USTR公布詳細(xì)清單 中金劉剛：“逆風(fēng)”仍在但無需過于悲觀

本文來自“Kevin策略研究”微信公眾號(hào)，作者為KevinLIU。

北京時(shí)間今天(4日)凌晨，美國(guó)貿(mào)易代表處(USTR)公布了針對(duì)中國(guó)大約500億美元進(jìn)口商品征收關(guān)稅所涉及的具體1300個(gè)細(xì)節(jié)品類清單。

政策公布后，今天早盤亞太主要市場(chǎng)如日韓等小幅下跌，但幅度有限?？紤]到近期貿(mào)易摩擦依然是市場(chǎng)短期的一個(gè)潛在波動(dòng)源，例如周一美股市場(chǎng)大跌除了科技龍頭股的拖累之外，也與市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦可能會(huì)進(jìn)一步升溫的擔(dān)憂有直接關(guān)系，因此從海外市場(chǎng)策略角度，我們簡(jiǎn)評(píng)如下：

此次清單是什么?

此次USTR公布詳細(xì)的品類名單列表是3月22日特朗普總統(tǒng)簽署計(jì)劃針對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品實(shí)施關(guān)稅備忘錄的延續(xù)。備忘錄要求，USTR在之后的15個(gè)工作日之內(nèi)給出詳細(xì)的商品清單，因此從時(shí)間上在預(yù)期之內(nèi)。

清單的主要內(nèi)容?

USTR給出的具體行業(yè)清單包含了1300個(gè)細(xì)分的品類，從大的類別上來看，主要涉及生物科技、醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)藥制劑;工業(yè)產(chǎn)品、設(shè)備和材料(鋼鐵制品等)、包括半導(dǎo)體在內(nèi)的硬件產(chǎn)品;交通運(yùn)輸(船、汽車等);軍工;家電和家庭用品等。從大體范圍上，與此前新聞報(bào)道的也基本一致。

后續(xù)時(shí)間表和關(guān)注事項(xiàng)

需要注意的是，此次USTR雖然公布了一個(gè)涉及非常廣泛的品類名單，但與最終結(jié)果仍可能有較大差異。一方面，接下來需要進(jìn)一步公開征求意見，并舉行相應(yīng)的聽證會(huì)，綜合各方意見后，USTR再最終確定。根據(jù)USTR的具體安排，美國(guó)企業(yè)可以在最遲5月22日之前提出反對(duì)意見;而公開的聽證會(huì)將在5月15日舉行;二是如果后續(xù)中美雙方通過談判達(dá)成一定共識(shí)，那么上述政策的實(shí)施也不是必須的。

此外，根據(jù)3月22日特朗普總統(tǒng)簽署的備忘錄的要求，美國(guó)財(cái)政部可能啟用包括1977年國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)利法案(IEEPA，該法在面臨非正常情況和特殊威脅時(shí)期，可賦予美國(guó)總統(tǒng)廣泛的權(quán)力)一系列法律手段以阻止中國(guó)企業(yè)收購美國(guó)先進(jìn)技術(shù)。備忘錄要求財(cái)政部在60天內(nèi)拿出相應(yīng)方案。

對(duì)海外市場(chǎng)的可能潛在影響

從對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和投資者情緒的角度，貿(mào)易摩擦仍將是短期海外市場(chǎng)的一個(gè)主要波動(dòng)源和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，特別是考慮到如果中國(guó)也相應(yīng)給出一定的“反制”措施表態(tài)的話。盡管貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步升級(jí)和事態(tài)惡化并非我們的基準(zhǔn)情形，但資產(chǎn)價(jià)格不排除會(huì)因市場(chǎng)情緒波動(dòng)而過度反應(yīng)。

但整體上，如我們此前宏觀和策略組多篇專題報(bào)告所闡述的那樣，我們認(rèn)為最終事態(tài)的進(jìn)展可能也沒有市場(chǎng)所擔(dān)心的那么悲觀，主要是考慮到：

1)一方面，貿(mào)易摩擦在一定程度上不排除是美國(guó)要求更多“要價(jià)”的手段、而非最終目的，故有談判的空間和可能性。因?yàn)槿绻蠓?jí)的話，恐怕沒有真正的贏家，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美股市場(chǎng)在貿(mào)易摩擦升溫時(shí)同樣受到明顯沖擊。

2)另一方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體的基本面依然非常穩(wěn)健，投資進(jìn)一步加速，當(dāng)前貿(mào)易摩擦所涉及的體量也尚不足以對(duì)整體增長(zhǎng)產(chǎn)生較大的下行風(fēng)險(xiǎn)和影響。因此，如果未來出現(xiàn)一定積極進(jìn)展，將明顯有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

從海外市場(chǎng)角度，盡管“逆風(fēng)”依然存在，但考慮到諸多風(fēng)險(xiǎn)因素在市場(chǎng)中已經(jīng)得到了一定程度的釋放，同時(shí)基本面、貨幣整合和貿(mào)易政策的一些積極因素可能邊際上逐漸增多，因此我們認(rèn)為在當(dāng)前水平上，雖然波動(dòng)仍有可能持續(xù)，但也無需過于悲觀。（編輯：王夢(mèng)艷）