逢低抄底已成過(guò)去式，“聰明錢”逃離美股猶如科網(wǎng)泡沫前夜

本文選自“華爾街見聞”，作者張一葦。

今年的美股市場(chǎng)上，已經(jīng)再難尋到日內(nèi)交易逢低抄底的蹤跡。

Bespoke投資集團(tuán)今日(3月29日)公布的標(biāo)普500平均盤中表現(xiàn)圖顯示，年初至今呈現(xiàn)出的典型市場(chǎng)規(guī)律，是在開盤后大幅跳漲，于上午10-11點(diǎn)間觸及日高，隨后全天震蕩運(yùn)行，直至收盤前突然大幅扭頭向下。

最活躍的買家在早盤時(shí)段大肆買入，而臨近收盤“聰明錢”則減倉(cāng)離場(chǎng)。

彭博聰明錢流向指數(shù)(Bloomberg's Smart Money Flow Index, SMFI)，跟蹤的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)在每個(gè)交易日第一個(gè)和最后一個(gè)30分鐘的資金流向。

今年2月初的美股閃崩之后，代表“聰明錢”的職業(yè)經(jīng)理們一反過(guò)去兩年多來(lái)的“每一次回調(diào)都是新買點(diǎn)”的交易邏輯，集中在交易時(shí)段的最后半小時(shí)大量拋盤減倉(cāng)，SMFI隨之一瀉千里，嚴(yán)重背離大盤走勢(shì)。

回溯歷史數(shù)據(jù)，上一次“聰明錢”爭(zhēng)相離場(chǎng)、SMFI與大盤走勢(shì)出現(xiàn)分歧，還要追溯到1999年底;大約三個(gè)月之后，拋售的連鎖效應(yīng)引發(fā)美股暴跌，科網(wǎng)泡沫破裂。

而從波動(dòng)率的角度來(lái)看，美股的前景也不容樂(lè)觀：2018年以來(lái)VIX期限結(jié)構(gòu)業(yè)已發(fā)生反轉(zhuǎn)，波動(dòng)率指數(shù)期貨始終保持著反常的貼水狀態(tài) (backwardation)，市場(chǎng)情緒仍嚴(yán)重承壓，交易員寧愿押注波動(dòng)性繼續(xù)回升，也不相信市場(chǎng)會(huì)重歸平靜的預(yù)期。

3月初，摩根大通研報(bào)曾指出，繼2月閃崩之后散戶資金再次出現(xiàn)大規(guī)模逃離美股的勢(shì)頭，質(zhì)疑過(guò)去那種散戶會(huì)在市場(chǎng)大跌時(shí)接盤的觀點(diǎn)，認(rèn)為短期內(nèi)美股而言構(gòu)成明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)職業(yè)投資者們謹(jǐn)慎減倉(cāng)，散戶投資者們也不再逢低接盤...... 已經(jīng)享受十年大牛市的美股，現(xiàn)在還有誰(shuí)來(lái)兜底?機(jī)構(gòu)寄望于稅改之后今年爆棚的公司回購(gòu)規(guī)模，高盛更聲稱回購(gòu)將“帶來(lái)5900億美元市值的強(qiáng)勁買需”，這究竟是“老鄉(xiāng)別走”，還是長(zhǎng)牛續(xù)命?

只有市場(chǎng)和時(shí)間能夠給出答案。（編輯：莊禾晴）