北上、資金再北上, 香港望眼欲穿！

幾個月來，陸港通資金不斷北上，逐月攀升。僅僅5月14日當天收盤，陸港通又北上凈買入上海34.8億，深圳23.64億。

反觀自深港通開通以來，港股通4月首現(xiàn)凈流出81億，北向資金日均流入23億元創(chuàng)歷史最高月份紀錄。5月以來，北上資金量更是有增無減，日均資金流入增逾9成。

北上資金為何最近如此強勢?短期來看，與A股入摩不無關系。

5月1日，A股與港股互聯(lián)互通額度擴大4倍。今日MSCI正式公布A股入摩細節(jié)，并將于6月1日正式啟動。隨著入摩時機的臨近，QFII、滬深港通北向資金紛紛加倉，提前布局A股市場。截至5月14日收盤，滬股通北上累計凈買入資金已達2510.51億元;深股通北上累計凈買入資金已達1990.30億元。QFII(合格境外機構投資者)與其步調(diào)一致，持倉市值截至一季度末已創(chuàng)下兩年新高。

MSCI旗下各項指數(shù)作為絕大多數(shù)國際投資者的風向標，歷史新興市場納入MSCI均出現(xiàn)小牛行情。本次資金北上A股加倉，自然不想錯過這一波狂歡。摩根資產(chǎn)管理大中華區(qū)主管王浩表示，中國A股納入MSCI主要指數(shù)后可能吸引多達400億美元資金流入。王浩在一份聲明中寫道，按照5%的納入因子，選定的股票可能吸引總計66億美元的被動型資金流入，而主動型資金流入規(guī)?？赡芨叱?倍。

據(jù)智通財經(jīng)APP獲悉，未來五年，中國A股在MSCI新興市場指數(shù)和ACWI全球指數(shù)中所占比重可能分別達到9%和1%，帶來約2300億美元的指數(shù)相關資金流動。

人民幣資產(chǎn)的誘惑

事實上，最近港元走得很弱，也是資金北上的原因之一。美元加息，近期港匯多次觸發(fā)弱方兌換保證水平，香港金管局也積極參與市場交易。而通過陸港通渠道買入人民幣資產(chǎn)，對外資的吸引力度較大。

在人民幣資產(chǎn)吸引外資的同時，中金王漢鋒等人預計，海外中資股的權重也會有所下降。其中下降可能最大的有：騰訊控股、阿里巴巴、工商銀行H股、百度、中國移動(香港)、中國平安H股、中國銀行H股、中國恒大、中國海洋石油、中國石化H股、百盛中國、京東、中國人壽H股、網(wǎng)易、招商銀行H股。其中，騰訊權重預計將從納A前的17.50%降至16.17%，預估資金流出11.3億美元;阿里巴巴權重預計將從納A前的13.21%降至12.24%，預估資金流出8.2億美元。

今日公布的A股入摩細節(jié)中，234只A股將納入MSCI，分別將占MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)中1.26%和0.39%的權重。此外，6月初始納入因子為2.5%。9月，納入因子將上調(diào)至5%，將有更多A股被納入。短期內(nèi)，陸股通資金北上的步伐或不會停歇。

資金北上，A股權重增大，對港股影響幾何?

隨著A股納入MSCI指數(shù)逐步推進，A股權重增大，對作為MSCI China指數(shù)中占比較大的港股中資股是否產(chǎn)生負面影響受到投資者關注。

首先，A股入摩無疑將迎來更多國際資金配置增量。流行的觀點認為，A股入摩后勢必導致MSCI China指數(shù)中港股中資股被攤薄，從而導致投資者將投資重點轉向A股市場造成港股資金分流，對港股造成負面影響。

這一觀點雖有其道理，但比較片面。其看問題視野的局限在于，認為港股中資股與A股在MSCI指數(shù)中爭奪資金是零和博弈，此消彼長。然而，擴大視野來看，A股更大組合的加入也將使得MSCI China指數(shù)在MSCI新興指數(shù)中的權重有所增長，隨著更多優(yōu)質標的的加入，更多的增量資金也被帶入MSCI China指數(shù)標的中，為其帶來更多活力。

A股入摩，不是A股與港股之間的資金爭奪，而是更大范圍的與新興市場之間的博弈。

目前，大家還仍習慣于將A股和港股視為相對獨立的兩個市場。然而，隨著互聯(lián)互通交易額度的不斷調(diào)高，香港和內(nèi)地市場的聯(lián)系正在不斷增強。交銀國際洪灝甚至提出，應當將H股和A股當作一個整體來考慮。尤其是在優(yōu)質的港股通標的中，AH比價的存在造成了港股和A股市場走勢緊密聯(lián)系的事實。A股與H股之間，應當給予更高的利益相關系數(shù)。

因此，更合理的判斷是，隨著A股入摩，短期內(nèi)或會影響陸股通資金北上。然而作為緊密聯(lián)系的整體，這一北上的趨勢不會長期持續(xù)下去。甚至較A股相比，港股具有更規(guī)范、完善的制度和更低的估值，優(yōu)質低廉的港股通標的或將受到更多投資者的關注。

隨A股入摩將中資股帶入更加廣闊的國際視野中，以及中國金融開放進程的良性進展，A股市場全球化更可能會促進A股以及港股實現(xiàn)共同成長。

A股納入MSCI，過境外資青睞那些行業(yè)?

此次納入MSCI指數(shù)的A股標的中，市值占比前5名個股主要分布在銀行、非銀金融、食品飲料、采掘以及醫(yī)療生物等行業(yè)。納入個股數(shù)量最多的行業(yè)分別有非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、建筑裝飾等。

從近日陸股通北上資金的數(shù)據(jù)來看，大盤價值藍籌仍是北向資金主要配置板塊。買入金額居前的依次為貴州茅臺、中國平安、格力電器、美的集團、五糧液、招商銀行、中國國旅、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥。消費、金融、醫(yī)療等板塊的長線配置價值依然受到認可。

智通財經(jīng)APP統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，4月港股通標的中，平均持股增幅前三的行業(yè)分別為能源、信息技術、金融。國泰君安證券報告稱，根據(jù)MSCI官方公布納入因子，納入樣本中權重排名前五依次為貴州茅臺、中國平安、招商銀行、海康威視、美的集團。長期而言，隨中國金融開放提速，A股納入進程加快，國際聯(lián)動增強，A股投資氛圍將更加成熟理性，更重企業(yè)價值。

不過針對香港市場，本身就有不少A股的ETF和衍生品在市場交易，比如安碩A50(02823)、南方A50(02822)等等。由于此次“A股入摩”境外資金主要是通過陸港通渠道北上，所以投資者有必要對港交所(00388)的業(yè)績成長提起關注。