訂單旺盛，五龍電動(dòng)車（00729）成長的三大驅(qū)動(dòng)力何在？

2018年5月3日，五龍電動(dòng)車（00729）公告年度盈利警告：預(yù)期截至2018年3月31日，年度股東應(yīng)占虧損按年增加超過130%。

然而，4月份以來，五龍電動(dòng)車業(yè)績狀況明顯好轉(zhuǎn)，訂單旺盛，賺足了市場的眼光，也引起了很多投資者的密切關(guān)注。

訂單可謂接踵而至：4月2日，五龍電動(dòng)車旗下的五龍動(dòng)力簽署生產(chǎn)鋰離子電池的正極材料—三元產(chǎn)品的合作訂單，該訂單2018年將實(shí)現(xiàn)約4000噸-4500噸出貨量；4日、10日以及11日，公司分別與邢臺市、中軒聯(lián)及上海驛動(dòng)簽署將采購合計(jì)10800輛的大巴及高端商務(wù)車的協(xié)議；25日，公司旗下的三款新能源乘用車和六款新能源商用車在2018北京國際車展上亮爆全場，并現(xiàn)場與山東玉皇等六家合作伙伴簽下訂單。

汽車替代加速，市場擴(kuò)容增速

五龍電動(dòng)車為何能有如此豐碩的訂單呢？

實(shí)際上，五龍電動(dòng)車可謂轉(zhuǎn)型概念股，2013年重組長江品牌成立杭州長江后，將目光由電池及電池材料制造瞄向電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游整車制造上，并把目標(biāo)市場聚焦在商務(wù)車和物流車上，同時(shí)也進(jìn)入了乘用車市場。雖然乘用車市場競爭激烈，但在新能源乘用車上，目前并無成規(guī)模的企業(yè)，機(jī)會仍然很大。

智通財(cái)經(jīng)獲取的數(shù)據(jù)顯示，2017年國內(nèi)新能源汽車銷量為77.7萬輛，同比增長53%，其中新能源乘用車銷量57.8萬輛，同比增長72%，新能源商用車銷量19.8萬輛，同比增長16.3%。大家知道，新能源乘用車龍頭是比亞迪，2017年的銷量為11萬輛，市場份額占比19.03%，在新能源乘用車板塊并無成規(guī)模的企業(yè)能夠一家獨(dú)大。而商用車板塊進(jìn)入者更少，競爭程度相對較低。

2017年，國內(nèi)整體汽車銷量為2887.89萬輛，其中乘用車銷量2471.83萬輛，同比增長1.4%，商用車銷量416.06萬輛，同比增長13.95%。新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車是一個(gè)過程，我們可以用替代率（新能源銷量/汽車銷量）作為參數(shù)，2017年乘用車的新能源替代率為2.34%，而新能源商用車替代率為4.76%。

按照工信部規(guī)劃2020年新能源汽車占比10%的目標(biāo)來看，新能源乘用車和商用車均具有非常大的增長空間，增長來源一部分是現(xiàn)有的車型生產(chǎn)線逐漸替代，另一部分是新建的新能源汽車生產(chǎn)線。由于環(huán)保問題日加嚴(yán)峻，新能源汽車替代燃油車的速度會加快，市場規(guī)模的增速因此也將加快。

行業(yè)參與者紛紛奔向新能源

市場參與者以及潛在參與者的動(dòng)作，可以證明新能源汽車替代的加速狀態(tài)。吉利汽車2015年出臺藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃，生產(chǎn)新能源汽車，計(jì)劃2020年新能源占比達(dá)90% ；而廣汽主打新能源+SUV的戰(zhàn)略，極力發(fā)展智能新能源汽車；長城一向被投資者認(rèn)為傳統(tǒng)派，自從新品WEY系列推出之后，創(chuàng)新力增強(qiáng)，未來也將生產(chǎn)新能源汽車，比如混電版的P8將上市。

這些參與者主要集中在新能源乘用車領(lǐng)域。當(dāng)然，這些動(dòng)作的落實(shí)也將助推新能源乘用車行業(yè)的飛速發(fā)展，并加快替代傳統(tǒng)燃油車的速度。

而潛在進(jìn)入者就是五龍電動(dòng)車。實(shí)際上，該公司在很早之前就開始研發(fā)新能源乘用車，2016年，該公司自主研發(fā)的純電動(dòng)SUV逸酷在中國汽車第四屆傳媒大獎(jiǎng)上獲得年度“最值得期待SUV車型”大獎(jiǎng)。而在4月25日的北京車展上，五龍的三款新能源乘用車更是亮爆全場。

圖片為五龍電動(dòng)車于2018北京車展展出的C級概念車

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在本次車展上，五龍純電動(dòng)中級轎車專為年輕群體打造，續(xù)航能力為560公里，純電動(dòng)中級SUV針對85后新一代中產(chǎn)消費(fèi)群體打造，擁有超大空間和500公里續(xù)航能力，C級概念車基于“移動(dòng)的第三空間”的概念打造，結(jié)合未來5G網(wǎng)絡(luò)，挑戰(zhàn)1000公里的超長續(xù)航力。

三款乘用車型續(xù)航能力強(qiáng)，應(yīng)用了車聯(lián)網(wǎng)及智能化技術(shù)，在核心功能和享受功能上均能達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平，將為用戶帶來“現(xiàn)代”和“智慧”的產(chǎn)品體驗(yàn)。

值得一提的是，五龍旗下的長江汽車在簡陽成立電動(dòng)車合營公司，年產(chǎn)能為 40 萬輛，第一期涉及建設(shè)年產(chǎn)能為10萬輛乘用車、運(yùn)動(dòng)型多用途汽車（SUVs）以及多用途汽車（MPVs）的生產(chǎn)線。該生產(chǎn)線計(jì)劃將于2019年年底前投入生產(chǎn)。

而在新能源商用車上，在客車方面，國內(nèi)生產(chǎn)客車的主要有比亞迪（如K7）、申通客車（如中通LCK）、銀隆新能源（如銀隆GTQ）、金龍客車（如金龍XMQ）以及五龍電動(dòng)車（如奕閣）等，但這些客車生產(chǎn)商生產(chǎn)規(guī)模均不大。

五龍電動(dòng)車商用車系列包括客車奕閣、奕勝和益眾，其中該公司的純電動(dòng)中巴奕閣，在市場上較有口碑， 2016年曾獲得國內(nèi)工業(yè)設(shè)計(jì)最高獎(jiǎng)項(xiàng)（中國設(shè)計(jì)紅星獎(jiǎng)）。該車型成功服務(wù)了杭州G20峰會，且憑借卓越的服務(wù)表現(xiàn)，獲G20組委會頒發(fā)G20杭州峰會特級贊助商及G20杭州峰會指定產(chǎn)品的雙重榮譽(yù)。

回到4月25日的北京車展，五龍參展的6款全新純電動(dòng)版物流專用車中，以輪邊電機(jī)橋技術(shù)、主動(dòng)均衡自動(dòng)溫控系統(tǒng)、中控智慧大屏以及集成車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等技術(shù)獲得合作方稱贊，現(xiàn)場就有6家企業(yè)簽下訂單，包括山東玉皇集團(tuán)、山東貨易幫物流公司、河南一微新能源汽車銷售服務(wù)有限公司、貴旅集團(tuán)和中通優(yōu)選。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品性能是訂單的保證

上文主要談了行業(yè)參與者進(jìn)軍新能源汽車的狀況，實(shí)際上，對于任何新能源汽車生產(chǎn)商來說，訂單的來源主要還是要靠產(chǎn)品質(zhì)量，只要產(chǎn)品質(zhì)量過關(guān)，獲得市場好評，不用愁訂單。而五龍電動(dòng)車主打客車和物流車，特別是客車，面向的不是個(gè)體消費(fèi)者，而是運(yùn)營車輛的企業(yè)客戶，批量下單，因此客戶對產(chǎn)品的質(zhì)量要求會更高。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，五龍電動(dòng)車的奕閣車型可載人數(shù)在20-22人，續(xù)航里程200-240公里，最大功率148KW，快速充電可1小時(shí)充滿80%。在動(dòng)力上，該車型采用全球領(lǐng)先的雙輪邊電機(jī)驅(qū)動(dòng)橋技術(shù)，峰值扭矩達(dá)7960?！っ?，在享受功能上，該車融入多項(xiàng)智能科技，搭載32寸液晶電視、DVD音響系統(tǒng)以及搭載10.4寸多媒體觸摸屏，擁有智能互聯(lián)技術(shù)。

圖片來源：五龍電動(dòng)車官網(wǎng)（奕閣eBOSS參數(shù)）

我們以董明珠投資的銀隆新能源汽車的其中一款車型作為對比。因?yàn)镚20奕閣軸距為4135mm，對應(yīng)銀隆軸距為4400mm的銀隆GTQ6859BEVH2車型，該車型最高車速100KM/h，最高功率為90KW，采用銀隆電器有限公司生產(chǎn)的YLP-HMP90-W驅(qū)動(dòng)電機(jī)及YLP-HCP120-W控制器，享受功能較為傳統(tǒng)，智能化設(shè)備裝置較弱，相對于G20奕閣配置差一些。

除了奕閣外，五龍還有奕勝和益眾以及乘用SUVZ系列逸酷，奕勝裝備的功能基本和奕閣一致，電機(jī)最大功率148KW，最高速度為130KM，整車質(zhì)保為3年或10萬公里，享受功能配備智能互聯(lián)功能。益眾是五龍的電動(dòng)公交車，限速69KM/h，最大功率可達(dá)80*2/160*2KW，配備智能互聯(lián)功能。

而五龍的逸酷車型，有兩種車型，一種是兩座版，另一種是五座版，在功能配備上差不多，包括底盤的EPB電子駐車系統(tǒng)，四輪制動(dòng)器，在享受性功能上，擁有多媒體智能終端，通過車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及車內(nèi)的智能通信系統(tǒng)，給駕駛者提供信息交互服務(wù)的享受。該款車型最高車速136KM/h，續(xù)航里程200KM，最快充電時(shí)間半小時(shí)充滿80%。

圖為五龍電動(dòng)車于2018北京車展展出的最新轎車車型

當(dāng)然，五龍電動(dòng)車在4月25日的北京車展上，其三款乘用車車型和6款全新物流車車型也體現(xiàn)了該公司的強(qiáng)大的科研實(shí)力和強(qiáng)勢的產(chǎn)品競爭力。

除了電動(dòng)汽車外，長江汽車也發(fā)展燃料電池汽車，2017年在南海投資了新能源汽車及氫能研究中心項(xiàng)目，首期投資超100億，成為佛山去年投資額最大的制造業(yè)項(xiàng)目。南海項(xiàng)目今年將致力氫能動(dòng)力裝置的研究，預(yù)計(jì)2019年進(jìn)行氫能燃料電池客車、商用車的量產(chǎn)。

因此，五龍電動(dòng)車能夠接連獲得訂單，這與自身多年的技術(shù)積累、打造自主品牌的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品分不開。不管在客車以及小型SUV系列，該公司均特別重視享受功能的應(yīng)用，這也是汽車消費(fèi)的趨勢。當(dāng)然，在核心電動(dòng)機(jī)以及電池能量密度上，五龍用自主研發(fā)的核心部件也不輸于同行業(yè)的產(chǎn)品。

業(yè)績成長的三大動(dòng)力

憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品性能，五龍電動(dòng)車不僅在國內(nèi)獲得大量訂單，同時(shí)也在積極開拓國際市場。

該公司在美國成立合營公司Chanje，這是五龍進(jìn)軍美國市場的主要載體，獲得美國產(chǎn)品認(rèn)證。2018年前，五龍電動(dòng)車可能以整車出口為主，但未來，該公司電動(dòng)車海外工廠將開始運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)本地化組裝、生產(chǎn)和銷售，SKD模式將開始運(yùn)作。除此之外，五龍還進(jìn)入了一帶一路沿線國家的市場。

海外市場空間巨大，五龍電動(dòng)車或因此受益。

除此之外，五龍電動(dòng)車還有一個(gè)特點(diǎn)是全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，包括電動(dòng)汽車上游材料、中游電池以及下游整車的生產(chǎn)，這是一項(xiàng)規(guī)?；纳a(chǎn)體系。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，上游的正極材料占據(jù)鋰離子電池成本的30-40%，而鋰離子電池占據(jù)著整車制造成本的40-60%，該公司控制了上中下游的生產(chǎn)，就意味著將生產(chǎn)成本牢牢掌控在手中。與此同時(shí)，全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)也有利于企業(yè)保持穩(wěn)定的上、中游產(chǎn)品質(zhì)量輸出，進(jìn)而控制整車產(chǎn)品質(zhì)量。

這種生產(chǎn)模式很容易形成規(guī)模優(yōu)勢，比如上游正極材料價(jià)格暴漲，如果只生產(chǎn)整車制造的，就會面臨中游電池的提價(jià)，生產(chǎn)可能陷入被動(dòng)，而五龍則不需要擔(dān)心這些，因?yàn)樯现杏蔚牟牧险瓶卦谑掷?。未來，這將是五龍?jiān)陔妱?dòng)汽車行業(yè)最有力的競爭壁壘。

綜上看來，五龍電動(dòng)車未來業(yè)績有三大驅(qū)動(dòng)力，一是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)，二是國內(nèi)市場與海外市場的同時(shí)發(fā)力，三是成本優(yōu)勢，這三大驅(qū)動(dòng)力將促使該公司業(yè)績快速成長。當(dāng)然，公司乘用車將上市以及商用車的盈利預(yù)期也是市場關(guān)注的熱點(diǎn)，投資者可密切關(guān)注該公司后續(xù)訂單的情況。