永輝易主帶動(dòng)港股零售股暴漲，市場(chǎng)交易困境反轉(zhuǎn)邏輯？

名創(chuàng)優(yōu)品（09896）豪擲63億人民幣入主永輝超市的消息，不僅讓永輝的股價(jià)一字漲停，同時(shí)市場(chǎng)的樂觀情緒也跨過香江傳導(dǎo)到了港股的商超零售概念板塊。

9月24日，港股商超零售股代表高鑫零售（06808）、永旺（00984）跳空高開，兩只標(biāo)的全天均強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。截至收盤，高鑫零售報(bào)收1.67港元，漲幅16.78%；永旺報(bào)收0.405港元，漲幅15.71%。

值得一提的是，這場(chǎng)收購(gòu)的主角之一名創(chuàng)優(yōu)品在宣布消息后股價(jià)狂瀉，但公司的創(chuàng)始人、主席兼首席執(zhí)行官葉國(guó)富對(duì)此不以為然，其在朋友圈宣稱：“大家都看不懂就對(duì)了，如果都看得懂我就沒有機(jī)會(huì)了。”

那么，被“獨(dú)具慧眼”的葉國(guó)富相中的商超零售究竟有哪些隱藏的商業(yè)價(jià)值？以港股相關(guān)概念股為觀察對(duì)象，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)高鑫零售、永旺等公司又是否到了需要對(duì)其進(jìn)行價(jià)值重估的時(shí)刻呢？

永輝易主，帶動(dòng)高鑫、永旺反彈？

自從“搭上”胖東來后，永輝超市便被輿論場(chǎng)反復(fù)拿來討論。今年5月底，胖東來正式啟動(dòng)對(duì)永輝超市鄭州信萬廣場(chǎng)店的閉店整改。19天后，改頭換面的永輝信萬廣場(chǎng)店恢復(fù)營(yíng)業(yè)首日銷售188萬元，是調(diào)改之前平均日銷的13.9倍；當(dāng)日客流12926人，是調(diào)改之前日均客流的5.3倍。

時(shí)鐘撥到9月，被胖東來“爆改”的熱度尚未完全散去，9月23日，永輝超市再釋重磅消息：公司股東牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦（京東一致行動(dòng)人）擬將其持有的永輝超市29.4%股份轉(zhuǎn)讓給駿才國(guó)際，而駿才國(guó)際的控股股東為名創(chuàng)優(yōu)品（廣州）有限責(zé)任公司，轉(zhuǎn)讓之后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝第一大股東。

根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，葉國(guó)富在當(dāng)日晚間的電話會(huì)議中表示，名創(chuàng)優(yōu)品收購(gòu)永輝超市最核心的原因之一是名創(chuàng)方面認(rèn)為目前中國(guó)線下超市正面臨著二十年一遇的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而永輝潛力很大。

葉國(guó)富介紹，他在胖東來購(gòu)買烤地瓜的經(jīng)歷讓他記憶深刻，此后數(shù)家永輝調(diào)改店的實(shí)地感受，也讓他更添了幾分對(duì)線下零售的篤定。葉國(guó)富認(rèn)為，不是線下零售不行了，而是傳統(tǒng)零售和傳統(tǒng)超市商業(yè)模式有問題。而如今，以永輝為主要代表的一批國(guó)內(nèi)超市掀起了一場(chǎng)變革，這種變革將重塑中國(guó)線下超市的格局，而作為胖東來手把手調(diào)教出來的永輝，有巨大的潛力在這場(chǎng)變革中脫穎而出。

名創(chuàng)優(yōu)品入主永輝超市的實(shí)際效果或許需要很久才會(huì)顯露出來，不過一石激起千層浪，港、A兩市的商超零售概念股卻著實(shí)火了一把。

就拿主要以大潤(rùn)發(fā)及歐尚品牌經(jīng)營(yíng)大賣場(chǎng)的高鑫零售來說，經(jīng)過9月24日的暴漲，該股的市值一天內(nèi)足足增加了22.9億港元。不過頗有些戲劇性的是，葉國(guó)富曾在五年前的一場(chǎng)行業(yè)會(huì)議上公開宣稱大潤(rùn)發(fā)已經(jīng)沒有價(jià)值。

盡管過去沒有被葉國(guó)富看上，但近段時(shí)間來高鑫零售的股價(jià)走勢(shì)顯示資金似乎正對(duì)這家積極求變的零售業(yè)巨頭企業(yè)抱以樂觀期待。最近四個(gè)交易日里，高鑫零售股價(jià)上漲了33.6%。截至9月24日收盤，該股股價(jià)較年內(nèi)低點(diǎn)儼然已經(jīng)反彈了83.5%。

高鑫零售并非孤例，港股市場(chǎng)上的另一家零售業(yè)連鎖企業(yè)永旺也在9月24日迎來了久違的暴漲。公開資料顯示，永旺是日資綜合零售及服務(wù)企業(yè)，公司自1985年開始便在香港開展業(yè)務(wù)，并于1996年將業(yè)務(wù)拓展至廣州。根據(jù)官網(wǎng)信息，永旺在國(guó)內(nèi)共經(jīng)營(yíng)著400多家不同業(yè)態(tài)的店鋪，涵蓋百貨超市、食品超市、綜合金融等多個(gè)領(lǐng)域。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，近來高鑫零售和永旺的業(yè)績(jī)都不甚理想，兩家公司現(xiàn)階段的經(jīng)營(yíng)主旋律不約而同均為“轉(zhuǎn)型”。高鑫零售方面，公司2024財(cái)年的收入為725.7億元（人民幣，單位下同），同比口徑下下滑13.3%；歸母凈利潤(rùn)為-16.05億元，虧損顯著放大；永旺方面，今年上半年公司錄得收入40.52億港元，同比減少10.4%；歸母凈利潤(rùn)為-1.71億元，虧損較上年同期亦有所放大。

在此前披露的年報(bào)中，高鑫零售坦言公司在24財(cái)年走了彎路，不過接下來其將以新管理層、新戰(zhàn)略迎接25財(cái)年；無獨(dú)有偶，永旺亦在半年報(bào)中表示將積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以此把握新的商業(yè)機(jī)遇。

又逢名創(chuàng)優(yōu)品高調(diào)接盤永輝超市，接下來港股市場(chǎng)的活躍資金是否會(huì)就此來交易高鑫零售、永旺等零售股的困境反轉(zhuǎn)邏輯呢？

港股商超零售股又到價(jià)值重估時(shí)？

拉長(zhǎng)高鑫零售的K線圖，可以看到公司的熊途已經(jīng)持續(xù)了整整四年，期間跌幅約有九成。

在股價(jià)水銀瀉地的這些年里，高鑫零售的業(yè)績(jī)的確是乏善可陳。2022-2024財(cái)年，公司的收入由881.34億元萎縮至725.67億元，三年累計(jì)虧損金額超過了24億。

盡管回首看過去這幾年充滿荊棘，但來者或許尤可追。25財(cái)年伊始，高鑫零售便調(diào)整了管理層，歐尚原高管沈輝被委任為公司CEO，同時(shí)公司再度聚焦?fàn)I收增長(zhǎng)，并計(jì)劃重塑價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

具體經(jīng)營(yíng)舉措來看，目前高鑫零售正在著力打造“第二增長(zhǎng)曲線”，包括重新關(guān)注和打磨中超模型（大潤(rùn)發(fā)super），以及發(fā)展M會(huì)員商店。據(jù)了解，截至2024年3月31日，高鑫零售擁有大型賣場(chǎng)472家、中潤(rùn)發(fā)32家、會(huì)員店3家。而在近期，公司的M會(huì)員店開店速度似乎正在進(jìn)一步提速，嘉興M會(huì)員店和無錫M會(huì)員店相繼面世。

對(duì)此，麥格理也于近日發(fā)布研報(bào)稱，鑒于高鑫零售同店銷售已于4-8月轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，疊加管理層目標(biāo)是控制成本，該行預(yù)計(jì)高鑫零售將于25財(cái)年上半年扭虧為盈；同時(shí)基于公司發(fā)展的樂觀預(yù)期，麥格理將高鑫零售的目標(biāo)價(jià)上調(diào)22%至1.83港元。

巧合的是，永旺這家老牌零售連鎖企業(yè)也正在著手調(diào)整中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局。公開資料顯示，永旺在內(nèi)地的業(yè)務(wù)已經(jīng)連虧8年，盡管如此，集團(tuán)層面仍計(jì)劃以進(jìn)取姿態(tài)繼續(xù)開店。日前，永旺位于湖南長(zhǎng)沙的首家購(gòu)物中心永旺夢(mèng)樂城（AEON Mall）開業(yè)，據(jù)了解，其內(nèi)部除了永旺超市外，還引入了250家特色店鋪，同時(shí)設(shè)有總面積約1.5萬平方米的娛樂設(shè)施供消費(fèi)者體驗(yàn)。

上述商場(chǎng)開業(yè)當(dāng)天，永旺夢(mèng)樂城的社長(zhǎng)大野惠司還高調(diào)宣布公司“將加快在增長(zhǎng)潛力較高的中國(guó)內(nèi)陸地區(qū)開店”，2030年之前，要把湖南省的購(gòu)物中心增加至5家，湖北省增加至7家。

業(yè)務(wù)大舉進(jìn)軍楚地的同時(shí)，永旺在其傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)地區(qū)香港及大灣區(qū)一帶有著更加積極的擴(kuò)張目標(biāo)。根據(jù)公司半年報(bào)，永旺計(jì)劃于年內(nèi)完成香港地區(qū)AEON STYLE荃灣的升級(jí)改裝，并分別新開設(shè)一家AEON STYLE、一家“ものもの”（Mono Mono）、一家KOMEDA’S Coffee、一家JELYCO堂By KOMEDA 及數(shù)家Daiso Japan；而在大灣區(qū)，永旺亦將新開設(shè)兩家AEON超級(jí)市場(chǎng)。

窮則思變，不難看出面對(duì)各自的經(jīng)營(yíng)困境，老牌零售巨頭們都在積極尋找“解題”的新思路。眼下，值名創(chuàng)優(yōu)品斥巨資入主永輝之際，投資者抑或不妨重新評(píng)估重點(diǎn)零售公司的價(jià)值和未來。不過切換回股價(jià)角度，在樂觀情緒集中釋放后，相關(guān)概念股究竟能反彈多高、反彈多久，最終恐怕還是需要看業(yè)績(jī)的“臉色”。