“民辦公助”+“托管”+“并購(gòu)”，民生教育(01569)三大布局業(yè)績(jī)將爆發(fā)?

本文編選自微信公眾號(hào)“ iEDU投資人俱樂(lè)部”，作者汪菁。

5月2日，民生教育(01569)發(fā)布公告，旗下公司杰睿公司完成了對(duì)世紀(jì)寬高100%股份的收購(gòu)。世紀(jì)寬高成為渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校的唯一舉辦者，獲得了政府主管部門(mén)的批準(zhǔn)文件、渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校的辦學(xué)許可證及民辦非企業(yè)法人登記證，取得了渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校100%學(xué)校舉辦者權(quán)益。

i-EDU獨(dú)家專訪民生教育執(zhí)行董事、副總裁左熠晨，為您講述“民辦公助”的高中、“托管模式”的中職、并購(gòu)增長(zhǎng)的大學(xué)，三種模式并進(jìn)的民生教育。

布局高中，“民辦公助”新模式

山東省是我國(guó)高考人數(shù)第三大省，而濰坊則是全省高中密集度最高的地區(qū)，高中生源集中且辦學(xué)質(zhì)量相對(duì)較高。昨日公告并表的渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校，位于山東省濰坊市壽光。這所學(xué)校，也被稱為“中國(guó)科學(xué)院大學(xué)基礎(chǔ)教育研究院附屬實(shí)驗(yàn)中學(xué)及壽光市第一中學(xué)分校”。

民生教育執(zhí)行董事、副總裁左熠晨對(duì)i-EDU表示，民生教育選擇布局高中階段，是為了和民生的高等教育業(yè)務(wù)形成協(xié)同作用，但是民生教育的發(fā)展還是會(huì)以高等教育為核心。

目前，渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校的本地生源的學(xué)費(fèi)是1600元左右，外地生源的學(xué)費(fèi)是10000元左右，提升空間較大。2017年渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校第一屆高中畢業(yè)生，本科過(guò)線率占比70%，達(dá)到重點(diǎn)本科線的比例為30%。

雖然是一所只有一屆畢業(yè)生的年輕學(xué)校，但是最近當(dāng)?shù)貎纱胃呖济卓荚嚨牡谝幻a(chǎn)生在這所學(xué)校，并且有學(xué)生已被北京大學(xué)“博雅計(jì)劃”提前錄取?，F(xiàn)有在校生已達(dá)到約2500人，且未來(lái)依然有著增長(zhǎng)空間。

左熠晨透露，雖然渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校目前在校生容量比較飽和，但公司在收購(gòu)校園的基礎(chǔ)上，同時(shí)租用了旁邊校區(qū)200畝的土地。土地租期10年，前4年免費(fèi)的政策也十分給力。另外政府還在旁邊規(guī)劃了200畝的用地，需要的時(shí)候可以再擴(kuò)張，屆時(shí)基本上校園的容量在5000-6000名學(xué)生。

K12全日制，也有高毛利

在港股的學(xué)歷教育板塊中，擁有K12全日制學(xué)校的教育集團(tuán)，主營(yíng)利潤(rùn)率基本上在25%-35%之間，而高等教育業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率則能達(dá)到50%-60%。對(duì)于向下延伸至高中階段，民生教育利潤(rùn)率會(huì)不會(huì)受到影響這一問(wèn)題，左熠晨也對(duì)i-EDU進(jìn)行了獨(dú)家回復(fù)。

民生教育的高中采用的是“民辦公助”的模式，從機(jī)制上來(lái)講，學(xué)校是教育集團(tuán)是100%全資擁有的民辦學(xué)校。從辦學(xué)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)成本考慮，和政府的緊密合作則是關(guān)鍵的一環(huán)。左熠晨表示，以壽光為例，政府將會(huì)負(fù)責(zé)80%老師的編制問(wèn)題，同時(shí)也涵蓋了五險(xiǎn)一金，公司則負(fù)責(zé)發(fā)放獎(jiǎng)金和課時(shí)費(fèi)。

很多老師都是從當(dāng)?shù)毓k優(yōu)質(zhì)校聘請(qǐng)來(lái)的。一方面保證了教學(xué)質(zhì)量，另一方面這樣的模式會(huì)節(jié)省很大一部分運(yùn)營(yíng)成本。所以和其他教育集團(tuán)的模式不太一樣，因?yàn)槌杀窘Y(jié)構(gòu)不同，所以很大程度上還會(huì)保持高等教育相同的毛利率。

從只有民辦大學(xué)，到布局高中和中職教育，民生教育學(xué)生年齡段有著向下延伸的趨勢(shì)。但是左熠晨對(duì)i-EDU表示，民生教育目前只是進(jìn)入到高中這個(gè)板塊，不會(huì)考慮進(jìn)入義務(wù)教育階段。他認(rèn)為，一方面高中階段面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)小，市場(chǎng)需求大。另一方面，在招生方面，高中沒(méi)有大學(xué)里學(xué)額的限制，隨著高考制度的改革和自主招生政策的落地，高中生源又能成為集團(tuán)高等教育的有益補(bǔ)充，所以才選擇這樣的戰(zhàn)略布局。

4月20日，教育部發(fā)布的民促法實(shí)施條例征求意見(jiàn)稿對(duì)公辦資源用于民辦教育做出了更多的限制，“公辦學(xué)校參與舉辦非營(yíng)利性民辦學(xué)校的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)主管部門(mén)批準(zhǔn)，并不得利用國(guó)家財(cái)政性經(jīng)費(fèi)，不得使用在職教師，不得影響公辦學(xué)校教學(xué)活動(dòng)和教育質(zhì)量”。

因此，在公辦資源收緊的趨勢(shì)下，會(huì)出現(xiàn)：第一、公辦分校的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)趨于降低;第二、為了劃清產(chǎn)權(quán)界限，部分民辦性質(zhì)學(xué)校出售意愿會(huì)加強(qiáng)。面對(duì)這樣的機(jī)遇，左熠晨表示，政策變化帶來(lái)擬退出的公辦分校，會(huì)成為民生教育未來(lái)的選擇之一。

托管模式，兩所中職院校

從政府手中接盤(pán)的不僅僅有“分?！保€有中職院校。中職院校屬于職業(yè)教育的范疇，政策上又有著貫通培養(yǎng)的需要，通過(guò)“3+2”、“3+4”的模式，中職院校也會(huì)成為高等教育的補(bǔ)充。左熠晨認(rèn)為，有些公辦的中職院校運(yùn)營(yíng)的并不是很好，通過(guò)引入民辦靈活課程設(shè)置等靈活的機(jī)制，可以將學(xué)校的積極性調(diào)動(dòng)起來(lái)。通過(guò)托管的方式，在不占用大量資金的前提下，同時(shí)做好中職教育，對(duì)于集團(tuán)高等教育也可以形成協(xié)同效應(yīng)。

2018年，加速外延并購(gòu)之路

根據(jù)最新公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在港股各大教育公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備中，中教控股的現(xiàn)金最為充足為32.43億元，其次則是民生教育，截至去年年末賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物逾19億元人民幣。2018年，民生教育將加快外延并購(gòu)的步伐。左熠晨表示，目前公司賬面上有19億現(xiàn)金，對(duì)于未來(lái)的并購(gòu)計(jì)劃可謂是彈藥充足。他還強(qiáng)調(diào)，未來(lái)民生教育會(huì)以高端化、國(guó)際化、規(guī)?；鳛榧瘓F(tuán)的發(fā)展目標(biāo)。

6個(gè)項(xiàng)目待并表，2018業(yè)績(jī)將爆發(fā)?

縱觀2013年-2017年民生教育的營(yíng)收和凈利，穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)?017年上市而被打破，陡然增長(zhǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)在民生的報(bào)表之中，左熠晨對(duì)i-EDU表示，2017年民生教育大量的工作成效都會(huì)在2018年的業(yè)績(jī)中顯現(xiàn)，除了渤海實(shí)驗(yàn)學(xué)校外，還有6個(gè)學(xué)校的業(yè)績(jī)未并表，所以2018年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)值得期待。同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，公司的基礎(chǔ)很穩(wěn)健，賬面19億現(xiàn)金且沒(méi)有負(fù)債，相對(duì)于去年上市時(shí)14.5倍的估值，目前民生整體上估值依然偏低，但是集團(tuán)基本面健康，戰(zhàn)略清晰，管理層信心十足。(編輯：劉瑞)