2018年，油運(yùn)市場(chǎng)黎明前的最黑暗？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“航運(yùn)交易公報(bào)”，原標(biāo)題為《公報(bào)析年報(bào)｜油運(yùn)市場(chǎng)：黎明之前》。

相較于集運(yùn)市場(chǎng)和散運(yùn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，油運(yùn)市場(chǎng)2017年呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，油輪總體收益水平同比下降近一半。中國(guó)兩家從事油運(yùn)業(yè)務(wù)的航運(yùn)央企中遠(yuǎn)海能（01138）和招商輪船面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，油運(yùn)業(yè)務(wù)的營(yíng)收與盈利均雙雙下跌。

雙雙下跌

2017年，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)“L”型走勢(shì)，自年初一路下行，二三季度持續(xù)低迷，10月份雖局部反彈但后勁乏力重陷低谷，總體表現(xiàn)為“淡季低迷，旺季不旺”，油輪收益水平同比下降近一半。

2017年，根據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球原油輪運(yùn)力需求同比增長(zhǎng)約5.0%，運(yùn)力供給同比增長(zhǎng)約5.7%，其中VLCC運(yùn)力需求同比增長(zhǎng)約4.8%，運(yùn)力供給同比增長(zhǎng)約6.3%；成品油輪運(yùn)力需求同比增長(zhǎng)約3.3%，運(yùn)力供給同比增長(zhǎng)約4.1%。盡管運(yùn)力需求保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但受新船訂單年內(nèi)集中交付、VLCC浮艙運(yùn)力同比減少等因素影響，市場(chǎng)有效運(yùn)力供給增速高于運(yùn)力需求增速，運(yùn)力供過(guò)于求的局面加劇，導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)價(jià)下跌。與此同時(shí)，2017年國(guó)際原油價(jià)格高企，全年布倫特油價(jià)平均為54.7美元/桶，同比上漲21.02%，四季度一度突破67美元/桶的大關(guān)。國(guó)際燃料油價(jià)格相應(yīng)大幅攀升，全年新加坡IFO380平均價(jià)格為327美元/噸，同比增長(zhǎng)40.95%，加大了船東的成本壓力。

受運(yùn)價(jià)下跌和油價(jià)上漲兩方面不利因素影響，2017年，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)各主要船型日收益（等價(jià)期租水平）同比大幅下滑，VLCC 中東—遠(yuǎn)東（TD3）航線(xiàn)平均日收益為22682美元/日，同比下降45.7%，其他船型典型航線(xiàn)平均日收益同比下降18%～112%。

2017年，中國(guó)沿海原油運(yùn)輸市場(chǎng)需求總量保持穩(wěn)定并略有增長(zhǎng)；受?chē)?guó)際油運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)下跌影響，少量兼具國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的油輪轉(zhuǎn)入該市場(chǎng)，運(yùn)力供給略有增加，但市場(chǎng)整體運(yùn)力供求平衡的局面未被打破，運(yùn)價(jià)水平和競(jìng)爭(zhēng)格局保持穩(wěn)定。沿海成品油運(yùn)輸市場(chǎng)供需格局總體穩(wěn)定，市場(chǎng)運(yùn)力較為分散。2017年11月28日，上海航運(yùn)交易所將中國(guó)沿海成品油運(yùn)價(jià)指數(shù)從中國(guó)沿海（散貨）運(yùn)價(jià)指數(shù)中獨(dú)立發(fā)布并正式試運(yùn)行，將對(duì)引導(dǎo)這一市場(chǎng)各參與主體有序競(jìng)爭(zhēng)發(fā)揮積極作用。

2017年，中遠(yuǎn)海能共完成油品運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量約為4067.24億噸海里，同比增長(zhǎng)約16.24%；油品運(yùn)輸營(yíng)業(yè)收入約為87.76億元，同比下降9.50%；油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率為18.78%，增速較2016年減少13.41個(gè)百分點(diǎn)。

2017年，招商輪船油輪船隊(duì)完成貨運(yùn)量為6306萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%；完成運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量為4614億噸海里，同比增長(zhǎng)3.3%；油運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為47.69億元，同比下降4.00%；油運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率為22.93%，增速較2016年減少20.98個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)表）。

應(yīng)對(duì)之策

低成本擴(kuò)張。2017年，中遠(yuǎn)海能搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，低成本擴(kuò)張船隊(duì)，簽訂新造16艘油輪、305.76萬(wàn)DWT的建造合同。截至2017年12月31日，中遠(yuǎn)海能擁有油輪116艘、1716萬(wàn)DWT，平均船齡為7.7年，手持訂單為24艘、460萬(wàn)DWT。中遠(yuǎn)海能表示，抓住船價(jià)低點(diǎn)建造油輪，在鞏固油輪運(yùn)力規(guī)模全球第一領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，將進(jìn)一步優(yōu)化船隊(duì)船齡結(jié)構(gòu)，降低船隊(duì)成本，提升未來(lái)盈利空間。招商輪船的VLCC船隊(duì)規(guī)模則穩(wěn)居世界前列，截至2018年3月，招商輪船擁有油輪49艘、1409萬(wàn)DWT，平均船齡為5.8年，手持9艘VLCC訂單。其中，VLCC為44艘、1355萬(wàn)DWT，平均船齡為5.4年；AFRAMAX型油輪為5艘、54萬(wàn)DWT，平均船齡為9.2年。

堅(jiān)持大客戶(hù)戰(zhàn)略。2017年，中遠(yuǎn)海能與中化石油達(dá)成期租租入5艘VLCC及COA合作的一攬子協(xié)議，在擴(kuò)大運(yùn)力規(guī)模和市場(chǎng)份額的同時(shí)，還創(chuàng)新性地建立市場(chǎng)低迷期的合作共贏(yíng)機(jī)制；在內(nèi)貿(mào)成品油領(lǐng)域，與3家大客戶(hù)新簽訂COA，內(nèi)貿(mào)油運(yùn)COA貨源繼續(xù)保持90%以上的高占比。招商輪船年內(nèi)與央企石油企業(yè)的合作不斷鞏固加強(qiáng)，VLCC船隊(duì)與央企石油企業(yè)在即期市場(chǎng)上訂載同比繼續(xù)增加，占總訂載航次比例接近八成；全年承運(yùn)中國(guó)進(jìn)口原油3992萬(wàn)噸，占中國(guó)原油海運(yùn)進(jìn)口量超過(guò)10%。

穩(wěn)健多元經(jīng)營(yíng)。2017年，招商輪船繼續(xù)奉行期租與程租（包括COA）相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，抓住市場(chǎng)機(jī)遇，優(yōu)化期租布局，鎖定長(zhǎng)期收益，提升效益。為穩(wěn)定貨源，鞏固加強(qiáng)與重要客戶(hù)的長(zhǎng)期合作關(guān)系，招商輪船繼續(xù)與國(guó)內(nèi)外石油企業(yè)以及貿(mào)易商加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作，為船隊(duì)奠定穩(wěn)定的貨源基礎(chǔ)。

創(chuàng)新商業(yè)模式。2017年，中遠(yuǎn)海能繼續(xù)推行和優(yōu)化定船定線(xiàn)的“班輪運(yùn)輸”模式，年內(nèi)新增兩條內(nèi)貿(mào)油運(yùn)“班輪”航線(xiàn)；推廣“潿洲服務(wù)”模式，建立軍運(yùn)服務(wù)模式、惠州服務(wù)模式、黃驊服務(wù)模式等創(chuàng)新服務(wù)模式，提升客戶(hù)服務(wù)質(zhì)量，提高船舶運(yùn)營(yíng)效率。招商輪船繼續(xù)發(fā)揮品牌、服務(wù)質(zhì)量效率、船隊(duì)規(guī)模、長(zhǎng)期客戶(hù)、經(jīng)營(yíng)管理等優(yōu)勢(shì)，深化全球運(yùn)營(yíng)，加強(qiáng)西部市場(chǎng)開(kāi)拓，平衡船隊(duì)運(yùn)力分布，穩(wěn)定和提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。

緊跟“一帶一路”倡議。2017年，中遠(yuǎn)海能與中石油集團(tuán)就“一帶一路”國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目——中緬原油管道項(xiàng)目簽署包運(yùn)合同，這也是中石油集團(tuán)簽署的首份海上進(jìn)口原油運(yùn)輸包運(yùn)合同，成功開(kāi)辟波斯灣—馬德島國(guó)際原油運(yùn)輸最佳航線(xiàn)，每年將為中石油集團(tuán)提供330萬(wàn)噸原油運(yùn)輸?shù)摹皽?zhǔn)班輪”服務(wù)，保障了國(guó)家石油進(jìn)口新通道的順利運(yùn)營(yíng)。

市場(chǎng)走向

2018年，原油運(yùn)輸市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)面對(duì)供求嚴(yán)重失衡的壓力，運(yùn)費(fèi)率一段時(shí)間內(nèi)或維持在較低水平波動(dòng)，但隨著新增運(yùn)力的消化和老齡船舶的退出，供需狀況的邊際改善有望更進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)。此外，原油運(yùn)輸市場(chǎng)還受主要經(jīng)濟(jì)體存貨周期、地緣政治、限產(chǎn)協(xié)議運(yùn)行情況、原油期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)、全球石油貿(mào)易格局演變、美國(guó)能源貿(mào)易政策不確定性以及中國(guó)、印度等經(jīng)濟(jì)發(fā)展等多種因素綜合影響。總體判斷，2018年或?qū)⑹墙?0年來(lái)國(guó)際原油運(yùn)輸最困難的一年，但預(yù)期業(yè)界將積極和理性面對(duì)，加速行業(yè)的整合和落后產(chǎn)能的出清，目前油運(yùn)市場(chǎng)深度低迷很可能只是黎明前最黑暗的一段。

成品油運(yùn)輸市場(chǎng)方面，2018年，全球成品油需求將呈“柴強(qiáng)汽穩(wěn)”態(tài)勢(shì)，受中、印、美等國(guó)基建拉動(dòng)，2018年全球柴油需求有望增加48萬(wàn)桶/日，總體仍維持在較高水平；汽油需求有望增加30萬(wàn)桶/日左右，大體與2017年持平。全球煉油廠(chǎng)的新增產(chǎn)能將在2017年和2018年增加一倍的基礎(chǔ)上，2019年又將繼續(xù)增加，對(duì)成品油運(yùn)市場(chǎng)將帶來(lái)積極影響。運(yùn)力供給方面，運(yùn)力過(guò)?，F(xiàn)象仍然存在，從租金水平和FFA來(lái)看，運(yùn)價(jià)不會(huì)有太大波動(dòng)。從運(yùn)力結(jié)構(gòu)上看，船東的運(yùn)力規(guī)模大型化、船齡年輕化趨勢(shì)明顯，節(jié)能船、油化兩用船比例會(huì)進(jìn)一步增加。

中國(guó)沿海原油運(yùn)輸市場(chǎng)方面，隨著管道建設(shè)和大碼頭建設(shè)進(jìn)度加快，進(jìn)口原油國(guó)內(nèi)水運(yùn)中轉(zhuǎn)需求或?qū)⑦M(jìn)入下降通道。但受益于國(guó)內(nèi)進(jìn)口原油兩權(quán)放開(kāi)政策，2018年地?zé)捚髽I(yè)進(jìn)口原油配額將達(dá)1.42億噸，同比增加約5000萬(wàn)噸，將支撐沿市場(chǎng)保持整體穩(wěn)定。沿海成品油運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)力供需將保持總體穩(wěn)定。此外，隨著沿海成品油運(yùn)價(jià)指數(shù)機(jī)制的完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將趨于規(guī)范和透明。