加了“泡沫”的啤酒還好喝嗎？有人替股民算了筆賬

本文來自“每日經(jīng)濟新聞”，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

股民中曾流傳過一個形象的比喻:

股市就像一杯啤酒，如果倒出來沒有泡沫，那口感必然不佳;但如果倒出來全都是泡沫，沒有實質(zhì)內(nèi)容，其品質(zhì)也會引人懷疑。

今年的A股市場可謂“酒香四溢”，啤酒板塊從年初開始發(fā)力。

以青島啤酒(A股)為例，2018年至今累計漲幅達29.2%，如果從去年12月行情啟動時開始計算,如今累計漲幅已逾60%。華潤啤酒（00291）、燕京啤酒、重慶啤酒等個股走勢也非常相似。

經(jīng)過連番上漲后，如今啤酒股的“泡沫”含量已經(jīng)到了很微妙的區(qū)間。

6月5日，有媒體發(fā)表評論認為，在被MSCI納入的A股中，啤酒股目前的股價已經(jīng)遠超分析師目標(biāo)價位，未來潛在跌幅最大。

世界杯臨近刺激啤酒股價

對于很多球迷來說，歐冠決賽的硝煙似乎還未散去，2018俄羅斯世界杯很快在下周就將開賽了。股民們似乎比球迷還提前激動了起來，包括多只啤酒股在內(nèi)的飲料食品板塊在5月份就開始拉漲。

僅在今年5月，珠江啤酒的月漲幅就達到42.7%，青島啤酒、重慶啤酒的月漲幅均超過了30%，燕京啤酒也有20%的月漲幅。

某券商人士對廣州日報表示,“現(xiàn)在的體育消費非常大,這也是每次體育盛會之前,資本市場都會有或多或少的機會。這次俄羅斯世界杯也是一樣。實際上，5月份已經(jīng)開始有所反應(yīng)了。”

國金證券研報顯示，“41%的用戶愿意額外花費100元及以上為觀賽購買酒水食品,其中47%會選擇啤酒?！倍?014年巴西世界杯期間，淘寶6月啤酒銷量環(huán)比增長超過500%，與2013年同期相比增長近10倍。

國內(nèi)啤酒股的猛漲，也引起了海外研究機構(gòu)的關(guān)注。

有媒體匯總數(shù)據(jù)顯示，以對未來12個月的預(yù)測平均值為準(zhǔn)，中國啤酒股的預(yù)測市盈率遠高于國際三大啤酒巨頭(百威、嘉士伯、康盛):其中燕京啤酒超過50倍，華潤和青啤A股也在40倍以上,而海外巨頭的估值均在20倍左右甚至更低。與此同時，中國啤酒業(yè)的利潤率卻只有外國同行的三分之一。

啤酒行業(yè)迎來轉(zhuǎn)折點

2014年至2016年，我國啤酒產(chǎn)業(yè)曾面臨產(chǎn)能過剩、市場需求減少等問題，國內(nèi)巨頭也出現(xiàn)產(chǎn)量下滑的現(xiàn)象。

連續(xù)下滑三年后，國內(nèi)啤酒業(yè)去年上半年產(chǎn)量回升，同比增長0.8%;但在2017年下半年，國內(nèi)啤酒產(chǎn)量連續(xù)5個月下跌。進入2018年以后，啤酒行業(yè)整體回暖的趨勢已經(jīng)非常明顯，拐點已經(jīng)到來。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年1-4月，中國啤酒行業(yè)累計產(chǎn)量1228.4萬千升，同比增長2.4%。

回顧行業(yè)歷史，在進入21世紀(jì)以后，我國啤酒行業(yè)規(guī)模急速擴大，到2013年到達頂峰水平，從此進入“橫盤整理”階段。

中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)報告認為，目前我國已成為全球啤酒產(chǎn)銷第一大國，我國啤酒人均啤酒消費量約為33升/年，雖然與傳統(tǒng)啤酒大國差距較大，但也明顯高于世界平均水平。鑒于我國國民的飲酒習(xí)慣和人口結(jié)構(gòu)等因素，未來啤酒產(chǎn)業(yè)增量空間有限，市場已進入“存量博弈”的階段。

根據(jù)歐睿國際2017年的數(shù)據(jù)，百威英博在中國市場的份額約為16.1%;燕京啤酒的份額從五年前的11.2%下降到目前的10.3%，華潤和青啤則保持基本穩(wěn)定。

貝恩斯坦分析師的麥克利什認為，中國啤酒行業(yè)集中度低，也導(dǎo)致啤酒廠商利潤率普遍偏低。目前仍有四五家公司在爭奪中國市場份額，而在大多數(shù)國際市場上，一般只有一兩家巨頭主導(dǎo)需求，因而有更高的盈利能力。

消費升級競爭激烈

啤酒行業(yè)規(guī)模短期內(nèi)已經(jīng)見頂，各家巨頭的市場份額也相對穩(wěn)定，在此背景下國內(nèi)啤酒廠商紛紛把寶押在了中高端產(chǎn)品的推陳出新。

近年來隨著國內(nèi)消費升級的浪潮，主推中高端產(chǎn)品提升利潤空間幾乎已成為國內(nèi)啤酒企業(yè)的共識。青島啤酒的“鴻遠當(dāng)頭”系列、燕京啤酒的原釀白啤、華潤雪花的臉譜系列等中高端產(chǎn)品均價多在每瓶10元以上，有的甚至每瓶25元以上。

從代表性啤酒企業(yè)的業(yè)績來看，近幾年眾多國內(nèi)啤酒廠商銷量下降，但高端系列產(chǎn)品卻依然增長強勁：

燕京啤酒2014年整體啤酒銷量下降6.8%,而中高檔啤酒銷量增長30%以上;

青島啤酒2015年公司整體啤酒銷量下降7%，而鴻運當(dāng)頭、經(jīng)典1903和純生、聽裝、小瓶啤酒等高附加值產(chǎn)品銷量增長4.8%;

2014年百威英博在中國區(qū)的啤酒銷量增速為8.9%，但其旗下的高端品牌百威冰啤銷量增速為20%。

在中高端啤酒產(chǎn)品方面，國內(nèi)廠商面臨著進口啤酒的激烈競爭。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國進口啤酒71.6196萬千升，同比增長10.8%。2018年1月-3月，進口啤酒數(shù)量和金額增速更是分別增長26.8%和33.7%。與國產(chǎn)啤酒銷量連續(xù)下滑不同，2011年至2016年，中國啤酒進口量在五年間增長了11倍。

如今在國內(nèi)超市貨架上，不僅百威、喜力、嘉士伯這樣的中端產(chǎn)品早已成為主流，連價格更高、口感差異更大的高端品牌也正逐漸被中國消費者熟悉接受。國內(nèi)啤酒廠商必須努力迎戰(zhàn)，才能避免啤酒市場像紅酒那樣被進口品牌全面占領(lǐng)。

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