中信證券：網(wǎng)龍(00777)新游戲?qū)⒃?025年貢獻主要增量，維持“買入”評級，目標價18港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計網(wǎng)龍(00777)即將發(fā)布的 4-5 款新游戲?qū)⒃?2025 年為公司貢獻主要增量;公司教育業(yè)務(wù)則有望憑借 SAAS 業(yè)務(wù)不斷提升長期盈利能力。維持網(wǎng)龍“買入”評級，目標價18港元。

據(jù)悉，網(wǎng)龍公布1H24業(yè)績公告，錄得營收/歸母凈利潤分別33/4億元。盈利方面，毛利率66.6%/同比+4.5pcts;銷售/行政/研發(fā)費用率分別10.7%/16.7%/21.1%。稅前利潤率21.3%/同比+5.5pcts，由于存在一次性非現(xiàn)金的遞延所得稅扣減(影響約3億元)歸母凈利率12.1%/同比-1.2pcts，剔除該影響后歸母凈利潤同比+24%。

報告中稱，1H24公司游戲及應(yīng)用服務(wù)業(yè)務(wù)收入21.2億元。其中游戲業(yè)務(wù)收入18.6億元，拆分來看:①分地區(qū)看:國內(nèi)/海外收入分別16.1/2.5億元。其中海外業(yè)務(wù)波動主要系魔域端游海外版受外掛影響以及征服端游海外版受埃及臨時限電措施影響。②分平臺看:端游/手游收入分別15.8/2.8億元。公司毛利率87.2%，經(jīng)營利潤率32.4%。展望來看，公司預(yù)計于未來6-9月發(fā)布4-5款新游戲，該行判斷這將在2025年為公司貢獻主要增量。

中信證券表示，公司Mynd.ai營收仍有壓力，毛利率提升。1H24Mynd.ai營收11.8億元，主要系海外教育信息化需求回歸常態(tài)化。毛利率29.7%/同比+4.3pcts，主系材料成本及運費降低。公司已在年內(nèi)推出首款SAAS產(chǎn)品，該行判斷在海外教育信息化需求常態(tài)化，同時公司教育平板硬件滲透率較高的背景下，未來將憑借SAAS業(yè)務(wù)不斷提升盈利能力。