華福證券：AI驅(qū)動(dòng)安費(fèi)諾(APH.US)24Q3超預(yù)期 GB200高速銅纜市場(chǎng)空間有望達(dá)到70億美元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華福證券發(fā)表研報(bào)稱，2024年第三季度，安費(fèi)諾(APH.US)實(shí)現(xiàn)銷售額40.4億美元，超出上季度指引37-38億美元區(qū)間上限。在業(yè)績(jī)后電話會(huì)中公司表示，與AI相關(guān)的任何產(chǎn)品其表現(xiàn)都非常強(qiáng)勁，銷售給AI的產(chǎn)品占整體同比增長(zhǎng)50%以上，環(huán)比增長(zhǎng)亦基本相同。此外，由于單臺(tái)GB200NVL72服務(wù)器224GDAC銅纜需求量約為4755米左右，在GB200打開(kāi)近70億美元高速通信銅纜的背景下，相關(guān)產(chǎn)品有望在數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)互連應(yīng)用中加速滲透，面對(duì)廣闊市場(chǎng)空間，國(guó)內(nèi)相關(guān)供應(yīng)商將深度受益。

銷售增長(zhǎng)中AI貢獻(xiàn)顯著，驅(qū)動(dòng)安費(fèi)諾24Q3超預(yù)期

2024年第三季度，安費(fèi)諾實(shí)現(xiàn)銷售額40.4億美元，超出上季度指引37-38億美元區(qū)間上限，同比增長(zhǎng)26%，有機(jī)增長(zhǎng)15%。當(dāng)季調(diào)整后攤薄EPS達(dá)到0.5美元，超出上季度指引0.43-0.45美元區(qū)間上限，同比增長(zhǎng)28%。公司在業(yè)績(jī)后電話會(huì)中表示，與AI相關(guān)的任何產(chǎn)品其表現(xiàn)都非常強(qiáng)勁，銷售給AI的產(chǎn)品占整體同比增長(zhǎng)50%以上，環(huán)比增長(zhǎng)亦基本相同。具體到訂單環(huán)節(jié)來(lái)看，受益于IT數(shù)據(jù)通信市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，24Q3訂單額達(dá)到40億美元，同比增長(zhǎng)39%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。展望未來(lái)，公司指引第四季度銷售額將達(dá)到39.5-40.5億美元之間，同比增長(zhǎng)19%-22%，調(diào)整后EPS將達(dá)到0.48-0.5美元，同比增長(zhǎng)17%-22%。2024年全年公司銷售額將達(dá)到148.5-149.5億美元，同比增長(zhǎng)18%-19%，調(diào)整后EPS將達(dá)到1.82-1.84美元，同比增長(zhǎng)21%-22%。

GB200高速銅纜市場(chǎng)空間有望達(dá)到70億美元，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商深度受益

此前我們?cè)趫?bào)告《ScaleOut&ScaleUp兼論，以太網(wǎng)及超節(jié)點(diǎn)下數(shù)據(jù)中心硬件的投資機(jī)遇》中，測(cè)算得單臺(tái)GB200NVL72服務(wù)器224GDAC銅纜需求量約為4755米左右，參考FS飛速提供的Arista800G無(wú)源直連銅纜價(jià)格1195元人民幣，約合美元168美元。800GOSFP無(wú)源銅纜組件可由8對(duì)224G差分銅纜組成，由此我們測(cè)算224Gb差分銅纜在包含了連接器、其他組件及800G成纜毛利的情況下，單位價(jià)值量將達(dá)到21美元/米。對(duì)應(yīng)GB200NVL72單臺(tái)224G差分銅纜價(jià)值量約10萬(wàn)美元。Trendforce報(bào)道英偉達(dá)預(yù)估GB200AI服務(wù)器出貨量將達(dá)到6-7萬(wàn)臺(tái)，因此我們測(cè)算，GB200高速通信線市場(chǎng)空間可達(dá)到60-70億美元。

截止目前，沃爾核材已經(jīng)接到單通道224G高速通信線產(chǎn)品需求，陸續(xù)在交付中，1.6T高速通信線產(chǎn)品也有配合客戶進(jìn)行打樣。面對(duì)廣闊市場(chǎng)空間，公司充分準(zhǔn)備產(chǎn)能，目前已有繞包機(jī)近300臺(tái)，芯線機(jī)20多臺(tái)，后續(xù)仍有上百臺(tái)繞包機(jī)及數(shù)十臺(tái)芯線機(jī)下單。此外，神宇股份在高速數(shù)據(jù)線產(chǎn)品方面也有一定進(jìn)展，多個(gè)產(chǎn)品系列已成功應(yīng)用于大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、云端數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、AI服務(wù)器數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域，公司已與多家客戶進(jìn)行合作，部分客戶已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)供貨狀態(tài)。我們認(rèn)為，在GB200打開(kāi)近70億美元高速通信銅纜的背景下，該產(chǎn)品有望在數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)互連應(yīng)用中加速滲透，國(guó)內(nèi)相關(guān)供應(yīng)商將深度受益。

建議關(guān)注

沃爾核材(002130.SZ)、神宇股份(300592.SZ)、鼎通科技(688668.SH)、華豐科技(688629.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

AI應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)