上市券商2017年報(bào)業(yè)績(jī)縱覽，可以這么看

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)”，作者為古林，文中部分券商為AH股，供投資者參考。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年A股30家上市券商合計(jì)營(yíng)業(yè)收入2812.6億元，同比微增3.33%;歸母凈利潤(rùn)總和911.9億元，同比下滑1.80%。

對(duì)比證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的未經(jīng)審計(jì)的行業(yè)數(shù)據(jù)，上市券商的營(yíng)業(yè)收入占行業(yè)比重約90.34%，較之2016年(82.98%)的集中度進(jìn)一步提升約7.3個(gè)百分點(diǎn);凈利潤(rùn)所占比重也由2016年的75.22%增至2017年的80.70%。

同時(shí)，上市券商總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)于整個(gè)行業(yè)，營(yíng)收增速領(lǐng)先約8個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)同比水平也好于行業(yè)。

行業(yè)集中度提升，上市券商表現(xiàn)好

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，相比2016年，2017年券商行業(yè)收入來(lái)源重心有所變化，自營(yíng)業(yè)務(wù)取代經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比升至首位，分別為27.66%和26.37%，投行業(yè)務(wù)緊隨其后，占比17.46%，資管和信用業(yè)務(wù)保持在10%左右的水平。

上市券商業(yè)務(wù)分布同樣是這樣的格局，只是重心突出更為明顯，自營(yíng)業(yè)務(wù)占比達(dá)到31.4%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)分別下降至23.4%和12.1%。

中信證券強(qiáng)勢(shì)龍頭地位

營(yíng)業(yè)收入方面，2017年度收入過(guò)百億元的上市券商共10家，同比增加1家，其中中信證券以432.9億元居首，同比增長(zhǎng)13.92%，領(lǐng)先第二名海通證券約150億元，優(yōu)勢(shì)較大;國(guó)泰君安、廣發(fā)證券和華泰證券分列3-5位，合計(jì)收入也均超過(guò)200億元。太平洋證券、華安證券和第一創(chuàng)業(yè)收入較少，合計(jì)不到20億元。

同比來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)和減少的券商數(shù)量各半。山西證券和東方證券營(yíng)收分別增長(zhǎng)87.28%和53.14%，增速靠前。自營(yíng)業(yè)務(wù)收入給東方證券的貢獻(xiàn)突出，分類占比達(dá)到64%;期貨業(yè)務(wù)收入給山西證券合并報(bào)表加持，其他收入占比約50%。另一方面，國(guó)海證券、太平洋證券和方正證券2017年度收入降幅較大，同比減少大于20%。

東方、華泰、興業(yè)證券業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

凈利潤(rùn)方面，中信證券延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，以114.33億元業(yè)績(jī)排名第一，國(guó)泰君安和華泰證券分居第二、三位;海通證券和廣發(fā)證券緊隨其后、構(gòu)成第一集團(tuán)。2017年共20家券商合計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，較之去年減少4家，太平洋證券凈利潤(rùn)排名也處于末尾，業(yè)績(jī)?yōu)?.16億元。

同比方面，取得2位數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有東方證券(53.57%)、華泰證券(47.94%)、興業(yè)證券(11.66%)和中信證券(10.30%)4家。而多數(shù)券商業(yè)績(jī)普遍下降，其中太平洋證券(-82.59%)和國(guó)海證券(-63.00%)尤甚，后者因證監(jiān)會(huì)行政處罰無(wú)法新開(kāi)業(yè)務(wù)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大減。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈

2017年上市券商合計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入656.96億元，同比下滑20.17%，主要由市場(chǎng)成交量和傭金率雙雙下降所致。

中信證券、國(guó)泰君安和申萬(wàn)宏源分列前三位。華泰證券雖然擁有最大的市場(chǎng)份額，但由于其行業(yè)最低的傭金水平導(dǎo)致收入相對(duì)較少，合計(jì)42.1億元排名第七。30家上市證券公司較去年同期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均有不同程度下滑，興業(yè)證券降幅最低，為-8.39%。

傭金率方面，截止2017年末上市券商較第三季度繼續(xù)小幅下降，東北證券、國(guó)海證券、山西證券和東方證券幅度明顯。華泰證券估算傭金率水平依然行業(yè)較低水平，約萬(wàn)分之2.28;第一創(chuàng)業(yè)和財(cái)通證券也具有不到萬(wàn)三的傭金率。多數(shù)券商傭金率仍具有優(yōu)惠空間，未來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)激烈競(jìng)爭(zhēng)格局延續(xù)。

投行業(yè)務(wù)收入縮水

券商投行業(yè)務(wù)收入在2017年亦同比減少19.15%，合計(jì)339.33億元，行業(yè)環(huán)境不及2016年令股權(quán)IPO融資規(guī)模和債券發(fā)行規(guī)模均下降，收入縮水在預(yù)期之中。

中信證券依然位列該項(xiàng)收入榜首位，2017年承銷收入44.06億元;海通證券投行收入同比持平，以33.30億元排名第二位;廣發(fā)證券和國(guó)泰君安緊隨其后。

同比方面，華安證券和華西證券投行收入增長(zhǎng)明顯，升幅分別約82%和14.6%;相對(duì)的，10家上市券商投行收入減少超過(guò)30%，其中國(guó)海證券和中原證券分別下降64.35%和61.68%。

在去年10月新發(fā)審委上任后，IPO過(guò)會(huì)趨嚴(yán)令該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的重要性進(jìn)一步提升，龍頭及IPO等儲(chǔ)備項(xiàng)目較多的券商將更具優(yōu)勢(shì)。

資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)

2017年，上市券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)273.87億元，同比增長(zhǎng)8.77%。資管新規(guī)和行業(yè)去杠桿要求逐步落地，行業(yè)資管總規(guī)模雖同比微降，但券商主動(dòng)管理能力增強(qiáng)可提升盈利能力。

中信證券排名第一，56.95億元的業(yè)務(wù)收入領(lǐng)先第二名的廣發(fā)證券約17億元，兩家證券公司收入同比均有所下降。排名第三-第五位的券商變化較大，華泰證券、海通證券和東方證券上榜，資管收入同比增長(zhǎng)均達(dá)到三位數(shù)，分別為121.64%、255.74%和121.46%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)暫時(shí)回暖

2017年股票市場(chǎng)收益較好令券商自營(yíng)業(yè)務(wù)普遍回暖。可比口徑估算下，上市券商合計(jì)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入884.52億元，較2016年同期增長(zhǎng)42.20%。

進(jìn)入2018年，A+H兩地上市券商需施行IFRS9新準(zhǔn)則，使得部分公司于2017年底之前確認(rèn)自營(yíng)浮盈，且令后續(xù)收入波動(dòng)性加大。中信證券該項(xiàng)業(yè)務(wù)同樣一馬當(dāng)先，收入達(dá)到127.13億元;海通證券、廣發(fā)證券和華泰證券緊隨其后，分別實(shí)現(xiàn)93.28、89.97和80.28億元。

多數(shù)上市券商自營(yíng)收入取得正增長(zhǎng)，包括華安證券、浙商證券和山西證券在內(nèi)的8家券商的增速達(dá)到翻倍水平，另有5家券商該項(xiàng)收入同比下滑。

在自營(yíng)收入占總收入比重高企、自營(yíng)波動(dòng)性較大的情況下，對(duì)證券公司投資能力、資產(chǎn)配置和衍生品運(yùn)用等方面提出了更高的要求。

信用業(yè)務(wù)國(guó)君居首

2017年上市券商合計(jì)利息凈收入290.98億元，同比微降3.94%。其中，國(guó)泰君安保持領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)收入約57億元，同比增長(zhǎng)25.3%;海通證券和華泰證券以約36億元的收入排名第二、三位;銀河證券和中信證券緊隨其后。

總的來(lái)看，中信證券在四項(xiàng)業(yè)務(wù)收入排名中位居第一，強(qiáng)者恒強(qiáng)、行業(yè)標(biāo)桿;國(guó)泰君安四項(xiàng)業(yè)務(wù)位居前五，資管業(yè)務(wù)有所退步;海通證券在三項(xiàng)業(yè)務(wù)中排名第二，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力稍遜一籌。

另外，廣發(fā)證券、招商證券的投行收入排名靠前;華泰證券、東方證券的自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)力提升迅猛;申萬(wàn)宏源和中國(guó)銀河在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面具有優(yōu)勢(shì)。