天風證券：維持騰訊控股(00700)“買入”評級目標價476港元

智通財經APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，目標價476港元。公司AI業(yè)務加速落地，行業(yè)互聯(lián)互通趨勢清晰，中長期下有望催生更多新增長點。短期該行預計下半年公司游戲收入增速逐季環(huán)比提升，邊際關注《地下城與勇士：起源》運營節(jié)奏。

天風證券主要觀點如下：

新一代“騰訊混元Turbo”模型的中文能力對標GPT-4o，2BAI產品體系全面，2CAI產品亦在加快升級

9月5日，騰訊推出新一代大模型“騰訊混元Turbo”，通過自研的萬億級層間異構MoE結構，混元Turbo用更多的專家數(shù)、更少的激活參數(shù)量實現(xiàn)了更好的效果。相比前代模型，騰訊混元Turbo性能顯著提升，訓練效率提升108%，推理效率提升100%，推理成本降低50%，效果在多個基準測試上對標GPT-4o。在中文大模型測評基準SuperCLUE發(fā)布《中文大模型基準測評2024年8月報告》中騰訊混元大模型總得分居國內大模型第一名。目前，騰訊混元Turbo已經在騰訊云上線，輸入和輸出價格只有前代模型的一半。企業(yè)和開發(fā)者可以通過API、專屬模型、精調模型等方式使用騰訊混元大模型相關能力。

此外，騰訊還發(fā)布了AIinfra品牌“騰訊云智算”。騰訊云智算整合了騰訊云高性能計算HCC、高性能網絡IHN星脈、高性能云存儲、加速框架、容器、向量數(shù)據(jù)庫、智算套件等騰訊云產品。騰訊云副總裁表示，騰訊云智算目前已經服務了國內90%的大模型廠商，也幫助一大批IDC(數(shù)據(jù)中心)廠商向AIDC(智算中心)廠商轉型。

當前騰訊的大模型產品矩陣包括底層基礎設施(高性能計算HCC、高性能網絡星脈、高性能云儲存、加速框架、智算套件等)、中層的騰訊云TI平臺(提供騰訊混元大模型、騰訊云行業(yè)大模型、主流開源模型供選擇)、上層的平臺工具(圖像創(chuàng)作引擎、知識引擎、視頻創(chuàng)作引擎、騰訊元器)和各類智能應用(智能客服、知識管理、智能營銷、內容創(chuàng)意、研發(fā)提效、辦公協(xié)同、數(shù)據(jù)分析、風險管控等)。

去年9月騰訊推出【騰訊混元助手】小程序，今年5月推出了元寶APP和智能體開發(fā)平臺元器。根據(jù)【極客公園公眾號】在7月3日發(fā)布的對騰訊混元大模型負責人劉煜宏的采訪，到目前為止，騰訊內部有接近700個業(yè)務接入混元，內部調用量接近3億次，其中7成左右直接調用API，3成左右由混元團隊與業(yè)務部門共同參與精調。

該行堅定看好公司的入口、場景、數(shù)據(jù)等優(yōu)勢在長期AI業(yè)務發(fā)展中提供堅實支撐。今年來，騰訊AI業(yè)務B端、C段產品進展不斷，該行認為，騰訊大模型基礎能力和應用結合整體處在趨于加速的狀態(tài)。

淘寶接入微信支付，關注平臺雙方對于非閉環(huán)交易的合作策略

9月4日，淘寶發(fā)布公告稱，為提升消費者購物體驗，計劃新增微信支付能力。同一天，據(jù)第一財經報道，美團外賣、美團酒店正式入駐支付寶小程序，美團團購或將于近日上線。我們預計，淘寶微信支付互通，對于騰訊的潛在影響或包括：1)有助于增加微信支付手續(xù)費收入;2)有助于淘寶平臺及其商家與騰訊廣告平臺加強合作;3)有助于淘寶商家通過微信經營私域運營。持續(xù)關注淘寶中微信支付營銷工具的推廣節(jié)奏、以及平臺雙方對于非閉環(huán)交易的合作策略。

《三角洲行動》上線在即，持續(xù)關注《地下城與勇士：起源》運營節(jié)奏

隨著長線產品恢復增長，疊加《地下城與勇士：起源》貢獻流入逐步確認收入，該行預計下半年公司游戲收入增速將繼續(xù)逐季提升。邊際層面，《地下城與勇士：起源》自5月21日上線后，IOS游戲暢銷榜排名位居前列，絕大多數(shù)時間穩(wěn)居前2位。9月10日以來，游戲排名略有下滑，或部分與游戲“長草期”內容更新節(jié)奏有關?？紤]到《DNF手游》韓服提前于2022年上線，該行認為國服版本大概率儲備有豐富的游戲內容更新資源，建議持續(xù)關注后續(xù)運營節(jié)奏。外，公司的新游戲《三角洲行動》將于9月26日全平臺上線，或有望進一步增強在射擊游戲品類的市場地位。