政府積極規(guī)劃醫(yī)療建設，HKE Holdings(01726)市值雖小盈利能力較高

本文來自中泰國際的新股研報，作者為中泰國際分析師趙紅梅。

智通財經APP獲悉，HKE Holdings(01726)是一家以新加坡為基地的醫(yī)療保健行業(yè)專業(yè)承建商，具備開展輻射防護工程的專業(yè)知識，為新加坡的醫(yī)院及診所提供綜合設計及建筑服務。

公司在承接整體解決方案項目方面擁有豐富經驗，有關項目包括建筑設計及規(guī)格的制定及咨詢，尤其包括涉及放射性醫(yī)療設備的建筑設計及規(guī)格的制定及咨詢;建筑工程(主要包括輻射防護工程、機電工程及裝修工程)的執(zhí)行;協助取得建筑工程的法定批準及認證。

次要業(yè)務方面，公司亦從事提供維護及其他服務，以及工具及材料銷售。

中泰國際發(fā)表研報稱，根據益普索報告，自2011年至2016年，新加坡醫(yī)療相關建筑業(yè)產值增加，原因主要為新加坡政府積極規(guī)劃其醫(yī)療設施開發(fā)，以滿足日益增長的醫(yī)療需求，尤其是醫(yī)療中心、醫(yī)院及診所的重建項目。

然而，醫(yī)療相關建筑產值由2015年的22億新加坡元減少至2016年的21億新加坡元，主要由于工地建筑活動稍有延遲所致。預計新加坡醫(yī)療相關設施建設的總產值將由2017年的約23億新加坡元增加至2021年的約31億新加坡元，復合年增長率約為7.8%。

經營業(yè)績方面，該集團的主要業(yè)務活動為就新加坡的醫(yī)療相關設施提供綜合設計及建筑服務。集團專門從事輻射防護工程，對于防止輻射外泄及促進安裝不同類型的醫(yī)療及診斷成像設備至為重要。

次要業(yè)務方面，集團亦從事提供維護及其他服務，以及工具及材料銷售。

集團一半以上收益源自醫(yī)療設備供貨商。一般而言，當決定擬投入使用的設施所需的醫(yī)療設備后，醫(yī)療服務供貨商通常會邀請醫(yī)療設備供貨商參加項目投標。中標供貨商一般會負責供應及安裝相關醫(yī)療設備，確保完成所有相關設計及建筑工程，以便有關設備的安裝及運行。

醫(yī)療設備供貨商將自行安排供應及安裝設備，并向承建公司(如該集團)分包整個設計及建筑工程。

集團分別于2015財年、2016財年、2017財年，以及2017年中截至2017年9月30日止的三個月，獲授70個、58個、71個及28個綜合設計及建筑項目。

集團風險因素包括下列各項：收益大部分來自少數客戶授出的合約，且與客戶的委聘并非經常性，故不保證能獲取新項目;新加坡政府對建造醫(yī)療相關樓宇或設施的支出水平削減可能會對業(yè)務及財務狀況造成重大不利影響;輻射防護工程出現任何缺陷或會對業(yè)界聲譽及與客戶的關系造成不利影響;未能重續(xù)或吊銷或注銷任何現有許可證及注冊可能會對營運及財務表現造成重大影響;該集團于2016財年收益總額及毛利出現下滑。

估值方面，公司市值相比H股同行業(yè)在中下水平，為3.6-4.4億港元。市盈率為11.73-14.33倍。盈利能力方面，ROE，ROA分別為63.5%和49.0%，高于行業(yè)平均水平。綜合公司在行業(yè)地位，業(yè)績情況與估值水平，中泰國際給予其60分，評級為“中性”。

（編輯：胡敏）