暴風(fēng)雨中最后的支撐：美股一季報(bào)前瞻

本文來(lái)自“華爾街見(jiàn)聞”，作者為孫婷慧。

中美貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，給美股又增添了更多不確定性，過(guò)去一個(gè)月，美股曾多次遭遇重挫。

在暴風(fēng)雨來(lái)臨前，恐怕也只有一季報(bào)業(yè)績(jī)大好能給美股帶來(lái)些許陽(yáng)光。

由于特朗普的稅改制度在去年四季度末得以通過(guò)，分析師們對(duì)美股上市公司的一季度收益預(yù)估進(jìn)行了修正，并創(chuàng)下歷史新高。

美股一季度財(cái)報(bào)預(yù)期創(chuàng)新高

根據(jù)Factset公布的數(shù)據(jù)，與開(kāi)年的預(yù)期相比，今年一季度，標(biāo)普500的每股收益預(yù)期值增加了5.4%（從34.37美元增至36.24美元）；與去年同期相比，分析師們將“企業(yè)稅降至20%”這一因素考慮在內(nèi)后，預(yù)計(jì)一季度利潤(rùn)將增至18.4％，比1月1日時(shí)預(yù)估的12.2%增長(zhǎng)了6.2個(gè)百分點(diǎn)。

（圖片來(lái)源于Factset）

從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一季度的每股收益預(yù)期值較前值相比往往是呈下降趨勢(shì)的。

在過(guò)去五年里（即20個(gè)季度），一季度的每股收益預(yù)估值較前值平均下降 3.9％；而過(guò)去十年中（40個(gè)季度），一季度的平均每股收益預(yù)估值則會(huì)平均下降5.5％。

事實(shí)上，不只是一季度的橫向比較；縱向來(lái)看，2018年第一季度的5.4%的每股收益預(yù)測(cè)增幅，錄得了自2002年二季度以來(lái)的最大值。

（圖片來(lái)源于Factset）

美銀美林對(duì)今年第一季度財(cái)報(bào)季的前景表示樂(lè)觀，認(rèn)為盡管有數(shù)據(jù)被修正，但一季度的每股盈利應(yīng)該會(huì)令人驚喜。美國(guó)銀行表示：

1.第一季度財(cái)報(bào)季將于下周展開(kāi)，7%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司將公布財(cái)報(bào)。

2.分析師們已經(jīng)上調(diào)了對(duì)稅改和油價(jià)上漲的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)一季度每股收益36.17美元，同比上漲17%，為六年來(lái)最大增幅；而美元疲軟將再次成為一個(gè)好處：預(yù)計(jì)外匯將為第一季度的同比銷(xiāo)售增長(zhǎng)貢獻(xiàn)2.5個(gè)百分點(diǎn)；油價(jià)也在一季度保持增長(zhǎng)：一季度WTI石油平均價(jià)格為63美元/桶，同比增長(zhǎng)22％。

3.每股收益增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將在將在今年三季度達(dá)到峰值，然后在年底前放緩。這可能會(huì)使價(jià)值型股票在短期內(nèi)受益，因?yàn)樵诶麧?rùn)加速的情況下，這類(lèi)股票通常會(huì)跑贏大盤(pán)。

此外，到目前為止，有大約20家標(biāo)普500的公司公布了財(cái)報(bào)，其中有74%的公司報(bào)告利潤(rùn)超過(guò)了預(yù)期，而根據(jù)Factset的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)字更是高達(dá)84%。

（圖片來(lái)源于Factset）

一季度業(yè)績(jī)或成牛市支撐 向好背后風(fēng)險(xiǎn)暗涌

但是在一切向好的表面之下，卻蘊(yùn)藏著暗潮涌動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，一季度財(cái)報(bào)收益上漲只能抵消一部分市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)帶來(lái)的影響。但隱患卻一直存在：不論是中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，還是美國(guó)擬對(duì)高科技公司實(shí)行更嚴(yán)格的規(guī)定，這些都會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

其次，財(cái)報(bào)季的一致看好恰恰推高了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@種看好預(yù)期使市場(chǎng)變得更加脆弱。也就是說(shuō)，即使是一個(gè)小小的失望，都有可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)。

SunTrust Advisory的市場(chǎng)策略師Keith Lerner表示：真正的下行風(fēng)險(xiǎn)在于，每個(gè)人都希望企業(yè)收益可以達(dá)到預(yù)期，這對(duì)牛市來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要支柱。但是，如果收益出人意料地出現(xiàn)下跌，那么牛市又將何去何從呢？

高盛的David Kostin對(duì)此也表示贊同：強(qiáng)勁的預(yù)期收益增長(zhǎng)和積極的預(yù)期修正對(duì)標(biāo)普500起到了支撐作用。積極的一季度財(cái)報(bào)將會(huì)鞏固投資者對(duì)企業(yè)基本面的信心；但若一季度業(yè)績(jī)令人失望，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減速的擔(dān)憂(yōu)同樣會(huì)加劇人們對(duì)貿(mào)易、監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn)因素的擔(dān)憂(yōu)。

本周將陸續(xù)發(fā)布的一季財(cái)報(bào)值得關(guān)注，一系列大型銀行將率先披露業(yè)績(jī)。

北京時(shí)間本周五18：45，摩根大通將發(fā)布一季度財(cái)報(bào)；同日20:00，富國(guó)銀行和花旗也將分別發(fā)布各自的一季度財(cái)報(bào)。（編輯：胡敏）