美股新股前瞻|安林財經(jīng)印刷：硬吃港股客戶“老本”，赴美融資卻以償債優(yōu)先

在3月19日秘密遞表之后，來自香港的金融通訊服務(wù)商POWELL MAX LIMITED(以下簡稱“安林財經(jīng)印刷”)在近期正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股說明書，擬以股票代碼為“PMAX”申請在美國納斯達克IPO上市。

同時，安林財經(jīng)印刷計劃以每股4美元至6美元的價格發(fā)行165萬股股票，籌資990萬美元。但由該公司的“生意經(jīng)”來看，其本身即為香港本土企業(yè)，又在香港市場中為在港上市的客戶們提供服務(wù)，按理應(yīng)對港股市場十分熟悉，其轉(zhuǎn)道赴美的背后，又暗藏著怎樣的“玄機”?

背靠港股的“文書處理服務(wù)商”，融資卻以償債優(yōu)先

對于赴港上市的企業(yè)而言，想要接軌香港這個成熟的國際市場，最不可或缺的或許就有翻譯與合規(guī)這兩大門檻，自然也會有企業(yè)瞄準(zhǔn)這一點為這些上市公司或者準(zhǔn)上市公司提供服務(wù)，安林財經(jīng)印刷正是這樣一家企業(yè)。

智通財經(jīng)APP了解到，安林財經(jīng)印刷成立于2019年，主要為香港的企業(yè)客戶及其顧問提供金融通訊服務(wù)，以支持資本市場的合規(guī)性和交易需求。該公司主要提供金融通訊服務(wù)，服務(wù)包括從開始到完成的全套金融印刷、企業(yè)報告、通訊和語言支持服務(wù)，包括排版、校對、翻譯、設(shè)計、印刷、電子報告。

而安林財經(jīng)印刷所服務(wù)的受眾無疑則是這些在香港聯(lián)合交易所上市并受到香港上市規(guī)則和香港證監(jiān)會要求的國內(nèi)外公司，以及尋求在香港聯(lián)合交易所上市的公司。據(jù)了解，2022和2023年，公司已為168家和166家在香港聯(lián)交所上市的國內(nèi)和國際公司提供服務(wù)，期內(nèi)還分別為10家和7家尋求在香港聯(lián)交所上市的上市申請人提供服務(wù)。

招股書顯示，在2023年內(nèi)，安林財經(jīng)印刷實現(xiàn)總收入為4912.18萬港元較2022年的約3777.28萬港元，同比增長30%。對此，公司表示總收入增加主要由于企業(yè)財務(wù)傳訊服務(wù)及首次公開招股財務(wù)印刷服務(wù)收入均增加所致。基于兩項“開源”業(yè)務(wù)收入的同步增長，以及對成本的控制，也直接將安林財經(jīng)印刷從2022年的虧損轉(zhuǎn)為2023年盈利707.92萬港元。

進一步細(xì)分來看，該公司最主要的“謀生手段”分為兩種，則是企業(yè)財務(wù)傳訊服務(wù)和IPO財經(jīng)印刷服務(wù)。其中，2022-2023年內(nèi)，公司企業(yè)財務(wù)傳訊服務(wù)收入分別占總收入的90.9%及79.7%，是不折不扣的頂梁柱。

而在2023年港股大市不佳的情況下，安林財經(jīng)印刷的企業(yè)財務(wù)傳訊服務(wù)收入不減反增，其收入由增長約14.3%至2023年的約3913.33萬港元。對此，安林財經(jīng)印刷解釋稱，企業(yè)財務(wù)傳訊服務(wù)收入增加，主要由于客戶參與的交易數(shù)量增加，其處理的財經(jīng)傳訊材料增加。

不過，從公開資料能夠看到，2023年港股市場有70家新股掛牌，除了以介紹形式上市的兩家企業(yè)以外，其余68家公司融資總額約達469.70億港元。相較于2022年的1045.70億港元，減少了582.75億港元，下降幅度達到了55.72%，安林財經(jīng)印刷在IPO方面的業(yè)務(wù)反而在“逆勢”增長。

不過，吃著港股客戶這碗飯似乎并不意味著公司能夠“安枕無憂”，從安林財經(jīng)印刷募資的目的可以看到奔赴美股的“決心”。公司此次募集資金主要目的是為了為公司的A類普通股進行公開市場融資，以使所有股東受益，并通過償還現(xiàn)有貸款(包括欠控股股東的貸款)來減少公司債務(wù)。

而仔細(xì)查閱招股書亦能發(fā)現(xiàn)，目前安林財經(jīng)印刷對資金的需求相對十分迫切，截至2023年底，公司貿(mào)易應(yīng)付賬款和合同負(fù)債加上銀行借款部分高達3366.86萬元，占流動負(fù)債比例約為90.92%。然而，公司現(xiàn)階段現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅余366萬港元，現(xiàn)金儲備的嚴(yán)重不足，則讓安林財經(jīng)印刷的抗風(fēng)險能力非常脆弱，而這也或?qū)⒊蔀槠湟恍谋几懊拦傻闹匾颉?/p>

業(yè)務(wù)隨港股市況波動，提升競爭力或為核心解法

對于安林財經(jīng)印刷而言，港股市場的冷暖，也決定了公司未來的預(yù)期和命運。今年上半年以來，環(huán)球資本市場的表現(xiàn)依然受到俄烏沖突、中東局勢緊張、美聯(lián)儲降息時間延后、歐美對中國產(chǎn)品開征關(guān)稅等負(fù)面因素影響，融資面的收緊也令大市的波動更為劇烈。

之于安林財經(jīng)印刷而言，市場所帶來的挑戰(zhàn)遠不止于此，全球金融市場的不穩(wěn)定深刻影響著國內(nèi)股票市場，港股IPO活動在2023年大幅放緩的趨勢繼續(xù)延續(xù)至2024年。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月，香港新上市公司為30家，其中29家為主板上市、1家GEM(創(chuàng)業(yè)板)上市，募資總額約130億港元，低于去年同期水平。

圖源：德勤報告

另據(jù)德勤報告顯示， 2024年上半年全球IPO融資額前5大交易所分別為紐交所、納斯達克、印度國家證券交易所、馬德里證券交易所、上交所，港交所位居第九，深交所排在第十。而安林財經(jīng)印刷的業(yè)務(wù)的很大一部分來自與股票市場金融和商業(yè)交易相關(guān)的服務(wù)，影響這些交易量的經(jīng)濟趨勢可能會對其服務(wù)的需求產(chǎn)生負(fù)面影響。

在另一方面，安林財經(jīng)的業(yè)務(wù)也可能會受到新技術(shù)的不利影響，其港股客戶或是潛在客戶也會自行制作和提交監(jiān)管文件，并開始實施在此過程中幫助他們的技術(shù)，公司的業(yè)務(wù)可能會受到不利影響。

與此同時，安林財經(jīng)印刷與大多數(shù)客戶沒有長期合同，客戶保留率，特別是在交易量下降的時期，是公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)計劃的重要組成部分：在2022年，公司的五大客戶分別占其總收入的約2.7%、2.2%、2.0%、2.0%和2.0%。2023年，前五大客戶分別占總收入的約12.5%、2.0%、1.9%、1.7%和1.3%，可以發(fā)現(xiàn)近年最大客戶在公司的總收入中的占比并不低。

不僅如此，安林財經(jīng)印刷所在的金融通訊服務(wù)業(yè)競爭激烈，進入門檻相對較低，而該行業(yè)在香港和國際上仍然高度分散?，F(xiàn)階段來自現(xiàn)有競爭對手以及新興進入者的競爭將會加劇。此外，隨著公司擴大服務(wù)范圍，其可能會面臨來自新老競爭對手的競爭。因此，激烈的市場競爭可能會給公司服務(wù)帶來額外的定價壓力，從而對經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況和現(xiàn)金流產(chǎn)生負(fù)面影響。

好消息是，經(jīng)歷了近三年來的“蟄伏”，在今年上半年內(nèi)，港股經(jīng)歷了多輪上漲和回調(diào)，總體呈波動上行趨勢，估值有所修復(fù)。而港股市場的緩慢復(fù)蘇，或?qū)⒔o安林財經(jīng)印刷帶來新的業(yè)務(wù)增量，但債務(wù)纏身和“修煉內(nèi)功”的問題，或許才是公司需要優(yōu)先解決的重中之重。