瞄準(zhǔn)2000萬(wàn)華人市場(chǎng)，譚木匠（00837）的擴(kuò)張邏輯盡收眼底

25年前，譚傳華可能難以想象，憑借貸款得來(lái)的20萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)立的譚木匠（00837）會(huì)發(fā)展成為一家在全國(guó)擁有近1300家門(mén)店，年銷(xiāo)售收入超過(guò)3億元人民幣（單位下同），并創(chuàng)造超過(guò)1億元純利潤(rùn)的上市公司。

說(shuō)起譚傳華的創(chuàng)業(yè)歷程可謂艱辛。根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP的了解，譚傳華出生于1957年，18歲那年譚傳華因?yàn)檎~(yú)發(fā)生事故從而失去右手。彼時(shí)的譚傳華沒(méi)有氣餒，仍然堅(jiān)持完成學(xué)業(yè)，并成為一名民辦教師。在辭去教師職務(wù)后，譚傳華懷揣著50元錢(qián)開(kāi)始下海經(jīng)商，在創(chuàng)業(yè)初期他開(kāi)過(guò)書(shū)店、花店、水泥板廠，賣(mài)過(guò)魔芋塊、中藥材，但都沒(méi)有成功。

隨后譚傳華傳承了父親的本行木雕生意，并于1992年正式建設(shè)廠房生產(chǎn)木梳。1997年3月譚木匠成立，當(dāng)時(shí)的主要業(yè)務(wù)為制造及銷(xiāo)售木梳等一系列小型木工藝品，1998年3月公司在四川設(shè)立第一間特許加盟店。旗下包括重慶譚木匠、譚木匠發(fā)展有限公司、譚木匠手工館、美裕飾品、自強(qiáng)木業(yè)等子公司。

到2009年譚木匠上市前夕，公司已擁有66項(xiàng)專(zhuān)利，產(chǎn)品進(jìn)入13個(gè)國(guó)家，在世界各地?fù)碛袑?zhuān)賣(mài)店866家，為國(guó)內(nèi)外300多個(gè)大中城市客戶(hù)提供服務(wù)。

線(xiàn)下、線(xiàn)上雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)

目前，譚木匠的業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展為三大板塊：(1) 設(shè)計(jì)、制造及分銷(xiāo)譚木匠品牌小型木工藝品及飾品，包括木梳子、木鏡子、組合木禮盒及其他木飾品和裝飾品；(2) 主要在中國(guó)經(jīng)營(yíng)特許加盟及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)；(3) 在香港及中國(guó)經(jīng)營(yíng)零售店從而直接銷(xiāo)售本集團(tuán)產(chǎn)品。

2017年，譚木匠營(yíng)收創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到3.02億元，同比增加14.3%，毛利增加13.6%至約1.97億元，毛利率高達(dá)65.2%，年度溢利增加5.4%至約1.2億元; 每股盈利48.23分。

公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是集團(tuán)提升了線(xiàn)下業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)組織、店鋪形象和渠道分銷(xiāo)以及線(xiàn)上業(yè)務(wù)的積極營(yíng)銷(xiāo)策略。

在線(xiàn)下 公司于2017年增開(kāi)新店177家，超過(guò)計(jì)劃27家，截至2017年末公司擁有1275間特許加盟店鋪及4間直接經(jīng)營(yíng)店鋪。財(cái)報(bào)顯示，公司2017年新開(kāi)店數(shù)量創(chuàng)下近三年新高，而關(guān)店數(shù)量則創(chuàng)近三年新低，與此同時(shí)公司門(mén)店結(jié)構(gòu)有大幅改善。公司第三代形象店數(shù)目已經(jīng)提升至561間，占比提升11個(gè)百分點(diǎn)至44%。

在線(xiàn)上，譚木匠的產(chǎn)品覆蓋了包括天貓、京東、蘇寧易購(gòu)、亞馬遜、1 號(hào)店、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在內(nèi)的多個(gè)線(xiàn)上平臺(tái)，譚木匠官方旗艦店在主營(yíng)類(lèi)目“家庭/個(gè)人清潔工具”大類(lèi)目中日均排名約在第十名，在梳子類(lèi)目中排名持續(xù)保持第一名。

2017年公司繼續(xù)堅(jiān)持線(xiàn)上線(xiàn)下同價(jià)，不參與線(xiàn)上打折活動(dòng)，這有效的維持了公司產(chǎn)品較高的毛利率水平。盡管如此，2017年譚木匠線(xiàn)上的客單價(jià)還是由2016年的167元上升至2017年的173 元，線(xiàn)上銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)22%。

穩(wěn)定現(xiàn)金流支持公司豪爽派息

憑借著良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，譚木匠也為投資者帶來(lái)了較為豐厚的回報(bào)。

整個(gè)2017年，譚木匠股價(jià)累計(jì)上漲36.68%，2018年以來(lái)續(xù)漲25.51%，漲幅雖然并不驚人，但卻是穩(wěn)健投資者的最佳投資標(biāo)的之一。

行情來(lái)源：富途證券

除了股價(jià)上給投資者帶來(lái)的回報(bào)，譚木匠還憑借公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流豪爽派息，進(jìn)一步推升公司投資價(jià)值。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，譚木匠近6個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額基本在1億元上下浮動(dòng)，為公司創(chuàng)造了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。2017年年報(bào)顯示，公司貨幣類(lèi)資產(chǎn)，包括無(wú)質(zhì)押銀行定期存款、可供出售金融資產(chǎn)以及現(xiàn)金及銀行結(jié)余總額達(dá)到5.28億元，占到總資產(chǎn)的62.7%。值得一提的是，公司并無(wú)銀行有息借款，這為公司分紅派息提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

譚木匠在年報(bào)中披露，公司擬派發(fā)末期股息每股30.72港仙，同時(shí)還將派發(fā)30.72港仙的特別股息，兩者合計(jì)61.44港仙。這意味著，投資者即使在6港元左右的長(zhǎng)期相對(duì)高位買(mǎi)入譚木匠，依然能夠收獲近10%的股息率。

難能可貴的是，即使股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，譚木匠目前的靜態(tài)市盈率依然只有10倍出頭，而市凈率也不到2倍。

資料來(lái)源：富途證券

不過(guò)，如果你僅僅把譚木匠當(dāng)做一只“高分紅概念股”短期炒作一把，恐怕就錯(cuò)看了這只股票，因?yàn)樽T木匠的成長(zhǎng)還將延續(xù)。

聚焦2000萬(wàn)華人市場(chǎng)，譚木匠的好牌還未出手

首先，從譚木匠的產(chǎn)品營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)分析。2017年公司組合禮品的銷(xiāo)量達(dá)到2.33億元，同比增長(zhǎng)19.5%。

中國(guó)報(bào)告大廳的預(yù)測(cè)，中國(guó)禮品行業(yè)電商交易規(guī)模將從2016年的1348億元增長(zhǎng)至2021年的3353億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20%。行業(yè)的快速增長(zhǎng)，也有望為譚木匠帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

除此之外，智通財(cái)經(jīng)APP還注意到，譚木匠2017年年報(bào)未來(lái)展望中有一段話(huà)，“調(diào)整海外市場(chǎng)開(kāi)發(fā)策略， 參加優(yōu)質(zhì)量、優(yōu)位置的展會(huì)。不再被‘語(yǔ)言不夠好」’所束縛，抽調(diào)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)秀管理人員拓展海外業(yè)務(wù)，適量投入開(kāi)發(fā)符合海外消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的產(chǎn)品及包裝”。

這表明，海外市場(chǎng)將是譚木匠未來(lái)重點(diǎn)開(kāi)拓的市場(chǎng)。據(jù)了解，截至2017年末譚木匠于香港設(shè)有3間自營(yíng)店鋪。

海外其他國(guó)家和地區(qū)采取加盟商、經(jīng)銷(xiāo)商及獨(dú)家代理等多種合作模式。目前，主要分布在馬來(lái)西亞、新加坡、韓國(guó)、日本、法國(guó)、英國(guó)、瑞士、德國(guó)、阿聯(lián)酋及美國(guó)等。這些國(guó)家和地區(qū)是世界上重要的華人聚集地。

資料來(lái)源：譚木匠官網(wǎng)

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，上述國(guó)家和地區(qū)的華人數(shù)量在2000萬(wàn)人左右。公司重點(diǎn)開(kāi)拓這些市場(chǎng)，有望借助當(dāng)?shù)厝A人對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)同感，從而把公司產(chǎn)品推向更廣擴(kuò)的市場(chǎng)。

總的來(lái)說(shuō)，譚木匠是一家業(yè)績(jī)穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、股東回報(bào)高并且有著較為明確的成長(zhǎng)預(yù)期的公司。這家公司未來(lái)會(huì)不會(huì)為股東創(chuàng)造更多回報(bào)？拭目以待。