Q2財(cái)報(bào)引發(fā)逾7%跌幅，恩智浦(NXPI.US)股價(jià)新高遇上行業(yè)寒潮

今年5月，臺(tái)積電在其2024Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，公司已將芯片業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)預(yù)期從之前的“超過(guò)10%”下調(diào)至10%。其原因之一便是臺(tái)積電下調(diào)了2024年汽車(chē)芯片需求預(yù)期。而這也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)汽車(chē)芯片前景的擔(dān)憂，作為全球汽車(chē)芯片龍頭企業(yè)，恩智浦顯然先一步感受到了市場(chǎng)的寒意。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，7月22日美股盤(pán)后，車(chē)用芯片大廠恩智浦半導(dǎo)體(NXP)公布了2024年Q2財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，恩智浦Q2季度總營(yíng)收同比下降5%，至31.3億美元;報(bào)告期內(nèi)，恩智浦Non-GAAP準(zhǔn)則下?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.71億美元，同比下降7%，環(huán)比下降1%。以上數(shù)據(jù)清晰反映出恩智浦主營(yíng)業(yè)務(wù)——即恩智浦汽車(chē)芯片業(yè)務(wù)仍然處于銷(xiāo)售額萎靡態(tài)勢(shì)。

恩智浦業(yè)績(jī)上的頹勢(shì)幾乎即刻便反映在了二級(jí)市場(chǎng)上。7月23日，恩智浦股價(jià)大跌7.58%，當(dāng)日成交量6665.43萬(wàn)股，成交額高達(dá)17.33億美元，當(dāng)日換手率達(dá)到2.6%。由于恩智浦在7月17日盤(pán)中才觸及上市股價(jià)新高296.08美元，所以此次放量下跌一定程度反映出投資者情緒開(kāi)始從激進(jìn)轉(zhuǎn)向保守。

業(yè)績(jī)放緩已有預(yù)期

不少市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，恩智浦下滑的業(yè)績(jī)可能成為全球汽車(chē)芯片行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2024Q2季度，恩智浦旗下最大規(guī)模的業(yè)務(wù)部門(mén)——汽車(chē)芯片部門(mén)的銷(xiāo)售額同比下降了7%至17.28億美元，環(huán)比下降4%。

但實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)恩智浦本季度的下滑其實(shí)已有預(yù)期。據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，恩智浦其實(shí)在今年Q1季度便已出現(xiàn)明顯的業(yè)績(jī)放緩現(xiàn)象。

從恩智浦此前披露的2024Q1財(cái)報(bào)的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，恩智浦當(dāng)期營(yíng)收31.26億美元，同比增長(zhǎng)0.2%，環(huán)比下滑9%; Non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.80億美元，同比下滑0.5%，環(huán)比下滑11%; Non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也較上年Q4的35.6%環(huán)比降至34.5%，并低于上年同期的34.8%。分部業(yè)績(jī)中，其收入核心的汽車(chē)市場(chǎng)營(yíng)收18.04億美元，同比下降1%，環(huán)比下降5%。

而在營(yíng)收放緩背后，恩智浦Q1季度中汽車(chē)市場(chǎng)分部庫(kù)存增加的跡象已顯現(xiàn)的較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，恩智浦Q1渠道庫(kù)存1.6個(gè)月，同比持平，環(huán)比增加0.1個(gè)月;季末存貨凈額21.02億美元，同比增加6.3%，比上季末降低1.5%;存貨天數(shù)為144天，比上季度增加12天，比去年同期增加9天。

回到Q2季度，從關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，恩智浦當(dāng)期營(yíng)收31.3億美元，同比下降5.2%，大致符合此前分析師預(yù)期;當(dāng)季非GAAP口徑下稀釋后每股凈利潤(rùn)為3.20美元，同比下降6.7%，環(huán)比下降1.2%，也符合預(yù)期。

而在非GAAP口徑下，恩智浦Q2毛利為18.33億美元，同比下降5%;當(dāng)期毛利率為58.6%，略高于去年同期的58.4%;非GAAP口徑下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.71億美元，同比下降7.3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為34.3%，低于去年Q2的35.0%。與此同時(shí)，恩智浦當(dāng)期存貨貨值進(jìn)一步增至21.48億美元，同比增長(zhǎng)1.95%，環(huán)比增長(zhǎng)2.19%。

如果庫(kù)存變化繼續(xù)成為重大現(xiàn)金流出，而應(yīng)付賬款增加帶來(lái)的推動(dòng)力正在逆轉(zhuǎn)，那么 恩智浦的自由現(xiàn)金流可能會(huì)在接下來(lái)遇到重大阻力。

全球汽車(chē)芯片行業(yè)迎“至暗時(shí)刻”?

業(yè)績(jī)下滑恩智浦只是全球汽車(chē)芯片行業(yè)出現(xiàn)衰退的一個(gè)縮影。實(shí)際上，汽車(chē)芯片行業(yè)的下滑與下游汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)供需轉(zhuǎn)換密切相關(guān)。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，汽車(chē)芯片市場(chǎng)增長(zhǎng)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是電動(dòng)汽車(chē)(EV)和車(chē)載智能輔助系統(tǒng)。但如今這兩大市場(chǎng)都在出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩或產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象。

據(jù)研究公司Canalys此前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到約1370萬(wàn)輛，增幅預(yù)計(jì)為29%，滲透率為17.1%;而到2024年，全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的增速將下降至27.1%。其中北美電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)26.8%，但與大中華區(qū)市場(chǎng)相比，北美市場(chǎng)的電動(dòng)汽車(chē)普及率最低，為12.5%。為此可以看出，與2023年相比，今年全球電動(dòng)汽車(chē)需求有明顯放緩跡象，這在歐美市場(chǎng)表現(xiàn)得尤為明顯。

另一方面，在車(chē)載智能輔助駕駛芯片端，產(chǎn)能過(guò)剩的情況也在影響汽車(chē)芯片行業(yè)的增長(zhǎng)。

從近年來(lái)全球半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，在2021年疫情強(qiáng)勁復(fù)蘇增長(zhǎng)26%之后，過(guò)去兩年整體半導(dǎo)體市場(chǎng)一直疲軟。根據(jù) WSTS 的數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體市場(chǎng)在2022年僅增長(zhǎng)3.3%，在2023年下降 8.2%。WSTS在2024年5月的預(yù)測(cè)是 2024和2025年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)分別為 16.0% 和 12.5%。

而在過(guò)去兩年中，汽車(chē)芯片是半導(dǎo)體市場(chǎng)的唯一亮點(diǎn)。據(jù)IDC 估計(jì)，汽車(chē)半導(dǎo)體在 2022 年增長(zhǎng) 17%，在2023年增長(zhǎng)10%。此前IDC在今年5月的預(yù)測(cè)稱，未來(lái)三年汽車(chē)芯片市場(chǎng)的增長(zhǎng)將放緩至5%-7%的區(qū)間。

其實(shí)從今年各大汽車(chē)芯片廠商的Q1財(cái)報(bào)便可以看出行業(yè)放緩的負(fù)面影響。除了恩智浦外，Mobileye在今年Q1營(yíng)收同比下降48%，主要原因是芯片訂單減少以及庫(kù)存過(guò)剩。而作為Mobileye背后代工方之一的意法半導(dǎo)體則在今年Q1季度后大幅下調(diào)2024年業(yè)績(jī)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，今年Q1季度意法半導(dǎo)體銷(xiāo)售額34.7億美元，同比下降18.4%;當(dāng)期凈利潤(rùn)下降50.9%至5.13億美元。同時(shí)，該公司預(yù)計(jì)全年?duì)I收將比預(yù)期目標(biāo)減少約11%。

此外，作為全球主要的汽車(chē)CIS芯片供應(yīng)商，安森美的今年Q1季度營(yíng)收同比下降5%;其中，車(chē)用CIS所屬的ISG業(yè)務(wù)營(yíng)收更是同比下滑16%。究其原因，下游市場(chǎng)疲軟以及庫(kù)存過(guò)剩則是主要影響因素。

目前看來(lái)全球汽車(chē)芯片廠商的“至暗時(shí)刻”將在今年下半年延續(xù)。根據(jù)恩智浦對(duì)今年Q3季度的業(yè)績(jī)展望。公司預(yù)計(jì)，截至9月份的營(yíng)收區(qū)間將在31.5億美元至33.5億美元之間。根據(jù)機(jī)構(gòu)匯編的預(yù)期數(shù)據(jù)，該營(yíng)收區(qū)間中點(diǎn)低于分析師們平均預(yù)測(cè)的33.5億美元。

雖然恩智浦年初至今股價(jià)已累計(jì)上漲今年迄今在美股市場(chǎng)已上漲15%。但由于汽車(chē)芯片整體行業(yè)后續(xù)發(fā)展并不明朗，花旗目前對(duì)恩智浦的評(píng)級(jí)仍為“賣(mài)出”，預(yù)示其存在明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)。