干貨!后金融危機時期中國主要上市銀行資產(chǎn)負債管理變化

作者: 智通編選 2018-06-12 10:03:13
本文通過梳理上市銀行2008—2017年資產(chǎn)負債配置、盈利結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等情況分析了銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)變化。數(shù)據(jù)覆蓋五家大型商業(yè)銀行、七家股份制商業(yè)銀行和三家城商行。

本文來源于《清華金融評論》3月刊,作者為中國郵政儲蓄銀行資產(chǎn)負債部總經(jīng)理劉宏海,中國郵政儲蓄銀行資產(chǎn)負債部研究員孫靜漪。

2008年全球金融危機爆發(fā)之后,中國商業(yè)銀行所處的外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。本文通過梳理上市銀行2008—2017年資產(chǎn)負債配置、盈利結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等情況分析了銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)變化??紤]到數(shù)據(jù)的可獲得性和代表性,本文主要以五家大型商業(yè)銀行(工農(nóng)中建交)、七家股份制商業(yè)銀行(招商、興業(yè)、民生、浦發(fā)、華夏、中信、光大)和三家城商行(北京、南京和寧波)披露的數(shù)據(jù)進行分析。

2008年—2017年期間,全球經(jīng)濟進入大調(diào)整階段,中國商業(yè)銀行所處的外部環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。長時期的超低利率和大規(guī)模貨幣投放,帶來貨幣供給總量的累計,也導(dǎo)致泡沫化、惡性通脹和貨幣危機的風(fēng)險逐步累積。國際金融危機后中國經(jīng)濟快速回落,為了刺激經(jīng)濟,中國政府推出4萬億元計劃,此后商業(yè)銀行資產(chǎn)迅速擴張。2013年之后隨著中國經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型升級階段,實體經(jīng)濟持續(xù)下行,去杠桿防風(fēng)險成為主要特點。

金融危機后經(jīng)濟整體低迷態(tài)勢持續(xù),商業(yè)銀行面臨最直接的經(jīng)營挑戰(zhàn),同時利率市場化加速深化改革,各種要素進行重新配置,對銀行定價能力也提出更高要求。另外,互聯(lián)網(wǎng)金融的大發(fā)展加快了金融脫媒步伐,加速了對很多傳統(tǒng)銀行的替代效應(yīng),監(jiān)管趨嚴、資本管制等一系列措施也使得商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理面臨調(diào)整。商業(yè)銀行在盈利性、安全性和流動性等方面均面臨挑戰(zhàn)。一是利差空間和盈利空間收窄。二是金融脫媒和利率市場化背景下,銀行被動提高負債產(chǎn)品利潤率,銀行存款和各理財產(chǎn)品利率上升,導(dǎo)致銀行負債成本上升。三是資本約束加大,金融危機后G20主導(dǎo)推出的全球金融監(jiān)管新框架和中國銀監(jiān)會發(fā)布的《中國商業(yè)銀行資本管理辦法》,特別強調(diào)要加強資本監(jiān)管,商業(yè)銀行的資本約束更加嚴格,且此前4萬億政策下的大量信貸投放稀釋了銀行資本金,銀行盈利能力使得內(nèi)源融資能力不足;銀監(jiān)會對撥備覆蓋率的要求也普遍提高,擠占了銀行資本金,宏觀審慎監(jiān)管加強進一步提高對資本充足率的要求。

伴隨著資本約束等監(jiān)管趨嚴、利率市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展,商業(yè)銀行開始轉(zhuǎn)向向管理要效益,商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理進入精細化管理時代。怎樣在資產(chǎn)質(zhì)量約束、資本約束以及資金來源約束的形式下,實現(xiàn)股東價值最大化,是商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理在這個時代要解決的主要問題。

中國上市銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)與質(zhì)量變化

(一)總資產(chǎn)規(guī)模增速放緩

商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴張,4萬億刺激措施使其總資產(chǎn)增速在2009年到達26%的頂點,但自2012年起貸款增速明顯低于M2增速,總資產(chǎn)增速進入10%左右的區(qū)間。2017年上半年末,16家上市銀行的總資產(chǎn)增速為9.6%,股份制銀行資產(chǎn)增速下降較明顯,部分銀行甚至出現(xiàn)規(guī)模收縮的現(xiàn)象。

(二)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析

從資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來看,貸款仍是中國上市銀行資產(chǎn)端增長的主要驅(qū)動因素,占比約50%。2008年至2017年上半年, 國有行貸款占比小幅上升至52.48%,股份制和城商行則呈下降趨勢,分別為47.96%和36.66%。其次分別為證券投資和現(xiàn)金類資產(chǎn)。2008年至今上市銀行投資占比上升2.1%,現(xiàn)金占比下降了3.8%。國有行現(xiàn)金類資產(chǎn)占比大于投資占比,國有行留有現(xiàn)金比率高顯示其在抵御流動性風(fēng)險方面更加穩(wěn)??;股份制和城商行在投資占比則遠高于現(xiàn)金類資產(chǎn),尤其是2013年后占比上升迅速,至2017年上半年末分別達17%和25%,顯示其在高收益率資產(chǎn)上的配置需求。2013年之后,監(jiān)管趨嚴下上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模下降,而應(yīng)收款項類投資與買入返售資產(chǎn)一升一降的趨勢則體現(xiàn)了銀行投資業(yè)務(wù)由非標向標準化轉(zhuǎn)化的趨勢。從資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)來看,自2013年起中長期貸款(一年期以上)余額及增速遠高于短期貸款余額和增速,體現(xiàn)了利率市場化之后銀行資產(chǎn)端通過拉長久期尋求能夠覆蓋高成本的高收益資產(chǎn)的趨勢。而2016年新增中長期貸款急劇增多,則是由于MPA考核將表外理財納入廣義信貸,表外理財規(guī)模受到限制,負債成本進一步抬升所致。銀行中長期資產(chǎn)占比上升,銀行面臨的期限錯配風(fēng)險加大。

從負債配置結(jié)構(gòu)來看,存款仍是負債端的核心來源,占比高達80%。2008年至2017年上半年上市銀行存款占比下行了11.7個百分點,國有行因其網(wǎng)點覆蓋率廣僅下降8%,股份制和城商行則下行16和18個百分點。其次為同業(yè)負債、發(fā)行債券和賣出回購等主動負債類,2008年后其占比大致呈整體上行。國有行主動負債占比遠低于股份制銀行。2017年上半年末上市銀行同業(yè)負債占比較2016年降低,究其原因是由于2017年以來在貨幣政策穩(wěn)健中性及美聯(lián)儲加息的環(huán)境下,同業(yè)負債價格不斷攀升,負債成本上升。而銀行從降低負債成本出發(fā)壓降同業(yè)存放款項及賣出回購資產(chǎn)的配比。從負債的期限機構(gòu)來看,近年來活期存款占比上升,負債來源的穩(wěn)定性降低,對于銀行的負債管理能力要求提高。

(三)盈利結(jié)構(gòu)分析

第一,凈利潤年增速下滑,中收占比逐年上升。2008年以后上市銀行凈利潤增速下滑明顯。2010年凈利潤年增速高達33%,但受凈息差收窄和撥備壓力加大影響,2015年至2016年凈利潤年增速僅為1%~2%。2017年上半年,受益于息差企穩(wěn)和不良處置帶來的撥備釋放,上市銀行凈利潤同比增速回升至4.81%。從盈利結(jié)構(gòu)來看,凈利息收入是上市銀行最主要的利潤來源,但增速下滑明顯,其占比在2017年上半年末為 67.87%,較2008年下行16個百分點;2016年凈利息收入增速呈現(xiàn)負增長,但2017年上半年末,受益于資產(chǎn)端利息收入回升抵消營改增、同業(yè)負債成本因素,利息凈收入增速提高,16家上市銀行利息凈收入同比增速提升至0.097%。其次為中間業(yè)務(wù)收入,近年來表外業(yè)務(wù)尤其是表外理財大發(fā)展使得中間業(yè)務(wù)收入增速在2016年之前一直保持在12%以上,2017年占比25.03%,較2008年上行10.83%,顯示上市銀行在非利息收入上拓展成果顯著。與國有行相比,股份制和城商行中間業(yè)務(wù)收入占比較高,2017年高達33%和25%。

第二,凈息差收窄明顯。利率市場化進程加快后,上市銀行凈息差收窄明顯。國有行由于網(wǎng)點優(yōu)勢為其帶來了低成本負債,凈息差受影響相對較小。但股份制銀行資產(chǎn)端收益率受經(jīng)濟下行因素較大,負債端成本受同業(yè)負債成本上行等因素影響較大,導(dǎo)致凈息差收窄更為顯著。其中平安和招行仍舊保持了較高的凈利水平差,是由于平安銀行生息資產(chǎn)率處于同業(yè)領(lǐng)先地位,而招商銀行計息成本負債率顯著低于同業(yè)。2017年上半年,銀行業(yè)凈息差繼續(xù)下行,但國有行和招行受益于其穩(wěn)定低成本的負債端,息差先行企穩(wěn)回升。多數(shù)股份制銀行受同業(yè)負債成本上行影響,息差環(huán)比仍有所下降。

第三,中間業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。2011—2017年間銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已發(fā)生較大變化。2011年投行及顧問咨詢、結(jié)算與清算業(yè)務(wù)以及銀行卡手續(xù)費在中收中占比前三,分別為20%、19%和17%;代理、理財、擔保承諾及托管位列其后,占比分別為12%、9%、8%和7%;2017年銀行卡、代理業(yè)務(wù)及理財手續(xù)費在中收中占比前三,分別為28%、14%和12%。投行咨詢、托管業(yè)務(wù)及結(jié)算與清算則位列其次,占比在9%~10%的區(qū)間。中收業(yè)務(wù)中,占比提升最大的首先是銀行卡手續(xù)費,上行了11%。其中國有行和股份制銀行在銀行卡方面提升顯著,分別上升了8%和15%。主要由于該類銀行網(wǎng)點分布廣泛,營銷手段豐富,加上近年來其持續(xù)挖掘信用卡市場,收入貢獻比例大幅上升。其次為理財手續(xù)費占比提升3%,其增長顯著主要受益于銀行表外理財規(guī)模的增長和理財綜合服務(wù)水平的提升。中收業(yè)務(wù)中占比下降最多的是投行和結(jié)算與清算業(yè)務(wù),分別下降9.29%和9.01%。

第四,表外理財業(yè)務(wù)呈井噴式增長。數(shù)據(jù)顯示,銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量自2008年的千余款增長至2015年的6萬余款;理財產(chǎn)品余額自2010年的2.80萬億元增長到2015年的23.50萬億元,年均復(fù)合增長率超過50%。商業(yè)銀行發(fā)展表外理財不僅可以提高商業(yè)銀行資本充足率,間接地增加資產(chǎn)負債規(guī)模,還可以以手續(xù)費和傭金收入的形式增加銀行利潤。主要表現(xiàn)在:第一,在資本監(jiān)管壓力下,銀行對資本占用少的表外業(yè)務(wù)更為熱衷;第二,經(jīng)濟下行和利率市場化導(dǎo)致銀行盈利水平下降,銀行通過發(fā)行表外理財投資信托資管等非標資產(chǎn)繞開監(jiān)管,大量注入地方融資平臺、房地產(chǎn)企業(yè)獲取高額利潤;第三,金融脫媒和利率市場化下,大量存款流失,銀行發(fā)行理財產(chǎn)品吸納了該部分理財資金;此外在需求端,由于當前表外理財產(chǎn)品具有剛性兌付的特點被客戶青睞,社會財富的快速積累也催生了對該產(chǎn)品的需求。但隨著2017年央行將表外理財納入MPA廣義負債管理,監(jiān)管對于同業(yè)理財從嚴檢查,理財增速下降,一定程度上影響了手續(xù)費增長。

(四)資產(chǎn)質(zhì)量分析:不良貸款率持續(xù)上升

從資產(chǎn)質(zhì)量來看,2011年之前中國商業(yè)銀行的不良貸款率尚處于持續(xù)下降的態(tài)勢,但自2012年起銀行的不良貸款率呈逐年上升趨勢,這與經(jīng)濟進入新常態(tài)之后,經(jīng)濟下行和產(chǎn)能過剩有很大關(guān)系。從銀行性質(zhì)來看,外資銀行的不良貸款率最低,股份制銀行和城市商業(yè)銀行的不良貸款率整體低于國有銀行。

(五)資本情況分析

從資本充足水平來看,2008年至2012年上市銀行資本充足率呈逐年上升趨勢,2013年因經(jīng)濟環(huán)境變化及新巴塞爾協(xié)議的實施出現(xiàn)下降,此后又因發(fā)行二級債充實資本出現(xiàn)回升。若用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增速高于總資產(chǎn)增速的百分點來表現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)資本消耗情況,正值代表消耗大,負值代表消耗小。則2009—2014年中國上市銀行資產(chǎn)資本消耗基本上屬于消耗較大的情況。

中國上市銀行資產(chǎn)負債管理目前存在的問題分析

總體而言,2008年以后上市銀行資產(chǎn)負債的增長方式已由“傳統(tǒng)的外延式規(guī)模增長”轉(zhuǎn)變至“內(nèi)涵式增長”,為適應(yīng)經(jīng)濟增長的新變化,需要加強資產(chǎn)負債管理。

首先,在資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)配置方面,各銀行在資產(chǎn)端拓展非信貸業(yè)務(wù)上做出了較大的進步,但仍然存在信貸資產(chǎn)占比過大導(dǎo)致結(jié)構(gòu)單一,發(fā)展面臨資產(chǎn)質(zhì)量變差和資本消耗過大的約束。負債端銀行存款流失嚴重,各銀行通過發(fā)行債券、大額存單等業(yè)務(wù)逐步擴大主動負債比重,但現(xiàn)階段負債結(jié)構(gòu)仍然存在存款種類和定價單一,不能滿足客戶的多層次需求,和負債成本走高等一系列問題。未來對于如何管理好被動負債,提高資金來源的穩(wěn)定性和可控性,降低資金成本,提高負債管理主動性是中國上市銀行面臨的挑戰(zhàn)。

其次,在資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)配比上,資產(chǎn)端的中長期資產(chǎn)和負債端的活期存款占比較大,并呈逐年上升趨勢。“借短放長”對商業(yè)銀行流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險管理能力提出較大的挑戰(zhàn)。

再次,在銀行盈利結(jié)構(gòu)上,凈息差持續(xù)收窄,中間業(yè)務(wù)收入占比上升迅速,中間業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大變化。銀行靠傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)中收業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤減少,被迫迅速調(diào)整收入結(jié)構(gòu),尋找新的利潤增長點。但與國際先進銀行相比,中國上市銀行中間業(yè)務(wù)收入占比仍舊較低,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重,凸顯出中國銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力不足。而發(fā)達國家的非利息收入占銀行總收入的40%左右,并且其業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力已成為國外銀行盈利的核心競爭力。

然后,在表外業(yè)務(wù)拓展方面,為減輕資本消耗,拓展利潤空間,近幾年銀行表外理財擴張迅速。但是隨著監(jiān)管對當前理財剛性兌付的關(guān)注,短期內(nèi)理財規(guī)模會下降,該部分收入受到影響。

最后,資產(chǎn)質(zhì)量方面,外資銀行的不良貸款率低于中國商業(yè)銀行的最低水平,而中國商業(yè)銀行的不良貸款率均在1%,銀行業(yè)依然存在不良上升的壓力。

blob.png

blob.png

中國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展趨勢與建議

第一,要優(yōu)化總量結(jié)構(gòu),盤活存量,用好增量。在當前總資產(chǎn)規(guī)模增速放緩,負債來源穩(wěn)定性下降和成本上升的情況下,未來商業(yè)銀行將向著“優(yōu)化總量結(jié)構(gòu)、盤活存量、用好增量”轉(zhuǎn)型。其中資產(chǎn)端配置將向“多元化、輕型化和優(yōu)質(zhì)化”轉(zhuǎn)型。銀行將會減少信貸資產(chǎn)依賴,在非信貸融資上進行更多的轉(zhuǎn)型,應(yīng)采用輕資產(chǎn)、高資本周轉(zhuǎn)的運作模式,利用多層次的金融市場融資機會、向輕資產(chǎn)經(jīng)營轉(zhuǎn)型。此外,可通過優(yōu)化信貸資產(chǎn)的行業(yè)布局和區(qū)域布局來實現(xiàn)資本使用效率提高,避免集中化、系統(tǒng)化風(fēng)險。以招商銀行為例,優(yōu)先投向民生消費弱周期行業(yè)、國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)等高科技行業(yè),2016年共壓退風(fēng)險資產(chǎn)781億元;針對各區(qū)域經(jīng)濟特點及客群差異,招商銀行優(yōu)先投向經(jīng)濟發(fā)展較好的長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)及海西地區(qū),對風(fēng)險較高的西部地區(qū)提高授信準入標準,動態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)授權(quán)。銀行業(yè)負債端應(yīng)向“降成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)型。未來銀行一方面要通過大力發(fā)展結(jié)算、支付和交易業(yè)務(wù),獲取有效資金沉淀,降低負債平均成本;另一方面,應(yīng)通過客戶價值貢獻度和利率敏感度等特征,實施差異化和精細化定價,壓縮高成本協(xié)議存款。同時在結(jié)構(gòu)上,注重穩(wěn)步發(fā)展保本理財、大額存單等主動負債業(yè)務(wù),提升存款發(fā)展彈性。

第二,穩(wěn)定以凈息差為核心的銀行增長方式。在利率市場化和息差收窄并存的時代,銀行靠凈息差盈利的傳統(tǒng)模式優(yōu)勢已經(jīng)不具備優(yōu)勢,未來銀行將通過提高定價能力和高收益資產(chǎn)占比,降低付息成本,穩(wěn)定以凈利差為核心的增長方式。上市銀行中,目前平安和招商凈利差在同業(yè)排名中領(lǐng)先。平安銀行生息資產(chǎn)率處于同業(yè)領(lǐng)先地位,其資產(chǎn)定價能力最強;招商銀行則由于活期存款占比高及同業(yè)存款占比低,計息負債成本率顯著低于同業(yè)。同時,在非利息收入上,銀行業(yè)應(yīng)推動中間業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展,多元化收入來源,優(yōu)化收入結(jié)構(gòu),培育和創(chuàng)造新的利潤增長點。相比發(fā)達國家的非利息收入40%占比,中國非利息收入占比尚有很大的提升空間。

第三,回歸服務(wù)實體經(jīng)濟本源,推動以改革和綜合化經(jīng)營為方向的銀行增長方式。習(xí)近平總書記在十九大報告中指出,要深化金融體制改革,增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發(fā)展。銀監(jiān)會在《進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的意見》亦指出,未來商業(yè)銀行要使得促進資金脫虛向?qū)崳貧w服務(wù)實體經(jīng)濟本源的基礎(chǔ)得到切實鞏固。未來,商業(yè)銀行會更加專注主業(yè),實現(xiàn)差異化發(fā)展。在戰(zhàn)略方向的選擇上,大型規(guī)模銀行的策略將更加強調(diào)多元化和綜合化,比如推動以客戶為中心的服務(wù)升級與綜合化創(chuàng)新。綜合化經(jīng)營依然是國際銀行業(yè)的主導(dǎo)趨勢,它主要是在突破傳統(tǒng)的基礎(chǔ)上,充分發(fā)揮其資本溝通橋梁的作用,拓展與資本市場相關(guān)的業(yè)務(wù),實現(xiàn)銀行與資本市場相關(guān)業(yè)務(wù)的大融合,并在融合過程中完成綜合化經(jīng)營,實現(xiàn)利潤最大化。以美國、德國、日本、瑞士等為代表的發(fā)達經(jīng)濟體,均已實現(xiàn)綜合化經(jīng)營發(fā)展。 隨著經(jīng)濟金融要素在各類市場間的融合滲透,中國大型商業(yè)銀行應(yīng)貫徹好新發(fā)展理念,直接或間接參與貨幣市場、信貸市場和資本市場的運作,并建立穩(wěn)定的資金聯(lián)系,為客戶提供“一站式”金融服務(wù),降低企業(yè)和個人的融資成本,有效提高服務(wù)實體經(jīng)濟的效率。

第四,注重科技推動,向數(shù)字金融轉(zhuǎn)型。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和數(shù)字化服務(wù)的興起,客戶越來越傾向選擇透明、簡單的金融服務(wù)消費體驗,商業(yè)銀行必須加快科技創(chuàng)新步伐,提高服務(wù)能力。同時,商業(yè)銀行還面臨眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的競爭,部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用方面已經(jīng)走在前列。商業(yè)銀行要從戰(zhàn)略高度整體加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐。目前很多商業(yè)銀行都將科技引領(lǐng)作為其戰(zhàn)略目標的一部分。以興業(yè)銀行為例,提出將“科技興行”作為治行方略之一,重視跟蹤、掌握現(xiàn)代金融科技發(fā)展趨勢,加大有效科技投入,推進金融技術(shù)創(chuàng)新,不斷提高金融服務(wù)的科技含量,推動信息科技的角色從支持保障向引領(lǐng)業(yè)務(wù)發(fā)展和促進轉(zhuǎn)型創(chuàng)新轉(zhuǎn)變,推進IT與業(yè)務(wù)的融合,積極探索大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用,探索新的金融服務(wù)模式和運營模式,為“未來銀行”做好充分準備。

第五,關(guān)注資本約束的經(jīng)營理念。未來銀行業(yè)應(yīng)更加關(guān)注和強化資本約束機制,繼續(xù)探索資本節(jié)約型發(fā)展模式,通過精細化的資本管理來提升自身價值創(chuàng)造能力,并通過資本管理計劃不斷強化資本對業(yè)務(wù)發(fā)展的約束和引導(dǎo)作用,提高單位資本回報率,提升資本管理的價值性。同時,通過以經(jīng)濟資本為核心的價值管理體系,銀行業(yè)應(yīng)將經(jīng)濟資本在各類風(fēng)險、各個業(yè)務(wù)部門和各類業(yè)務(wù)之間進行分配,以有效控制全行的總體風(fēng)險,并通過分配經(jīng)濟資本優(yōu)化資源配置。

(編輯:文文)


智通聲明:本內(nèi)容為作者獨立觀點,不代表智通財經(jīng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,文中內(nèi)容僅供參考,不作為實際操作建議,交易風(fēng)險自擔。更多最新最全港美股資訊,請點擊下載智通財經(jīng)App
分享
微信
分享
QQ
分享
微博
收藏