華潤水泥（01313）瘋狂暫緩之際，海螺水泥（00914）來接棒？

2018年以來，華潤水泥控股（01313）上行瘋狂態(tài)勢得到質的飛躍，這一場酣暢淋漓的長牛走勢，要因為一場折價配股就戛然而止？

行情來源：富途證券

行業(yè)中獨一家的瘋狂走勢

現(xiàn)階段的水泥行業(yè)，南北有明顯的形勢差距。智通財經(jīng)APP了解到，此前無論是景氣度高漲的2011年，還是水泥總產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的2014年，全國各地水泥企業(yè)都呈現(xiàn)一片歡慶的氣氛。但是到了水泥再度迎來輝煌的2017、2018年時，南方和北方地區(qū)出現(xiàn)了明顯的分化，相比于南方地區(qū)水泥企業(yè)盈利新高，北方企業(yè)則遜色了不少。

而導致現(xiàn)階段南北地區(qū)盈利與之前形成較大差異的原因，仍逃不過需求和供給的影響。智通財經(jīng)APP了解到，由于水泥涉及到的下游基建、地產(chǎn)和農(nóng)村建設，一定程度上都和經(jīng)濟發(fā)展有很大關系，因此從需求變化來看，近年來人口大幅流出，經(jīng)濟發(fā)展停滯不前的華北、東北地區(qū)，需求呈明顯下滑的態(tài)勢；而人口有凈流入的南方地區(qū)，就成了水泥需求的主要地區(qū)，而且這一趨勢仍有延續(xù)的態(tài)勢。

再從供給角度來看，對于產(chǎn)能嚴重過剩的水泥行業(yè)而言，現(xiàn)階段最重要的控產(chǎn)量手段就是錯峰限產(chǎn)，這一輪水泥周期可以說供給側改革是其源頭，其中又以北方十五省錯峰生產(chǎn)為主要體現(xiàn)，再加上環(huán)保等因素，北方限產(chǎn)情況明顯強于南方，隨著整體行業(yè)整體供給收縮，水泥迎來漲價的契機。

同時，由于南方地區(qū)產(chǎn)量被限制的情況較少，再疊加需求量又充裕，就使得南方區(qū)域的水泥企業(yè)盈利能力要明顯優(yōu)于北方，這也可以解釋為什么這輪周期里海螺、華潤的業(yè)績彈性最大。

2018年南方地區(qū)需求更是一枝獨秀，華南地區(qū)受益性最強的華潤水泥領漲整個板塊。智通財經(jīng)APP了解到，我國南部地區(qū)水泥行業(yè)需求整體明顯好于北部地區(qū)，數(shù)據(jù)顯示2018年1-4月，水泥產(chǎn)量增速由高到低排列依次為：東南（6.8%）、西南（6.6%）、中南（-0.5%）、華東（-4.7%）、華北（-12.1%）、東北（-13.9%）、西北（-16.9%）。

明顯可以感受到，在北方地區(qū)需求量大幅受限的情況下，華東地區(qū)僅能維持平穩(wěn)，而西南、華南則表現(xiàn)十分搶眼，再加上大灣區(qū)熱點帶來的潛力需求，造就了專注華南區(qū)域的華潤水泥，自2018年初以來股價翻倍的壯舉。

但這一切，似乎在6月12日這天踩了一腳急剎車。

眾人捧到眾人摔只需一個轉身

6月12日，華潤水泥發(fā)布公告稱，公司于6月11日擬通過中金公司及高盛，向不少于六名獨立承配人配售所持4.5億股配售股份，占公司擴大后股本約6.44%，而賣方同日就向公司認購了4.5億股。其配售價及認購價為9.30港元，較6月11日收市價10.32港元折讓9.88%。認購所得款項凈額估計為41.8億港元，將用作集團發(fā)展裝配式建筑及骨料業(yè)務、償還債務及一般營運資金用途。

高位折價近10%配股的消息，在市場上炸開了鍋。智通財經(jīng)APP了解到，華潤水泥于6月12日以-10.3%的跌幅低開，之后股價沒有任何反攻跡象，最終穩(wěn)穩(wěn)收跌至-12.79%，當日交易量和交易額一度達到6.18億股、57.2億港元，即使刨除配售部分，仍有15億多的資金逃離。

當日，花旗發(fā)表報告表示，決定下調對華潤水泥(01313)投資評級，由原來“買入”降至“中性”，給出的理由是：雖然該行對水泥行業(yè)仍持建設性看法，及看好華南區(qū)水泥需求，但由于認為華潤水泥估值已近合理。同一時刻，瑞信也同步發(fā)聲表示看衰水泥。

要知道的是，前不久大行們還是集體看好水泥板塊，而且6月初德銀還發(fā)報告表示，看好華南區(qū)域以及大灣區(qū)概念，提升華潤水泥目標價。另外，就在配售前一日，華潤水泥才剛剛公布業(yè)績大漲的盈喜，當日股價也是大幅上漲的態(tài)勢。

6月11日，華潤水泥發(fā)布盈喜公告稱，由于公司水泥產(chǎn)品于2018八年1-5月的平均售價為387.4港元，相對2017年同期的290.5港元上升了33.4%，因此公司2018年中期業(yè)績同比會有顯著增長。當日華潤水泥股價大漲5.52%，并沖出了10.38港元的歷史新高。

可見，華潤水泥眾星捧月的好日子暫時是要告一段落了。然而就在華潤水泥大跌之際，海螺水泥（00914）卻快速擺脫市場情緒后走出了歷史新高。

看好水泥股的人跳到海螺水泥了？

或許不少資金與花旗持同樣的態(tài)度，還是十分看好水泥行業(yè)的，因此水泥板塊的故事確實沒有那么快結束。

智通財經(jīng)APP了解到，對水泥影響力非常大的行業(yè)協(xié)會，還在加強自律性。目前行業(yè)有多項舉措并行，如開展區(qū)域協(xié)同加強，協(xié)會參與或組織；市場化和行業(yè)自律并行機制，堅決遏制新增產(chǎn)能；計劃設立去產(chǎn)能專項基金，推動企業(yè)兼并重組去產(chǎn)能等。

而在錯峰限產(chǎn)方面，2018年也出現(xiàn)了新的特征。如以往行業(yè)錯峰生產(chǎn)只發(fā)生在淡季，主要是北部地區(qū)冬季采暖季。但是今年以來，根據(jù)整理出來的相關地區(qū)公布的錯峰計劃可見，除了采暖季外全年甚至旺季都有進行；而從地區(qū)上看，以往采取錯峰生產(chǎn)的地區(qū)，以北方地區(qū)為主，集中于東北、華北和西北區(qū)域（及河南省、山東?。?，并不涉及南部地區(qū)各省份，現(xiàn)在則在越來越多的南方省份開始采取錯峰生產(chǎn)措施。

另外，錯峰限產(chǎn)的政策支持力度還在加強。據(jù)了解，工信部在最新的《關于水泥行業(yè)錯峰生產(chǎn)規(guī)則認定的復函》中表示，會支持中國水泥協(xié)會制定錯峰生產(chǎn)的行規(guī)行約，引導督促企業(yè)加強自律，履行社會責任，協(xié)助地方有關部門平穩(wěn)推進錯峰生產(chǎn)。

水泥市場需求淡季即將來臨，在水泥需求走弱的趨勢下，供給端收縮的程度將直接影響水泥市場走勢，從目前態(tài)勢來看，今年全國仍有錯峰停產(chǎn)計劃，疊加環(huán)保趨嚴，整體供需有望維持緊平衡。并且，當前水泥企業(yè)盈利還處在歷史最優(yōu)的區(qū)間。

所以，基于需求平穩(wěn)、供給收縮、庫容比低位以及企業(yè)盈利能力來看，2018年南方地區(qū)水泥公司全年盈利仍有望超預期。

但是目前風口浪尖上的華潤水泥，在市場情緒影響下進行調整是在所難免了。然而看好水泥的資金還需尋找一個出口，海螺水泥或是首位選擇。

智通財經(jīng)APP了解到，市場對于華潤水泥的擔憂是其價格已經(jīng)漲的“不便宜”了，而同樣受益華東、華南地區(qū)漲價的企業(yè)還有海螺水泥，而且其估值算得上水泥龍頭企業(yè)中最有優(yōu)勢的，這或許就是偏愛水泥資金的去處了吧。

水泥悲觀情緒濃厚的6月12日，海螺水泥股價在跌至-2.2%之后，迅速組織反攻并一路上行至收漲2.13%，打出了50.45港元的歷史新高。并且，估值更有優(yōu)勢的A股海螺水泥漲勢則更加突出，當日大漲4.18%后也打出了37.84元人民幣的歷史新高。

不得不說，市場對于水泥板塊的熱情依然不減，它的故事并不會這么快就落幕。

行情來源：富途證券

（文/江松華）