一夜回到解放前”。

其實(shí)看這家公司是否成長，并沒有很多太深的道道。所以在某些大佬們對(duì)投資企業(yè)的判斷上，存在著簡單粗暴：1、直接說代碼;2、你買沒買;3、明后年(或者更遠(yuǎn))的增長。

往往從我們身邊的耳聞目睹、吃喝拉撒睡等等都能感受到企業(yè)的發(fā)展。

比如騰訊這家企業(yè)，其財(cái)報(bào)顯示最多的利潤貢獻(xiàn)還是網(wǎng)絡(luò)游戲。大家都在用微信，社交與支付方式隨時(shí)都在更新變化，你再去玩玩他最熱最火的游戲，看看他的視頻，閱讀一下小說等等?；景盐者@家企業(yè)股價(jià)脈搏，尤其需要多玩一下他的游戲，看看他最熱游戲的每月排行榜，流水排名嘛。

再如，調(diào)研一家從小公司發(fā)展成大公司，到招聘網(wǎng)站去看看啊。企業(yè)去年才150人，今年300人，明年預(yù)計(jì)要招聘800人…….你說這企業(yè)有沒有前途?

甚至大消費(fèi)企業(yè)，人家告訴你這公司如何如何牛逼，然后一說產(chǎn)品，你自己都沒體驗(yàn)過，然后再去問周邊的同學(xué)、好友，基本都沒聽說過，得了，你還捂著這票做啥呢?

沒有比較就沒有傷害，比如港股的幾家中資汽車企業(yè)。前些年論壇吵吵鬧鬧最火的公司，股價(jià)表現(xiàn)幾年就那樣(甚至你算幾年下來，股價(jià)還在跌)。一遇到國家產(chǎn)業(yè)政策變化，得了，股價(jià)又下一個(gè)臺(tái)階。我就搞不懂了，你天天去揪著哪些“死不漲”的企業(yè)研究個(gè)啥呢?

股價(jià)不漲也就得了，偏偏還有人喜歡去淘寶什么流動(dòng)性極度匱乏的公司，所謂的“撿煙蒂”。在筆者看來，這種“煙蒂股”風(fēng)險(xiǎn)極高，你抽幾嘴就會(huì)發(fā)現(xiàn)，撿起來的東西不單燙手，而且燒嘴。在境外市場(chǎng)，上市公司如果缺少流動(dòng)性，參與二級(jí)市場(chǎng)投資其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)巨大。所以，選股的時(shí)候，如何設(shè)置自選股的白名單，也是考驗(yàn)投資者的基礎(chǔ)能力。

研究未來會(huì)漲的股票，只留1/4精力來關(guān)注企業(yè)及各類風(fēng)險(xiǎn)，投資者每天必做的功課。港股這點(diǎn)好，機(jī)構(gòu)投資者多，不會(huì)像老A散戶情緒化嚴(yán)重，而內(nèi)地股市往往媒體的作用要大于機(jī)構(gòu)研判，所以輿情監(jiān)控系統(tǒng)在A股很有效。

A股2018最慘股，莫過于中興通訊(000063.SZ)，偏偏這家企業(yè)又是AH同步?；久嬉蛩卦蹅儾挥眠^多去探討了，你懂的。有朋友就討論，中興的港股現(xiàn)在是否值得抄底？今說說私人理解。

中興通訊的港股在一輪殺跌后，逐漸開始修復(fù)估值，最低下探9.56元的時(shí)候，這時(shí)候的中興H股實(shí)際市值已經(jīng)低于90億港元了。外資券商研報(bào)普遍大殺價(jià)，野村將中興通訊目標(biāo)價(jià)由27元降至16元，高盛和花旗降到15元，富瑞最低14.41元…….都不曾想到股價(jià)直接殺到10.00以下，其港股市值還不及創(chuàng)業(yè)板的中國有贊(有贊市值120億港元)，你覺得合理嗎？需要我們注意的是，內(nèi)地老A的中興又是其最大流通市值標(biāo)的。

算下來已經(jīng)很多個(gè)跌停板了，但每天還是百萬手的封單押住。直到這個(gè)時(shí)候，有部分抄底的投資者才突然發(fā)現(xiàn)，如果港股的中興不止跌，A股的中興就很難打開跌停板。于是中興H股在探到9.56港元股價(jià)的時(shí)候，出現(xiàn)了大換手成交量。

別忘啦，中興通訊在沒有停牌以前，其AH的價(jià)差也有30%左右，現(xiàn)在港股已經(jīng)重新起立，也就是說，前面幾個(gè)交易日成交的20多億港元資金，或者認(rèn)為是給了一個(gè)價(jià)值重估的定位。

不出意外的話，那么A股在下周開板是一定的，這里或就有個(gè)投機(jī)的機(jī)會(huì)在里面，是否可以這樣理解?A股打開跌停后，AH的差價(jià)如果存在30%以上，那么可以認(rèn)為，要么是港股被低估了，要么是A股還沒跌到位。

實(shí)際上，企業(yè)整改也需要時(shí)間來消磨，任何價(jià)值理解，放在事件性崩盤的個(gè)股身上，都難有投資說服力，在筆者看來，也只能從博弈的角度去理解了吧。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!