智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,財(cái)通證券發(fā)表報(bào)告稱,預(yù)計(jì)香港交易所(00388)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為134.62、138.73、145.77億港幣,同比分別+13.5%、+3.1%、+5.1%,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024年30.4×PE,處于安全邊際內(nèi),維持“買入”評(píng)級(jí)。
財(cái)通證券主要觀點(diǎn)如下:
市場(chǎng)交易高頻數(shù)據(jù):盡管9月下旬市場(chǎng)行情反轉(zhuǎn),但由于此前市場(chǎng)低迷,三季度各資產(chǎn)成交額環(huán)比仍有所下降。3Q2024港交所ADT為1188億港元,環(huán)比/同比分別-2.3%/+20.7%;股票期權(quán)ADV為70.5萬張,環(huán)比/同比分別-5.7%/+19.2%,期貨期權(quán)ADV為78.1萬張,環(huán)比/同比分別-5.5%/+4.9%;LME商品ADV為64.3萬張,環(huán)比/同比分別-12.0%/+17.3%。
三季度業(yè)績(jī)前瞻:基于以上市場(chǎng)交易高頻數(shù)據(jù),該行預(yù)計(jì)3Q2024單季港交所主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為41.97億港元,環(huán)比/同比分別-0.4%/+9.4%;3Q2024 MSCI全球指數(shù)累計(jì)上漲2.35%(VS.3Q2023下跌3.81%)、3Q2024恒生科技指數(shù)累計(jì)上漲33.69%(VS.3Q2023上漲0.24%),同時(shí)公司保證金投資收益相對(duì)于海外利率變化的滯后性,該行預(yù)計(jì)投資收益(含保證金)為13.67億港元,環(huán)比/同比分別+16.0%/+12.9%。預(yù)計(jì)港交所收入及投資收益合計(jì)55.74億港元,環(huán)比/同比分別+2.8%/+10.1%;歸母凈利潤(rùn)為33.26億港元,環(huán)比/同比分別+5.4%/+13.4%。2024年前三季度,該行預(yù)計(jì)港交所收入及投資收益合計(jì)161.95億港元,同比增速轉(zhuǎn)正為+3.6%,歸母凈利潤(rùn)為94.51億港元,同比+2.2%。
四季度業(yè)績(jī)彈性測(cè)算:今年四季度港交所業(yè)績(jī)有望釋放高彈性。9月24日以來,港股成交額屢創(chuàng)新高,9/24-10/14港交所ADT達(dá)3620億港元,期間日成交額最高達(dá)6207億港元,10月至今(10/14日)港交所ADT達(dá)3692億港元。由于市場(chǎng)對(duì)于港股高活躍度的持續(xù)性或存在分歧,該行在港交所ADT在四季度分別達(dá)4000、3000、2000億港元的假設(shè)下進(jìn)行彈性測(cè)算:若四季度港交所ADT分別達(dá)4000、3000、2000億港元,則2024年全年港交所ADT分別達(dá)1850、1600、1350億港元,測(cè)算2024年全年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)148.55、141.58、134.62億港元,同比增速分別達(dá)25%、19%、13%,4Q2024單季歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)54.04、47.08、40.11億港元,環(huán)比增速分別為63%、42%、21%,同比增速分別達(dá)106%、80%、53%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美國(guó)降息不及預(yù)期;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;港股遭黑天鵝事件。