風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)頭，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如何保持“巡航速度”？

本文來自“Wind資訊”微信公眾號(hào)。

近期受到歐元區(qū)危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)事件影響，市場(chǎng)參與者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)產(chǎn)生懷疑。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)在近日公布的全球經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告中指出，盡管目前全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景依舊明亮，但非常清楚的威脅也日漸增多。

經(jīng)合組織以“風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)頭”作為最新展望的標(biāo)題，而本周的全球情勢(shì)則提供了充足的理由來留意他們的警告。意大利的政局動(dòng)蕩重新喚起了對(duì)歐元危機(jī)的記憶，使得該國(guó)債券收益率飆升，歐洲股市下挫;歐美之間貿(mào)易戰(zhàn)火愈演愈烈，全球貿(mào)易體系遭遇威脅。

從廣泛的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)而言，經(jīng)合組織維持了相對(duì)樂觀看法。報(bào)告預(yù)計(jì)，全球經(jīng)濟(jì)今年和明年增速分別為3.8%和3.9%，已達(dá)到全球金融危機(jī)前的“巡航速度”，OECD的35個(gè) 會(huì)員國(guó)失業(yè)率料降至1980年以來最低水平(大部分OECD成員國(guó)為高度發(fā)展國(guó)家)。

OECD秘書長(zhǎng)Jose Angel Gurria警告稱，低利率和財(cái)政刺激措施仍在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，這意味經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)不完全是靠?jī)?nèi)部啟動(dòng)，且對(duì)市場(chǎng)和政局變化也會(huì)更敏感。

他在 OECD 巴黎年度論壇上表示，“經(jīng)濟(jì)在未來兩年仍會(huì)繼續(xù)成長(zhǎng)，短期成長(zhǎng)前景比過去多年來更有利，但是目前的復(fù)蘇仍受到非常寬松的貨幣政策支撐，以及越來越多的財(cái)政寬松支撐。這意味，尚未實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁、自我維持的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)模式?！?/p>

油價(jià)上漲、新興市場(chǎng)資金緊繃、貨幣政策緊縮、貿(mào)易緊張，以及意大利等政局混亂成為歐洲潛在亂源，在這樣的背景下，許多決策者可能也得認(rèn)同，拖垮全球成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。

各經(jīng)濟(jì)體增速預(yù)期

由于減稅措施提振了美國(guó)投資，OECD預(yù)計(jì)今明兩年全球最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)將分別增長(zhǎng)2.9%和2.8%。美聯(lián)儲(chǔ)料將繼續(xù)逐步升息，到2019年末將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至3.25%。

隨著就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇、薪資反彈，預(yù)計(jì)今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)2.2%和2.1%。預(yù)計(jì)歐洲央行今年將停止購(gòu)債，并在2019年下半年上調(diào)當(dāng)前為負(fù)值的存款利率。

OECD小幅上調(diào)了英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)今明兩年分別增長(zhǎng)1.4%和1.3%。考慮到英國(guó)退歐的不確定性，預(yù)計(jì)英國(guó)央行只會(huì)緩慢升息。

預(yù)計(jì)今明兩年日本經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)1.2%，勞動(dòng)力短缺加劇迫使企業(yè)增加投資并聘用更多員工。

經(jīng)濟(jì)脆弱性被暴露

但是由于油價(jià)上漲、貿(mào)易緊張和金融市場(chǎng)的脆弱性，在貨幣緊縮的環(huán)境下，上述風(fēng)險(xiǎn)因素有合并成為潛在災(zāi)難的可能。

OECD代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alvaro Pereira在報(bào)告的引言中寫道，“盡管有這些好消息，但全球前景仍面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)是什么呢?首要的是，應(yīng)當(dāng)避免貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)?！?/p>

就OECD發(fā)出警告之際，歐美貿(mào)易戰(zhàn)火在本周四(5月31日)再度升級(jí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布將對(duì)加拿大、墨西哥和歐盟的鋼鋁加征關(guān)稅，該政策將在華盛頓時(shí)間周四午夜(北京時(shí)間周五12點(diǎn))生效。隨后歐盟、墨西哥和加拿大均宣布了相應(yīng)的報(bào)復(fù)措施。

全球貿(mào)易危機(jī)再度升溫，IMF警告說，貿(mào)易保護(hù)主義浪潮是全球經(jīng)濟(jì)前景面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

OECD報(bào)告還指出，在過去一年油價(jià)大幅上漲，尚若油價(jià)延續(xù)此漲勢(shì)(盡管OPEC有增產(chǎn)可能，但油價(jià)維持在70-80高位的預(yù)期仍很普遍，甚至有分析師認(rèn)為油價(jià)會(huì)升至100美元大關(guān))，經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的額通貨膨脹以及家庭收入的下降。

隨著各國(guó)逐漸退出QE并加息(尤其是美國(guó))，這樣的正?；^程可能將暴露經(jīng)濟(jì)的脆弱性，這是多年金融風(fēng)險(xiǎn)積聚和債務(wù)攀升造成的后果。公共和私人債務(wù)水平處于歷史高位，而外匯杠桿較高的新興市場(chǎng)已經(jīng)開始體驗(yàn)痛苦。

OECD指出，美國(guó)準(zhǔn)備更多的財(cái)政寬松政策，例如減稅和增加公共開支，但是這些將會(huì)加劇上述風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)構(gòu)性改革迫在眉睫

為了解決上述問題，OECD強(qiáng)調(diào)必須要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，并提出旨在提升技能、增加勞動(dòng)生產(chǎn)力和投資者創(chuàng)新的政策。

OECD的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)顧問委員會(huì)(BIAC)主席Phil O'Reilly表示，為了解決失控債務(wù)帶來的危機(jī)，唯一辦法是透過上述改革來追求成長(zhǎng)。

他表示，“財(cái)政刺激措施只是短暫的甜蜜，高負(fù)債的想法顯然是經(jīng)濟(jì)上的不穩(wěn)定因素，解決途徑就是穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，這是在刺激措施推動(dòng)成長(zhǎng)后要選的路，這才是基于基本面的成長(zhǎng)?！?/p>

為了達(dá)到這樣的成長(zhǎng)，必須要仰賴三大核心改革領(lǐng)域：科技進(jìn)步、融合數(shù)位、投資程序。Phil O'Reilly表示，“如果你面臨利率上升，但你缺乏長(zhǎng)期企業(yè)信心，你就會(huì)看到企業(yè)投資漸漸下降，然后財(cái)務(wù)刺激措施也會(huì)到尾聲?！?/p>