超配中國(guó)股市！瑞銀給出三大理由瞄準(zhǔn)亞股買(mǎi)入良機(jī)

本文選自雪球網(wǎng)，作者為Wind資訊。

香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，近日市場(chǎng)逐漸從中美貿(mào)易戰(zhàn)的焦慮情緒中走出，但摩根士丹利（Morgan Stanley）在4月11日公布的研報(bào)顯示，市場(chǎng)對(duì)亞太股市盈利預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，該行擔(dān)憂貿(mào)易保護(hù)主義、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策持續(xù)收緊等宏觀風(fēng)險(xiǎn)。因此，大摩決定下調(diào)亞太區(qū)市場(chǎng)共7項(xiàng)指數(shù)的目標(biāo)預(yù)測(cè)。

與大摩謹(jǐn)慎立場(chǎng)相比，瑞銀（UBS）非常樂(lè)觀的表示，貿(mào)易戰(zhàn)根本完全不符合雙方利益，預(yù)計(jì)中美雙方就貿(mào)易問(wèn)題達(dá)成協(xié)議的概率高達(dá)70%，到時(shí)市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈。瑞銀仍堅(jiān)定看好亞股買(mǎi)入機(jī)會(huì)，并建議超配中國(guó)股市。

大摩下調(diào)7大指數(shù)目標(biāo)值，滬深300上漲潛力在7%以上

摩根士丹利亞洲及新興市場(chǎng)股票策略部主管Jonathan Garner表示，相信股市再上行的空間有限，預(yù)期市場(chǎng)氣氛會(huì)受制于三大因素。首先，市場(chǎng)對(duì)亞太股市的企業(yè)盈利預(yù)測(cè)過(guò)高；其次，貿(mào)易保護(hù)主義所帶來(lái)的不明確因素；最后，中美兩國(guó)逐步收緊貨幣政策對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成潛在沖擊。

大摩指出，中國(guó)內(nèi)地、香港及日本股市今年內(nèi)已經(jīng)不太可能再逼近元月高點(diǎn)。并提醒今年亞股投資人將置身于驚濤駭浪之中。對(duì)新興市場(chǎng)而言，這是2016年來(lái)首次下修指數(shù)目標(biāo)。

在基本情況預(yù)測(cè)中，大摩將恒指目標(biāo)預(yù)測(cè)下降至 30350 點(diǎn)；國(guó)指目標(biāo)預(yù)測(cè)下降至12150點(diǎn)；MSCI 中國(guó)指數(shù)目標(biāo)預(yù)測(cè)下降至93點(diǎn)；滬深300指數(shù)目標(biāo)預(yù)測(cè)下降至 4200 點(diǎn)，較目前還有7%上漲空間。

瑞銀：貿(mào)易問(wèn)題達(dá)成協(xié)議概率較高，市場(chǎng)將迎反彈

相較于大摩的預(yù)期，瑞銀最新觀點(diǎn)非常樂(lè)觀，該機(jī)構(gòu)表示，中美之間將有高達(dá)70%的概率可以就貿(mào)易達(dá)成妥協(xié)，這將為亞洲股市帶來(lái)買(mǎi)入機(jī)會(huì)，而其中包括香港在內(nèi)的中國(guó)股市被相當(dāng)看好。

瑞銀財(cái)富管理駐新加坡的亞太區(qū)投資辦公室主管Min Lan Tan表示，“中美之間的貿(mào)易涉及太多相關(guān)利害關(guān)系，我們認(rèn)為有70%的概率將會(huì)談判達(dá)成協(xié)議。如果我們正確的話，2018年MSCI亞洲（除日本）指數(shù)可能上漲12%，亞洲貨幣兌美元可能將上漲3-4%。”其補(bǔ)充指出，亞洲市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在于出口，出口周期是亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，任何對(duì)出口增長(zhǎng)的損害都將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

瑞銀表示，相信中美雙方將就貿(mào)易問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，雙方都沒(méi)有意愿打一場(chǎng)無(wú)休止的貿(mào)易戰(zhàn)。中國(guó)角度來(lái)看，中國(guó)需要經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)、同時(shí)債務(wù)增長(zhǎng)放慢，來(lái)實(shí)現(xiàn)降杠桿和經(jīng)濟(jì)向新產(chǎn)業(yè)；美國(guó)角度來(lái)看，減稅和增加支出都意味著預(yù)算赤字將會(huì)上升，那么就需要外國(guó)資本來(lái)補(bǔ)上缺口，開(kāi)放式的貿(mào)易戰(zhàn)有悖當(dāng)前政府的經(jīng)濟(jì)日程。

如果中國(guó)降低關(guān)稅、開(kāi)放服務(wù)業(yè)，不僅可以滿足美國(guó)的一些需求，還可以提高中國(guó)自己的生產(chǎn)力，這是一個(gè)雙贏的結(jié)果。瑞銀指出，在接下來(lái)的60天，事件走向可能會(huì)更清晰，如果最終對(duì)低于500億美元的商品征收關(guān)稅，市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)反彈。

基本面、宏觀數(shù)據(jù)共同支撐，瑞銀看好亞洲市場(chǎng)

亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)上，瑞銀維持樂(lè)觀看好觀點(diǎn)。除了中美貿(mào)易協(xié)議有望達(dá)成這個(gè)因素外，瑞銀表示，亞洲市場(chǎng)的基本面仍然穩(wěn)固，企業(yè)盈利增長(zhǎng)穩(wěn)健，估值合理；同時(shí)，宏觀數(shù)據(jù)顯示，第一季度亞洲主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非常積極。

瑞銀表示，在已經(jīng)公布業(yè)績(jī)的除日本外的亞洲公司中，第一季度盈利普遍符合已經(jīng)升高的市場(chǎng)預(yù)期，股票分紅也好于市場(chǎng)預(yù)期，顯示現(xiàn)金流生成強(qiáng)勁，并且估值已回到10年平均水平。

同時(shí)，中國(guó)的出口、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)產(chǎn)值的增速都較去年12月明顯加快。在中國(guó)繼續(xù)放緩信貸增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還可以達(dá)到這種水平，說(shuō)明這些是高質(zhì)量的增長(zhǎng)。去杠桿化繼續(xù)收緊影子銀行的業(yè)務(wù)，但成功引導(dǎo)了銀行貸款流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)。

超配中國(guó)股市，看漲中國(guó)金融、信息科技等行業(yè)

根據(jù)瑞銀的投資建議，瑞銀對(duì)香港、中國(guó)內(nèi)地、印尼和泰國(guó)股票持有超配立場(chǎng)，同時(shí)非常看好中國(guó)的金融行業(yè)、信息科技和非必需消費(fèi)品行業(yè)。此外，建議低配臺(tái)灣、馬來(lái)西亞和菲律賓股票。

瑞銀表示，中國(guó)金融行業(yè)中尤其看好大銀行股。瑞銀稱，“我們已經(jīng)看到凈息差回升的積極趨勢(shì)，信貸質(zhì)量得到改善；銀行業(yè)的市凈率在0.8倍左右，非常有吸引力?！?/p>

信息科技封面，瑞銀指出，中國(guó)消費(fèi)者在采用新技術(shù)的意愿方面領(lǐng)先于其他所有人。同時(shí)政府對(duì)大型科技公司十分支持，因?yàn)樾枰揽克鼈儊?lái)重新平衡中國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式。此外，非必需消費(fèi)品將受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力從投資向消費(fèi)的轉(zhuǎn)型。

最后瑞銀也對(duì)中美雙方就貿(mào)易問(wèn)題達(dá)不成協(xié)議的30%的概率做出分析稱，即便美國(guó)真的完全實(shí)施了對(duì)1500億進(jìn)口中國(guó)商品的關(guān)稅征收，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響可能也就是0.3個(gè)百分點(diǎn)。而中國(guó)方面，將可能在美國(guó)占有優(yōu)勢(shì)的服務(wù)貿(mào)易上采取報(bào)復(fù)，比如限制咨詢服務(wù)、金融服務(wù)的進(jìn)入，或者讓美國(guó)公司難以在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)等等（編輯：張鵬艷）