美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后 市場(chǎng)點(diǎn)燃軟著陸希望 美股新漲勢(shì)蓄勢(shì)待發(fā)？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，彭博終端用戶(hù)的最新調(diào)查顯示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)采取了自2020年以來(lái)的首次降息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性有所提升，預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間內(nèi)美國(guó)股市將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

盡管如此，市場(chǎng)對(duì)股市的漲勢(shì)預(yù)期相對(duì)保守。在最近進(jìn)行的Markets Live Pulse調(diào)查中，有173位受訪者參與，其中44%的人預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)相較于周三的收盤(pán)價(jià)，上漲幅度將不超過(guò)6%，而19%的受訪者甚至預(yù)計(jì)該指數(shù)將出現(xiàn)下跌。只有37%的受訪者認(rèn)為該指數(shù)的漲幅將超過(guò)6%。

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大多數(shù)受訪者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)軟著陸，75%的人預(yù)測(cè)到明年年底經(jīng)濟(jì)將避免進(jìn)入技術(shù)性衰退。6%的預(yù)期漲幅與今年迄今為止標(biāo)普500指數(shù)的漲幅大致相當(dāng)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息后，股市和債券市場(chǎng)出現(xiàn)了下跌。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾警告市場(chǎng)不要期待持續(xù)的大幅降息，并暗示借貸成本可能需要長(zhǎng)期維持在高于疫情前的水平。這導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)回吐了1%的漲幅。盡管鮑威爾表示對(duì)避免經(jīng)濟(jì)衰退持樂(lè)觀態(tài)度，但美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)仍出現(xiàn)了拋售。

對(duì)未來(lái)股市上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。自7月以來(lái)，股市表現(xiàn)反復(fù)無(wú)常，8月初大幅下跌，本月初再次下滑，隨后有所回升。投資者對(duì)于人工智能熱潮能否持續(xù)推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)持懷疑態(tài)度。調(diào)查顯示，57%的受訪者預(yù)計(jì)價(jià)值股未來(lái)將超越大盤(pán)表現(xiàn)，而43%的人認(rèn)為人工智能將強(qiáng)勢(shì)回歸并成為市場(chǎng)主導(dǎo)力量。

調(diào)查參與者傾向于認(rèn)同鮑威爾對(duì)經(jīng)濟(jì)健康的評(píng)估，其中49%的人認(rèn)為當(dāng)前是增持股票的好時(shí)機(jī)。31%的人傾向于購(gòu)買(mǎi)債券，而其余20%的人則認(rèn)為持有現(xiàn)金或黃金是更好的選擇。黃金價(jià)格下跌了0.4%，抹去了今年創(chuàng)下的紀(jì)錄漲幅。

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美聯(lián)儲(chǔ)的首次降息也為投資者提供了機(jī)會(huì)，使他們能夠關(guān)注其他可能影響高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的潛在因素，包括中東地區(qū)日益緊張的局勢(shì)，以及即將于11月5日舉行的美國(guó)大選。約58%的受訪者預(yù)計(jì)，如果唐納德·特朗普重返白宮，到2025年底美聯(lián)儲(chǔ)的利率將會(huì)上升;而其余42%的人則認(rèn)為，如果副總統(tǒng)卡馬拉·哈里斯獲勝，基準(zhǔn)利率將進(jìn)一步提高。

兩位候選人都提出了增加支出的計(jì)劃，但都沒(méi)有解決市場(chǎng)對(duì)聯(lián)邦政府債務(wù)膨脹可能走上不可持續(xù)道路的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)意外大幅降息 市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)軟著陸持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度

在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息之前，華爾街的交易員們已經(jīng)大幅提升了降息半個(gè)基點(diǎn)的可能性，這一預(yù)期超出了常規(guī)的四分之一基點(diǎn)降息幅度。然而，美聯(lián)儲(chǔ)最終決定的降息幅度仍然出乎許多分析師的預(yù)料。

Principal Asset Management的首席全球策略師西瑪·沙阿在一份客戶(hù)報(bào)告中指出：“美聯(lián)儲(chǔ)此次大規(guī)模的降息決策是歷史上罕見(jiàn)的舉措?！彼M(jìn)一步表示：“市場(chǎng)有充分的理由為今天的降息歡呼，而且在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)慶祝?！彼砸环N幾乎戲謔的語(yǔ)氣質(zhì)疑：“經(jīng)濟(jì)衰退?什么經(jīng)濟(jì)衰退?”

惠譽(yù)評(píng)級(jí)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·科爾頓認(rèn)為，這次降息顯示了政府突然將焦點(diǎn)重新放在最大化就業(yè)上，并且對(duì)過(guò)去一個(gè)半月通脹的進(jìn)展表現(xiàn)出了極大的信心。盡管就業(yè)增長(zhǎng)看似穩(wěn)定，但美聯(lián)儲(chǔ)可能比市場(chǎng)大多數(shù)人更擔(dān)憂勞動(dòng)力市場(chǎng)的狀況。

最近，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的信號(hào)。失業(yè)率保持在4.2%的歷史低位，但在過(guò)去五個(gè)月中，有四個(gè)月失業(yè)率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，這種模式通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退的來(lái)臨。盡管裁員率保持在較低水平，但招聘活動(dòng)幾乎停滯，特別是在一些白領(lǐng)行業(yè)，這使得許多人的求職之路變得異常艱難。

周二發(fā)布的零售銷(xiāo)售報(bào)告表明，盡管美國(guó)的整體消費(fèi)支出保持穩(wěn)定，但餐飲等一些自由支配的支出類(lèi)別明顯顯示出疲軟跡象。

美聯(lián)儲(chǔ)使用聯(lián)邦基金利率作為其主要工具來(lái)控制通貨膨脹和失業(yè)。高利率用于抑制價(jià)格上漲，而低利率則旨在刺激需求和促進(jìn)就業(yè)。為了應(yīng)對(duì)新冠疫情期間通脹速度的快速上升，美聯(lián)儲(chǔ)在2022年開(kāi)始了大幅加息。

圖3

盡管根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去幾周的信號(hào)，降息幾乎已成定局，但直到最后一刻，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)選擇降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)仍然沒(méi)有明確的預(yù)期。一些分析人士認(rèn)為，降息50個(gè)基點(diǎn)是防止經(jīng)濟(jì)衰退的必要措施，而其他人則認(rèn)為，這樣的降息幅度將是一個(gè)意外，暗示著市場(chǎng)忽視了經(jīng)濟(jì)的疲軟。

在美聯(lián)儲(chǔ)周三的聲明發(fā)布之前，美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報(bào)告中表示，盡管基于疲軟的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)有理由降息50個(gè)基點(diǎn)，但“基本情況”是經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個(gè)失業(yè)率和通脹率相對(duì)較低的“軟著陸”，盡管市場(chǎng)仍擔(dān)心經(jīng)濟(jì)可能會(huì)持續(xù)惡化。

他們寫(xiě)道：“盡管存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)議的主要信息應(yīng)該是謹(jǐn)慎樂(lè)觀?！?/p>

其他人則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)進(jìn)一步降息的時(shí)間表將比周三宣布的降息更為重要。美聯(lián)儲(chǔ)通常傾向于逐步降息——通常是0.25%的幅度——除非面臨緊急情況。但大多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)狀況，美聯(lián)儲(chǔ)將需要在未來(lái)四次會(huì)議上至少降息1.5%。

富國(guó)銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰伊·布賴(lài)森認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性約為三分之一，這一判斷基于不斷上升的拖欠率和儲(chǔ)蓄率，這表明消費(fèi)者的支出速度超過(guò)了他們跟上通貨膨脹的步伐。

他表示：“我們看到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些裂縫。”

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，周三的降息以及未來(lái)幾個(gè)月可能采取的其他降息措施，應(yīng)該能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化提供緩沖。然而，如果消費(fèi)者和企業(yè)感覺(jué)到經(jīng)濟(jì)總體需求正在下降，他們能夠多快利用較低的利率尚不明確。

一些經(jīng)濟(jì)觀察家表示，目前還沒(méi)有看到這樣的跡象。

高盛的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·梅里克爾在一份客戶(hù)報(bào)告中表示：“裁員人數(shù)仍然很低，職位空缺仍然很高，GDP正在以健康的速度增長(zhǎng)，而且沒(méi)有出現(xiàn)任何重大的負(fù)面沖擊?！?/p>

但并非所有人都同意他的觀點(diǎn)?；ㄆ旖鹑诩瘓F(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨，他們指出，調(diào)查顯示，自2010年以來(lái)，預(yù)計(jì)收入下降的小型企業(yè)比例最高，招聘預(yù)計(jì)將保持低迷。他們還指出，盡管抵押貸款利率最近有所下降，但購(gòu)房和建筑活動(dòng)并未增加，他們認(rèn)為這反映了需求疲軟。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道：“企業(yè)已經(jīng)放緩招聘速度以降低勞動(dòng)力成本。隨著招聘普遍放緩，工人離開(kāi)現(xiàn)有工作崗位的可能性將降低，企業(yè)將被迫開(kāi)始積極裁員。”