中金：盈利與估值均處于周期底部 鋼鐵行業(yè)出清有望進(jìn)一步加速

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)鋼鐵行業(yè)盈利與估值均處于周期底部，無須悲觀，行業(yè)出清有望進(jìn)一步加速，具備高附加值品種鋼產(chǎn)銷優(yōu)勢(shì)、擁有優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的核心資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)盈利估值中樞上移，超額收益可期。建議關(guān)注兩條主線：1)底部布局具備穩(wěn)健現(xiàn)金流和分紅的制造業(yè)核心資產(chǎn)，重點(diǎn)推薦寶鋼股份(600019.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)；2)特鋼新材料龍頭企業(yè)，尤其是兼具受益制造業(yè)景氣復(fù)蘇及成長確定性的細(xì)分賽道龍頭，重點(diǎn)推薦具備高成長性的全球工模具鋼龍頭天工國際(00826)。

數(shù)據(jù)：統(tǒng)計(jì)局公布8月宏觀數(shù)據(jù)：粗鋼產(chǎn)量同比-10.1%至7769萬噸，鋼材凈出口同比+17.6%至899萬噸，鋼材表觀消費(fèi)量同比-12.8%至6870萬噸。

需求延續(xù)分化，出口表現(xiàn)亮眼

地產(chǎn)：開工指標(biāo)小幅改善但仍處于低位，8月地產(chǎn)投資完成額/新開工面積同比-8.5%/-17.2%至0.84萬億元/0.57億平米，降幅環(huán)比收窄0.5/2.3ppt；新房銷售延續(xù)較弱運(yùn)行，商品房銷售額/銷售面積同比-17.1%/-12.6%至0.64萬億元/0.65億平米，降幅環(huán)比走闊1.3/1.1ppt，顯示出目前地產(chǎn)量價(jià)仍面臨下行壓力，預(yù)期短期內(nèi)地產(chǎn)用鋼需求或難見明顯改善。

基建：資金及實(shí)物工作量邊際企穩(wěn)，基建投資額同比+4.4%，挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)同比+3.3%至93小時(shí)。制造業(yè)：8月制造業(yè)PMI小幅下行0.3ppt至49.1%，下游景氣度呈現(xiàn)分化，船舶/工程機(jī)械等細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)銷延續(xù)平穩(wěn)增長。出口：8月鋼材凈出口同比+17.6%至899萬噸，外需仍有較強(qiáng)支撐，但近期全球PMI仍處于收縮區(qū)間且有下行趨勢(shì)，疊加我國出口鋼價(jià)優(yōu)勢(shì)逐步收窄，往前看我們認(rèn)為鋼材出口或呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)。

爐料供需趨弱，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望迎來再均衡

3Q以來黑色系價(jià)格走弱，鋼企盈利率跌破5%，接近歷史較低水平，以寶鋼股份/華菱鋼鐵為代表的優(yōu)質(zhì)龍頭鋼企充分展現(xiàn)了盈利穩(wěn)健性，1H24噸鋼凈利仍維持在100元以上(普鋼行業(yè)平均值為-45元)，底部超額利潤得到持續(xù)驗(yàn)證。9月以來爐料價(jià)格持續(xù)下行，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈，即時(shí)生產(chǎn)利潤顯著回升至70元/噸，行業(yè)盈利已出現(xiàn)邊際回暖。

往前看，中金預(yù)期，4Q蒙煤進(jìn)口及海外礦石發(fā)運(yùn)仍有增量，供需趨弱影響下爐料價(jià)格大概率低位運(yùn)行，黑色系利潤分配有望迎來再均衡，具備較強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)與議價(jià)能力的鋼企有望充分受益，盈利韌性或?qū)⒊A(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)景氣下滑，全球經(jīng)濟(jì)下行。