李奇霖：如何理解大額風(fēng)險(xiǎn)暴露新規(guī)？

本文來自微信公眾號(hào)“聯(lián)訊麒麟堂”，作者為聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理兼首席宏觀研究員李奇霖、聯(lián)訊證券分析師鐘林楠。

2018年年初面向社會(huì)征求意見的《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》正式發(fā)文。整體來看，我們認(rèn)為正式文件相較征求意見稿有所放松，做了更細(xì)致的規(guī)定(尤其是在匿名客戶的認(rèn)定上)，給了更長(zhǎng)的過渡期(匿名客戶給了一年半至2019年底)，市場(chǎng)所面臨的沖擊相對(duì)更小。

1、什么是大額風(fēng)險(xiǎn)暴露?

大額風(fēng)險(xiǎn)暴露，簡(jiǎn)單來說就是銀行因?yàn)閷⒋罅抠Y金投資于某項(xiàng)存在信用風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)而使其面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)敞口較大。這種情況下，一旦風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)，銀行所受的影響也就比較大，所以監(jiān)管要規(guī)定銀行將資金投向某一個(gè)客戶不能超過一定限度，并且讓所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可見、可控。

根據(jù)過去的發(fā)展情況來看，銀行的錢喜歡集中在兩個(gè)地方，一個(gè)是信貸方面集中在大型國(guó)企央企，另一個(gè)投資方面集中在同業(yè)。

所以大額風(fēng)險(xiǎn)暴露主要的監(jiān)管指標(biāo)就是三個(gè)：非同業(yè)單一客戶、非同業(yè)關(guān)聯(lián)客戶、同業(yè)客戶。

2、為什么要推出大額風(fēng)險(xiǎn)暴露?

有三個(gè)原因：一是為了避免信貸過于集中。我國(guó)銀行授信的時(shí)候出于風(fēng)險(xiǎn)、中間業(yè)務(wù)往來、關(guān)系維護(hù)等各方面的考慮，容易向大國(guó)企、央企等企業(yè)傾斜，導(dǎo)致信貸資源分布過于集中，銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大。

二是避免多層嵌套。雖然銀行授信也是相關(guān)監(jiān)管指標(biāo)限制，而且對(duì)于一些明顯限制的領(lǐng)域比如房地產(chǎn)、城投等銀行也存在監(jiān)管規(guī)定，但這些客戶要么能提供更高的收益率，要么是優(yōu)質(zhì)客戶，能夠給銀行帶來存款、其他業(yè)務(wù)等，所以當(dāng)這些企業(yè)在耗費(fèi)了其在銀行的信貸額度或授信后還有資金需求時(shí)，有些銀行為了繼續(xù)放錢給這些企業(yè)，會(huì)將資金通過同業(yè)或者表外等各種通道多層嵌套，規(guī)避監(jiān)管。在層層同業(yè)的渠道中，監(jiān)管很難穿透，不容易識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

三是整治同業(yè)亂象，避免資金空轉(zhuǎn)，引導(dǎo)同業(yè)回歸流動(dòng)性管理的本源。在過去幾年時(shí)間里，有些銀行通過發(fā)行存單募集資金，投資于金融資管產(chǎn)品進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利，這些資管產(chǎn)品在此后又將資金投向銀行的同業(yè)存單等資產(chǎn)，從而出現(xiàn)了資金從銀行來又回歸銀行的空轉(zhuǎn)現(xiàn)象，還有部分銀行也利用貨基虛增存款等。

3、有什么影響?

與征求意見稿相比，此次正式文件有四處不同，整體來說，較征求意見稿有所放松。

一是刪除了對(duì)同業(yè)客戶的認(rèn)定(原征求意見稿規(guī)定“同業(yè)客戶指經(jīng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)?！?，給了銀行及具體實(shí)施的監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大的自主權(quán)。實(shí)務(wù)中，我們預(yù)計(jì)大部分銀行與地方監(jiān)管部門對(duì)同業(yè)客戶的認(rèn)定仍會(huì)保留，影響不大。

二是明確了大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理報(bào)告應(yīng)在年初 30個(gè)工作日內(nèi)提交，并將原本征求意見稿中的至少一次的頻率要求準(zhǔn)確定為每年一次。

三是細(xì)化了對(duì)集團(tuán)客戶區(qū)分，要求“非同業(yè)集團(tuán)客戶成員包括金融機(jī)構(gòu)的，商業(yè)銀行對(duì)該集團(tuán)客戶的風(fēng)險(xiǎn)暴露限額適用本辦法第九條規(guī)定”。我們預(yù)計(jì)影響不大，因?yàn)闊o論是非同業(yè)集團(tuán)客戶還是同業(yè)集團(tuán)客戶，監(jiān)管都要求風(fēng)險(xiǎn)暴露額不能超過一級(jí)資本凈額的25%。

四是給了更長(zhǎng)的過渡期。征求意見稿要銀行必須要在2018年12月31日內(nèi)達(dá)到監(jiān)管要求，作為非同業(yè)單一客戶對(duì)待的“匿名客戶”也是如此。而在此次正式發(fā)文中，銀保監(jiān)會(huì)單獨(dú)新增一條，要求“商業(yè)銀行對(duì)匿名客戶的風(fēng)險(xiǎn)暴露應(yīng)于2019年12月31日前達(dá)到本辦法規(guī)定的大額風(fēng)險(xiǎn)暴露監(jiān)管要求。”，較征求意見稿有較大的放松，給了銀行機(jī)構(gòu)更多處理存量資產(chǎn)的時(shí)間，有利于緩沖監(jiān)管新規(guī)對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

五是細(xì)化了匿名客戶的認(rèn)定。此前的征求意見稿，對(duì)不能穿透且不存在監(jiān)管套利行為的資管產(chǎn)品或ABS，要求銀行統(tǒng)一計(jì)入“匿名客戶”，視為非同業(yè)客戶，風(fēng)險(xiǎn)暴露上限為一級(jí)資本凈額的15%。計(jì)算時(shí)，這些資管產(chǎn)品或ABS的風(fēng)險(xiǎn)暴露為銀行投資該產(chǎn)品的名義金額。

在銀行投資的資管產(chǎn)品與ABS中，不能有效穿透的主要是公募債基、貨基及部分基礎(chǔ)資產(chǎn)較為分散的消費(fèi)貸ABS等產(chǎn)品，若以此為“匿名客戶”的代表，那么從2017年的數(shù)據(jù)來看，在有披露基金與ABS規(guī)模的17家上市銀行中，有12家的“匿名客戶”額度不夠用，面臨著較大的壓縮壓力，市場(chǎng)會(huì)面臨較大的調(diào)整。

而此次正式發(fā)文，延續(xù)了巴塞爾協(xié)議三的原則，做了相應(yīng)的放松，規(guī)定：

商業(yè)銀行能夠證明確實(shí)無法識(shí)別基礎(chǔ)資產(chǎn)并且不存在監(jiān)管套利行為的，可以不使用穿透方法，但應(yīng)區(qū)分以下兩種情況：對(duì)于所有投資金額不小于一級(jí)資本凈額0.15%的產(chǎn)品，商業(yè)銀行應(yīng)設(shè)置唯一的匿名客戶，并將其視同非同業(yè)單一客戶，將所有產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)入匿名客戶。對(duì)于單個(gè)投資金額小于一級(jí)資本凈額0.15%的產(chǎn)品，商業(yè)銀行應(yīng)將產(chǎn)品本身作為交易對(duì)手，并視同非同業(yè)單一客戶，將基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)入該客戶的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

中小行補(bǔ)充資本的途徑是有限的，而“匿名客戶”風(fēng)險(xiǎn)暴露上限為一級(jí)資本凈額的15%，這會(huì)極大地去約束中小銀行配置公募債基、貨基以及ABS的規(guī)模。因此，上述放松條款對(duì)中小銀行來說是彌足珍貴的。只要中小銀行配置公募債基、貨基以及ABS滿足了上述條款的規(guī)定，就不用去擠占一級(jí)資本凈額的15%的“匿名客戶”的額度了。

那么，如何理解放松條款里對(duì)“單一投資金額小于一級(jí)資本凈額0.15%的產(chǎn)品”呢?

假設(shè)某中小行銀行投資了某個(gè)資管產(chǎn)品，這個(gè)資管產(chǎn)品投資的單項(xiàng)資產(chǎn)金額要小于這個(gè)銀行一級(jí)資本凈額的0.15%才行。比如說一個(gè)100億規(guī)模一級(jí)資本金的銀行，如果投資某個(gè)貨基2個(gè)億，但這個(gè)貨基持倉中，占比最大的資產(chǎn)，其規(guī)模只有1000萬(小于100*0.15%=1500萬)。

如果這樣的話，這個(gè)貨基就不必納入“匿名客戶”了，中小行就把這個(gè)“匿名客戶”的配置額度給了其他投資機(jī)會(huì)。對(duì)“匿名客戶”風(fēng)險(xiǎn)暴露非常容易超過其一級(jí)資本凈額15%的中小行，是非常有意義的。

需要注意的是，一級(jí)資本凈額的0.15%是一個(gè)非常小的比例。如果一級(jí)資本金豐富，基本都在上萬億的大行，那么單個(gè)基金產(chǎn)品投資某項(xiàng)資產(chǎn)最大金額至少為20億，相對(duì)來說，可挪騰的機(jī)會(huì)就更多，本來資本金就足夠的大行還會(huì)有更多的機(jī)會(huì)挪騰出較大的匿名客戶的額度。所以，大行作為匿名客戶額度相對(duì)充足的一方，該政策對(duì)他們基本沒什么影響。

如果是股份制銀行，則都在個(gè)位數(shù)，基本在6億左右，相對(duì)來說，也還可以，有些投資金額較大的貨基會(huì)有調(diào)整壓力。而如果是農(nóng)商城商行，則單個(gè)基金產(chǎn)品最大可能的投資資產(chǎn)額度能達(dá)到1億以上的就已經(jīng)非常稀少了，這可能導(dǎo)致中小銀行投資的貨基、ABS大部分都要占用“匿名客戶”的額度，調(diào)整壓力會(huì)相對(duì)大。

一個(gè)一級(jí)資本金是100億的銀行，去買一個(gè)貨基，要想不占用匿名客戶的額度，那么這個(gè)貨基持倉里，每個(gè)券的規(guī)模都不能超過1500萬，對(duì)貨基的操作要求和限制會(huì)更高很多，且規(guī)模越大的貨基，滿足中小行銀行資本金要求的難度也就越大。

考慮到100億的一級(jí)資本金已經(jīng)是一個(gè)很高的門檻了，大部分農(nóng)商行、城商行并不能達(dá)到這個(gè)要求，如果是只有50億，甚至更少，那投資的貨基、ABS基本上是確定要算入匿名客戶了。

該政策會(huì)產(chǎn)生什么影響呢?

1)同業(yè)理財(cái)?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要高度關(guān)注。對(duì)中小行來說，“匿名客戶”額度稀缺，大概率要留給貨幣基金，會(huì)要求同業(yè)理財(cái)出售方提供底層清單。如果清單里有投資方里自己的客戶，還要看其是否超過風(fēng)險(xiǎn)暴露限額上限，除此之外，還看該客戶關(guān)聯(lián)方的授信情況和是否超過了風(fēng)險(xiǎn)暴露限額上限。不管怎樣，同業(yè)理財(cái)?shù)狡诤螅^續(xù)續(xù)接的摩擦成本會(huì)顯著增加。

2)資本金不足的中小行做同業(yè)投資更加捉襟見肘，補(bǔ)充資本箭在弦上。無論是放松條款單一投資金額小于一級(jí)資本凈額0.15%的產(chǎn)品還是匿名客戶本身最多只能占用一級(jí)資本凈額15%的約束，銀行同業(yè)合作規(guī)模均會(huì)受到一級(jí)資本金的影響。對(duì)于主動(dòng)管理能力相對(duì)較弱的中小行本身就通過同業(yè)合作加強(qiáng)來實(shí)現(xiàn)投研能力的提高，但資本金約束確極大的限制了中小行開展同業(yè)合作業(yè)務(wù)的空間。對(duì)中小行來說，補(bǔ)充一級(jí)資本是不得不走的一步，可以預(yù)見上市中小行會(huì)有較強(qiáng)的意愿通過增發(fā)、配股、發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本，而對(duì)非上市中小行來說，IPO訴求會(huì)進(jìn)一步提高。（編輯：肖順蘭）