貿(mào)易摩擦風(fēng)險再起，兜不住的經(jīng)濟(jì)增速究竟得靠誰？

中美貿(mào)易關(guān)稅互懟大戲于近期再次上演，疊加社融、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)的繼續(xù)走弱，市場不禁出現(xiàn)了一個聲音：2018年的經(jīng)濟(jì)增速誰能來兜底？

中美貿(mào)易爭端再起

2018年6月15日，美國白宮宣布對從中國進(jìn)口的、含重要工業(yè)技術(shù)的500億美元商品征收25%的關(guān)稅，并提到這些商品與“中國制造2025”相關(guān)。這是繼3月拉開貿(mào)易爭端序幕，5月期間協(xié)商與緩和，以及5月底再度發(fā)酵后的又一次貿(mào)易風(fēng)險升溫。

在美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布包含的1102種商品征稅清單中，包括了航空航天、信息通信技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)、工業(yè)設(shè)備、新材料和汽車等，但是剔除了手機(jī)、電視等主要由美國消費(fèi)者購買的商品。

6月16日，我國立即就美國加征關(guān)稅做出了回應(yīng)，國務(wù)院稅委會表示將對美國出口至中國的695項約500億商品加收關(guān)稅，其中對農(nóng)產(chǎn)品、汽車、水產(chǎn)品等545項商品自7月6日起加征25%關(guān)稅；對化工品、醫(yī)療設(shè)備、能源產(chǎn)品等114項商品，加征關(guān)稅的實施時間另行公告。

與之前4月份征稅清單不同的是，此次商品種類數(shù)量從106項增加至695項，除擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品、化工品征稅范圍外，將大豆、汽車作為了主要的征稅品，而將化工品作為待征項并刪去飛機(jī)航空器類等。

就在貿(mào)易摩擦再度升溫之際，國內(nèi)還面臨著多項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不樂觀。

多項宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑

近日，國家統(tǒng)計局公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，多項呈現(xiàn)增速下滑態(tài)勢。智通財經(jīng)APP了解到，5月工業(yè)增加值同比增長6.8%，環(huán)比下滑0.2個百分點，1-5月累計同比增速為6.9%，分行業(yè)看，增速較快的有汽車制造、醫(yī)藥制造、計算機(jī)通信設(shè)備、電力熱力供應(yīng)。

5月社會消費(fèi)品零售總額同比增速，超預(yù)期下行0.9個百分點至8.5%，創(chuàng)2003年以來新低。其中必需消費(fèi)品方面，食品、服裝、日用品均呈現(xiàn)下行態(tài)勢；房地產(chǎn)相關(guān)的家電、家具、建筑建材等的增速也有所下滑。

而在固定資產(chǎn)投資方面，5月單月增速大幅降至3.9%，直接將1-5月份同比增速拉低至6.1%，在三類固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)投資增速有一定回升，大幅下行的基建依靠房地產(chǎn)進(jìn)行了部分對沖。

并且，5月份地產(chǎn)靚麗數(shù)據(jù)回歸，讓市場看到一絲地產(chǎn)能拖住經(jīng)濟(jì)增速底部的希望。

5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)再度搶眼

受益于4月后部分城市的預(yù)售證審批放松，多城市均在穩(wěn)步推貨，并且在融資收緊的大環(huán)境下，房企更愿意通過加快周轉(zhuǎn)速度、推貨節(jié)奏以兌現(xiàn)現(xiàn)金流，再疊加政策邊際性影響減弱和人才新政的加速擴(kuò)圍，5月份地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)均有好轉(zhuǎn)態(tài)勢。

智通財經(jīng)APP了解到，1-5月商品房銷售面積56409萬平方米，同比增長2.9%，增速比1-4月份提高1.6個百分點，單月銷售面積同比增速8.0%；商品房銷售額48778億元，增長11.8%，增速提高2.8個百分點，單月銷售額增速20.6%，達(dá)到去年6月以來的最高點。

同時，施工面積同比增長2.0%，相比于1-4月份提高0.4個百分點；新開工面積同比增長10.8%，增速提高3.5個百分點；土地購置面積同比增長2.1%，相較于1-4月份的-2.1%有明顯改善；土地成交價款增長16.0%至3522億元，增速提高2.4個百分點。

另外，地產(chǎn)資金壓力已經(jīng)有所緩解，其中自籌、按揭、預(yù)收款表現(xiàn)較強(qiáng)。智通財經(jīng)APP了解到，目前5月資金來源同比增加17.4%，上升18.5pct，其中國內(nèi)貸款同比增速為-9.2%，上升1.5pct；自籌資金同比增加20.8%，上升17.1pct，定金及預(yù)收款同比增加28.2%，上升27.6pct；個人按揭貸款同比增加8.5%，上升14.9pct。

可見行業(yè)資金來源壓力的緩解，主要源于5月銷售改善帶動定金及預(yù)收款、按揭貸款同比高增，另外降準(zhǔn)及房企發(fā)債推動了自籌資金改善。

雖然目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)有明顯好轉(zhuǎn)態(tài)勢，但多是基于加快推貨節(jié)奏帶來了一定的集中效應(yīng)，之后的延續(xù)性很難得到保障，因此也很難對全年經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行托底。

那剩余便于調(diào)節(jié)內(nèi)需的手段，或許還得看基建了。

基建仍有托底屬性

就目前而言，基建數(shù)據(jù)仍將面臨持續(xù)下滑的可能。智通財經(jīng)APP了解到，在1-5月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)中，廣義口徑的基建投資增速繼續(xù)下行，同比增長5.02%，創(chuàng)下自2012年6月份以來的新低。

其中融資收緊與PPP政策壓制是核心因素，1-5月份社融數(shù)據(jù)同比下降15.72%，表外融資大幅下滑，比去年同期下降2.82萬億，直接沖擊基建投資。由于到位資金是基建投資的先導(dǎo)指標(biāo)，因此從這個角度來看，基建繼續(xù)下滑的可能性還非常大。

但基建仍是最方便和合適的擴(kuò)內(nèi)需手段。首先，相比于房地產(chǎn)政策的可控性來說，基建由于融資環(huán)境和PPP政策都處于非常緊的狀態(tài)，因此可放松的空間要大一些；并且，相對于地產(chǎn)對社會的影響性而言，基建擁有更靈活的政策屬性，對于其他資產(chǎn)價格的牽扯度較小。

因此在市場對基建持悲觀預(yù)期的當(dāng)下，基建的托底屬性，仍可能為其帶來一定的翻身機(jī)遇。（文/江松華）