中金：料中航科工(02357)受惠H股全流通 目標(biāo)價(jià)6.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，5月9日中航科工公告，公司參與首批H股全流通試點(diǎn)項(xiàng)目的申請已獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，該公司獲準(zhǔn)將不超過36.1億股內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為H股并上市，公司轉(zhuǎn)換并上市的詳細(xì)實(shí)施計(jì)劃還未最終確定。

報(bào)告中稱，中國證監(jiān)會(huì)在2017年底曾提出首批H股全流通試點(diǎn)企業(yè)需要具備四個(gè)條件，其中第二個(gè)方面為，所屬行業(yè)符合創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向，契合服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和支持“一帶一路”建設(shè)等國家戰(zhàn)略，且具有一定代表性。該行表示，中航科工成為第二家獲批的試點(diǎn)企業(yè)、首家獲批的軍工央企，彰顯公司具有的平臺(tái)價(jià)值與獨(dú)特地位。

中金稱，截至2017年底，中航科工已發(fā)行59.66億股，其中36.1億內(nèi)資股、23.56億H股，H股占比為39.5%；中國航空工業(yè)集團(tuán)持有內(nèi)資股的96.4%，其中包括直接持有的32.98億股以及通過中航機(jī)電系統(tǒng)有限公司間接持有的1.83億股。

該行認(rèn)為，中航科工有望多角度受益于H股全流通，內(nèi)資股轉(zhuǎn)為H股后，該公司內(nèi)資股東與H股股東的利益將真正一致。另外，控股股東可以將轉(zhuǎn)換后的H股用于推進(jìn)國企改革進(jìn)程以及國際化進(jìn)程，例如實(shí)施市場化的員工激勵(lì)、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。同時(shí)，該公司的流通股本將明顯擴(kuò)大、流動(dòng)性對公司估值的壓制因素將消除，公司估值水平將有所提升。

中金維持其目標(biāo)價(jià)6.5元，對應(yīng)21x 2018eP/E、1.1x PEG、33%上漲空間，重申“推薦”評級。