34.77億元收購(gòu)AZ的思瑞康，綠葉制藥(02186)買下的遠(yuǎn)不止一個(gè)藥這么簡(jiǎn)單

本文選自“新康界”微信公眾號(hào)，作者黃芪。

“貴不貴?值不值?如何整合?收購(gòu)AZ的思瑞康給綠葉制藥帶來(lái)的絕不是一個(gè)藥這么簡(jiǎn)單?！?/p>

5.46億美元為重磅新藥“鋪路”

5月7日，綠葉制藥發(fā)布公告稱，以5.46億美元(約34.77億元)收購(gòu)阿斯利康公司的中樞神經(jīng)核心產(chǎn)品思瑞康。34.77億元買一個(gè)藥，貴不貴?值不值?思瑞康的表現(xiàn)怎樣?市場(chǎng)空間有多大?

根據(jù)阿斯利康最新公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年思瑞康的全球銷售額出現(xiàn)“大跳水”，同比下降55%至3.32億美元。而此次綠葉制藥所收購(gòu)的51個(gè)指定地區(qū)的銷售額約為1.48億美元，其中普通片8500萬(wàn)美元、緩釋片6300萬(wàn)美元，在劑型優(yōu)勢(shì)下，緩釋片增速明顯，加速替代普通片。

不過(guò)，在中國(guó)市場(chǎng)，由于市場(chǎng)放量的滯后性，思瑞康依然保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。中康CMH監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年思瑞康的市場(chǎng)份額為44.5%，增速達(dá)到33.27%。值得注意的是，2017年7月，思瑞康緩釋片通過(guò)價(jià)格談判，降價(jià)23%，成功進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄乙類范圍，有望迎來(lái)快速放量期。

除了價(jià)格利好，目前思瑞康緩釋片正在中國(guó)申報(bào)新的適應(yīng)癥——預(yù)防雙相情感障礙的抑郁發(fā)作，預(yù)計(jì)新的適應(yīng)癥將于2018年下半年獲批。

國(guó)家醫(yī)保+新適應(yīng)癥，中國(guó)市場(chǎng)的思瑞康緩釋片才剛剛開(kāi)局，正處于快速上升通道。

不過(guò)，對(duì)綠葉制藥而言，買下思瑞康的價(jià)值遠(yuǎn)不止于此。

根據(jù)綠葉制藥2017年財(cái)報(bào)，2017年綠葉制藥實(shí)現(xiàn)收入38.15億元，增速達(dá)30.7%，而同期國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)增速僅為3.3%。四大板塊中，腫瘤業(yè)務(wù)占比49%，增長(zhǎng)19%，主要是力補(bǔ)素帶動(dòng)增長(zhǎng);心血管業(yè)務(wù)占比17%，同比下降1.2%;消化與代謝業(yè)務(wù)占比20%，增長(zhǎng)3.2%;中樞神經(jīng)業(yè)務(wù)占比11%，增長(zhǎng)了671%，主要收入來(lái)自國(guó)外板塊。

中國(guó)的中樞神經(jīng)領(lǐng)域市場(chǎng)空間巨大，是綠葉制藥目前重點(diǎn)布局的核心板塊，雖然從產(chǎn)品矩陣來(lái)看，上市銷售的產(chǎn)品相對(duì)較少，僅有用于治療原發(fā)性帕金森病治療藥物的金思平(鹽酸司來(lái)吉蘭片)，但中樞神經(jīng)系統(tǒng)研發(fā)管線儲(chǔ)備豐富。

資料顯示，治療精神分裂癥及躁郁癥的利培酮緩釋微球肌肉注射劑(LY03004)已完成中國(guó)和美國(guó)的三期臨床試驗(yàn);治療帕金森病的注射醫(yī)用羅替戈汀緩釋微球(LY03003)在2017年3月“跳級(jí)”直接進(jìn)入臨床Ⅲ期試驗(yàn)，此前，LY03003已在美國(guó)獲批免除開(kāi)展臨床Ⅱ期試驗(yàn);治療抑郁癥的鹽酸安舒法辛緩釋片(LY03005)已完成中國(guó)的Ⅱ期試驗(yàn);還有治療中輕度阿爾茲海默癥的卡巴拉汀透皮多日貼劑的臨床進(jìn)展順利。

因此，從戰(zhàn)略布局來(lái)看，收購(gòu)思瑞康，以市場(chǎng)認(rèn)可度較高的老牌藥為先鋒隊(duì)，借助思瑞康在精神病領(lǐng)域的聲望和銷售能力，綠葉制藥能夠迅速建立起推廣團(tuán)隊(duì)，率先打開(kāi)中樞神經(jīng)領(lǐng)域市場(chǎng)，為后續(xù)重磅新藥鋪路，助推其他中樞神經(jīng)藥物在上市后快速放量。

值得一提的是，阿斯利康此次轉(zhuǎn)讓思瑞康資產(chǎn)范圍不僅僅是中國(guó)市場(chǎng)，覆蓋范圍包括中國(guó)、英國(guó)、巴西、澳大利亞、沙特阿拉伯、墨西哥、南韓、泰國(guó)、阿根廷、馬來(lái)西亞及其他位于亞洲、拉丁美洲、非洲、大洋洲和東歐的51個(gè)國(guó)家及地區(qū)，但未包括綠葉制藥的新藥上市主要市場(chǎng)——美國(guó)和歐盟。

對(duì)此，綠葉制藥方面表示：“在美國(guó)和歐洲市場(chǎng)，藥品專利過(guò)期之后將迅速普藥化，價(jià)格大幅下降，收購(gòu)的意義不大。這項(xiàng)收購(gòu)對(duì)于公司全球的供應(yīng)鏈能力的培養(yǎng)、全球商業(yè)化渠道的駕馭能力的培養(yǎng)將為在歐美上市的產(chǎn)品帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。”

如何整合?

所謂收購(gòu)容易，整合難。但對(duì)綠葉制藥來(lái)說(shuō)，其最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就在于渠道資源的整合，目前在售的核心品種都是并購(gòu)所得，包括力撲素、希美納、血脂康。

2006年，綠葉制藥收購(gòu)抗癌藥物希美納及其市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)。

2007年，綠葉制藥收購(gòu)南京思科藥業(yè)有限公司(現(xiàn)稱南京綠葉)的全部股權(quán)，獲得核心產(chǎn)品力撲素及天地欣。

2007年和2009年，綠葉制藥共計(jì)收購(gòu)北京北大維信生物科技有限公司69.55%的股權(quán)，為公司的心血管藥業(yè)務(wù)奠基，其主要產(chǎn)品血脂康目前已是公司的核心產(chǎn)品之一。

2011年，綠葉制藥收購(gòu)四川寶光藥業(yè)股份有限公司(現(xiàn)稱四川綠葉寶光)的全部股權(quán)，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為糖尿病產(chǎn)品，其主要產(chǎn)品貝希目前已成為公司的核心產(chǎn)品之一。

2016年，綠葉制藥以2.45億歐元并購(gòu)瑞士Acino AG，其為全球領(lǐng)先的透皮釋藥系統(tǒng)(TDS)公司，并且是歐洲最大的獨(dú)立TDS生產(chǎn)商之一。其產(chǎn)品主要為中樞神經(jīng)系統(tǒng)(CNS)、疼痛及激素等較復(fù)雜且利潤(rùn)較高的專科貼劑產(chǎn)品，其中多個(gè)高制造難度的產(chǎn)品已成功上市或即將上市，包括卡巴拉汀、丁丙諾啡、芬太尼及避孕貼劑。

2017年，綠葉制藥以5.46億美元收購(gòu)阿斯利康公司的精神藥物思瑞康。

根據(jù)公告，此次收購(gòu)的資產(chǎn)包括了思瑞康的藥品注冊(cè)證、專利、生產(chǎn)技術(shù)、參比制劑、商業(yè)資料及銷售網(wǎng)絡(luò)，此外，阿斯利康還將向綠葉制藥授予永久、可分許可免授權(quán)費(fèi)的許可證及許可資產(chǎn)。換句話說(shuō)，綠葉制藥將成為思瑞康藥品注冊(cè)的新持有人，未來(lái)，將思瑞康的生產(chǎn)計(jì)劃逐步從阿斯利康轉(zhuǎn)向綠葉制藥的中國(guó)工廠。

阿斯利康在戰(zhàn)略升級(jí)后，業(yè)務(wù)聚焦在腫瘤、呼吸、心血管及代謝三大核心領(lǐng)域，神經(jīng)業(yè)務(wù)以合作推廣的形式進(jìn)行投入。此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的51個(gè)地區(qū)包括發(fā)達(dá)國(guó)家和“一帶一路”發(fā)展國(guó)家，與綠葉制藥的銷售網(wǎng)絡(luò)高度契合，綠葉制藥表示，將承接阿斯利康的合作關(guān)系，“我們會(huì)和相關(guān)地區(qū)的合作伙伴、經(jīng)銷商簽訂推廣協(xié)議，并在部分地區(qū)著手自建營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，加強(qiáng)管理和整合，快速建立起一個(gè)全球范圍的中樞神經(jīng)業(yè)務(wù)營(yíng)銷及推廣平臺(tái)。”

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（編輯：姜禹）