財(cái)通證券：維持香港交易所(00388)“買入”評(píng)級(jí) 四季度有望迎來季度業(yè)績(jī)高點(diǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)通證券發(fā)表報(bào)告稱，預(yù)計(jì)香港交易所(00388)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為134.62、138.73、145.77億港幣，同比分別+13.5%、+3.1%、+5.1%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年30.4×PE，處于安全邊際內(nèi)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下：

市場(chǎng)交易高頻數(shù)據(jù)：盡管9月下旬市場(chǎng)行情反轉(zhuǎn)，但由于此前市場(chǎng)低迷，三季度各資產(chǎn)成交額環(huán)比仍有所下降。3Q2024港交所ADT為1188億港元，環(huán)比/同比分別-2.3%/+20.7%；股票期權(quán)ADV為70.5萬張，環(huán)比/同比分別-5.7%/+19.2%，期貨期權(quán)ADV為78.1萬張，環(huán)比/同比分別-5.5%/+4.9%；LME商品ADV為64.3萬張，環(huán)比/同比分別-12.0%/+17.3%。

三季度業(yè)績(jī)前瞻：基于以上市場(chǎng)交易高頻數(shù)據(jù)，該行預(yù)計(jì)3Q2024單季港交所主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為41.97億港元，環(huán)比/同比分別-0.4%/+9.4%；3Q2024 MSCI全球指數(shù)累計(jì)上漲2.35%(VS.3Q2023下跌3.81%)、3Q2024恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲33.69%(VS.3Q2023上漲0.24%)，同時(shí)公司保證金投資收益相對(duì)于海外利率變化的滯后性，該行預(yù)計(jì)投資收益(含保證金)為13.67億港元，環(huán)比/同比分別+16.0%/+12.9%。預(yù)計(jì)港交所收入及投資收益合計(jì)55.74億港元，環(huán)比/同比分別+2.8%/+10.1%；歸母凈利潤(rùn)為33.26億港元，環(huán)比/同比分別+5.4%/+13.4%。2024年前三季度，該行預(yù)計(jì)港交所收入及投資收益合計(jì)161.95億港元，同比增速轉(zhuǎn)正為+3.6%，歸母凈利潤(rùn)為94.51億港元，同比+2.2%。

四季度業(yè)績(jī)彈性測(cè)算：今年四季度港交所業(yè)績(jī)有望釋放高彈性。9月24日以來，港股成交額屢創(chuàng)新高，9/24-10/14港交所ADT達(dá)3620億港元，期間日成交額最高達(dá)6207億港元，10月至今(10/14日)港交所ADT達(dá)3692億港元。由于市場(chǎng)對(duì)于港股高活躍度的持續(xù)性或存在分歧，該行在港交所ADT在四季度分別達(dá)4000、3000、2000億港元的假設(shè)下進(jìn)行彈性測(cè)算：若四季度港交所ADT分別達(dá)4000、3000、2000億港元，則2024年全年港交所ADT分別達(dá)1850、1600、1350億港元，測(cè)算2024年全年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)148.55、141.58、134.62億港元，同比增速分別達(dá)25%、19%、13%，4Q2024單季歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)54.04、47.08、40.11億港元，環(huán)比增速分別為63%、42%、21%，同比增速分別達(dá)106%、80%、53%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)降息不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；港股遭黑天鵝事件。