加量更加價(jià)，小龍蝦回來(lái)了周黑鴨（01458）為何還不回來(lái)？

近年來(lái)，小龍蝦在消費(fèi)者的餐桌上占據(jù)了越來(lái)越重要的地位，小龍蝦也因此得到了一個(gè)獨(dú)具特色的綽號(hào)——“麻小”。時(shí)至5月，又到了小龍蝦大批量上市的季節(jié)，相信很多投資者的朋友圈已經(jīng)有人開(kāi)始分享吃“麻小”的圖片。

從投資的角度而言，談到小龍蝦就必談港股市場(chǎng)上小龍蝦第一股周黑鴨（01458）。2017年，周黑鴨短暫推出的小龍蝦產(chǎn)品后，曾受到資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注，小龍蝦一度是被投資者寄予厚望的新品。然而，小龍蝦僅僅上架了三個(gè)月就因種種原因宣告暫別消費(fèi)者令人唏噓。

不過(guò)該回來(lái)的終究會(huì)回來(lái)，智通財(cái)經(jīng)APP曾在周黑鴨2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上了解到，周黑鴨的小龍蝦產(chǎn)品已經(jīng)在今年初重新上架銷(xiāo)售。那么，小龍蝦在時(shí)隔多時(shí)后是否依然是爆款，其又能否挽救周黑鴨的股價(jià)頹勢(shì)呢？

行情來(lái)源：富途證券

升級(jí)版小龍蝦回歸，加量更加價(jià)

據(jù)了解，周黑鴨在天貓官方旗艦店中銷(xiāo)售的小龍蝦產(chǎn)品有兩種規(guī)格，一種是售價(jià)55.9元重量260克的蔬菜味小龍蝦，另一種是售價(jià)99.8元的260克*2盒裝的蔬菜味小龍蝦。其中售價(jià)55.9元的產(chǎn)品總銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)1.3萬(wàn)件。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，周黑鴨此次上架的小龍蝦對(duì)比2017年公司下架前的小龍蝦產(chǎn)品，最大的不同是口味、規(guī)格以及售價(jià)。2017年周黑鴨小龍蝦主打風(fēng)味是麻辣且規(guī)格是180克/盒，售價(jià)僅為36.89元。

這意味著周黑鴨2018年上線的新品小龍蝦單盒龍蝦重量增加了44.4%，單盒價(jià)格更是上漲51.9%，表明周黑鴨的小龍蝦其實(shí)是以更高的姿態(tài)回歸的。

要知道，周黑鴨在2017年加快了門(mén)店擴(kuò)張速度，公司在全國(guó)的自營(yíng)門(mén)店數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了1000家，同比增長(zhǎng)超過(guò)3成。似乎在告訴市場(chǎng)，只要小龍蝦能夠回歸，公司業(yè)績(jī)就有保障。

但事實(shí)并非如此，周黑鴨公布2017年業(yè)績(jī)后，股價(jià)就呈現(xiàn)下行走勢(shì)。難道市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)小龍蝦視而不見(jiàn)？

小龍蝦短期盈利能力存疑

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，并非市場(chǎng)不待見(jiàn)小龍蝦，而是周黑鴨小龍蝦產(chǎn)品的盈利前景目前還不足夠明朗。

從產(chǎn)品層面來(lái)分析，周黑鴨目前出售的小龍蝦產(chǎn)品規(guī)格為260g/盒，每盒的龍蝦數(shù)量大約在8到10只左右，也就是說(shuō)，單只小龍蝦的重量大約為30克。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，今年五月初小龍蝦主要產(chǎn)地之一湖北潛江地區(qū)小龍蝦對(duì)外價(jià)格表顯示，三級(jí)青殼蝦30-39克規(guī)格的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到33元/斤較上年同期上漲了30%以上。

資料來(lái)源：水產(chǎn)養(yǎng)殖網(wǎng)

表面來(lái)看，周黑鴨的小龍蝦產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到100元/斤的銷(xiāo)售價(jià)格，即使公司原材料的采購(gòu)成本超過(guò)30元/斤公司的依然可以取得較高的利潤(rùn)水平。但要知道，周黑鴨2017年的毛利率高達(dá)60.93%，如果加上公司生產(chǎn)小龍蝦產(chǎn)生的加工、包裝、運(yùn)輸成本尤其是消費(fèi)者如果選擇網(wǎng)購(gòu)，公司還需要在包裹中加入冰袋等物品，算下來(lái)公司小龍蝦的銷(xiāo)售毛利率能否達(dá)到60%是一個(gè)疑問(wèn)。

另外，周黑鴨小龍蝦產(chǎn)品僅有3天的保質(zhì)期，保質(zhì)期限遠(yuǎn)低于動(dòng)輒數(shù)百天的其他同類(lèi)產(chǎn)品，意味著小龍蝦成品生產(chǎn)出來(lái)后必須盡快出售掉，否則就會(huì)給業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面影響。

資料來(lái)源：周黑鴨天貓官方旗艦店

從小龍蝦生產(chǎn)和需求的大環(huán)境來(lái)看，周黑鴨還有可能面臨貨源不穩(wěn)定的問(wèn)題。

據(jù)了解，小龍蝦是一種季節(jié)性非常強(qiáng)的農(nóng)副產(chǎn)品，一般三四月到七八月份是小龍蝦銷(xiāo)售的旺季，此時(shí)小龍蝦的價(jià)格要比平常高出不少。而小龍蝦又是一種對(duì)生長(zhǎng)環(huán)境要求較高的生物，一旦出現(xiàn)極端天氣就會(huì)大面積減產(chǎn)。值得注意的是，我國(guó)小龍蝦的產(chǎn)區(qū)主要集中在湖北、湖南、江西、安徽、江蘇等5個(gè)省區(qū)，其中湖北的小龍蝦產(chǎn)品占到全國(guó)產(chǎn)量的6成以上，產(chǎn)地過(guò)于集中，天氣因素多整個(gè)行業(yè)的影響就會(huì)被放大。

在需求端，2018年小龍蝦旺季剛剛開(kāi)始，價(jià)格就出現(xiàn)飛漲的局面，在中國(guó)最大的龍蝦交易市場(chǎng)湖北潛江，銷(xiāo)量同比增幅在20%以上，甚至出現(xiàn)多個(gè)商家搶購(gòu)一箱貨的狀況。

中國(guó)漁業(yè)協(xié)會(huì)小龍蝦分會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)陶忠虎曾表示，2017年我國(guó)小龍蝦消費(fèi)規(guī)模達(dá)到1370多億元，而且每年還在以30%以上的速度在遞增。預(yù)計(jì)2018年小龍蝦的產(chǎn)值收入將近兩千億元人民幣。在此背景下，周黑鴨要搶購(gòu)到足夠的小龍蝦供應(yīng)1000家門(mén)店似乎并非易事。

事實(shí)上，周黑鴨之所以在2017年下架小龍蝦產(chǎn)品也顯露出公司產(chǎn)能不足的問(wèn)題。

周黑鴨管理層曾表示，由于公司生產(chǎn)線暫不具備規(guī)模生產(chǎn)小龍蝦的能力，因而暫時(shí)下架了小龍蝦產(chǎn)品，但公司在2017年6月8日，擬投資10億元的周黑鴨“聚一蝦”項(xiàng)目在潛江開(kāi)工，該項(xiàng)目占地450畝，包括周黑鴨鹵蝦生產(chǎn)基地及調(diào)味品生產(chǎn)線，該項(xiàng)目能夠?yàn)槲磥?lái)小龍蝦的產(chǎn)能提供保障。根據(jù)規(guī)劃，周黑鴨2018年會(huì)加大小龍蝦布局。但真正要在全國(guó)各地推出，可能要在2019年。

由此，可以得出初步結(jié)論，小龍蝦雖然已經(jīng)回歸，但小龍蝦能夠給公司帶來(lái)多大的經(jīng)濟(jì)效益目前還不足夠明朗。

但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，只要公司能夠解決好產(chǎn)能的問(wèn)題以及生產(chǎn)成本的問(wèn)題，相信小龍蝦能夠?yàn)楣編?lái)不菲的回報(bào)。

小龍蝦產(chǎn)量高速增長(zhǎng)，周黑鴨成本壓力望得到緩解

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中國(guó)小龍蝦養(yǎng)殖面積和產(chǎn)量近年來(lái)持續(xù)快速增長(zhǎng)。2007年至2016年，全國(guó)小龍蝦養(yǎng)殖產(chǎn)量由26.55萬(wàn)噸增加到85.23萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了221%；全國(guó)養(yǎng)殖面積超過(guò)900萬(wàn)畝。2016年，我國(guó)小龍蝦總產(chǎn)量為89.91萬(wàn)噸（含捕撈產(chǎn)量），我國(guó)已成為世界最大的小龍蝦生產(chǎn)國(guó)。

2017年初全國(guó)小龍蝦養(yǎng)殖面積已經(jīng)突破1000萬(wàn)畝，2018年依據(jù)各小龍蝦主要產(chǎn)地信息反饋，今年各區(qū)域小龍蝦養(yǎng)殖面積爆發(fā)式增加，特別是各地的蝦稻養(yǎng)殖面積增幅較大，長(zhǎng)江流域的湖南、湖北、安徽、江蘇等地小龍蝦養(yǎng)殖面積較去年增加至少40%以上。

一方面是小龍蝦價(jià)格不斷上漲，會(huì)使得部分消費(fèi)者放棄對(duì)小龍蝦的“追求”；另一方面是小龍蝦養(yǎng)殖面積大幅提升，進(jìn)一步緩解供需矛盾。因此有理由相信周黑鴨能夠依托品牌優(yōu)勢(shì)以及渠道優(yōu)勢(shì)把小龍蝦這門(mén)生意很好的經(jīng)營(yíng)下去，至于結(jié)果如何，尚需時(shí)日確認(rèn)。