大摩：升白云山(00874)目標價至33元 今年前景改善

智通財經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)表研究報告，稱白云山(00874)股價本年至今累升約38%，預計源于旗下產(chǎn)品王老吉及金戈續(xù)取得強勁增長，及市場預計未來數(shù)季公司銷售開支低企。該行認為白云山今年業(yè)務前景改善，但對其分銷業(yè)務則保持審慎看法。

該行將白云山2018至2020年各年盈測，分別上調(diào)30%、32.3%及37%，主要由于公司制藥及消費者健康業(yè)務收入展望改善；分銷業(yè)務收入預測輕微調(diào)高；以及由于主要對手銷售額下降，公司不需要再在廣告活動中投入大量資金，銷售費用比率降低。

大摩現(xiàn)時預測2017至2020年復合年增長率為9%、12.5%及11.8%(平均為11.1%)，以目前估值而言，該行認為上升空間僅溫和，維持白云山“與大市同步”評級，以現(xiàn)金流折現(xiàn)率計，目標價由19.7元升至33元。