提前預警！巴克萊因AI成本折舊下調(diào)對科技巨頭預期

智通財經(jīng)APP獲悉，巴克萊下調(diào)了對Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)和Meta(META.US)的預期，原因是人工智能相關成本導致折舊費用增加。具體來看，該行均予Alphabet、亞馬遜和Meta“增持”評級，目標價分別為200美元、220美元(此前為230美元)和520美元。

以Ross Sandler為首的巴克萊分析師指出，市場對人工智能不那么隱蔽的成本進行了錯誤的估計，其比例高達每股收益的5%-10%，市盈率也被夸大了類似的幅度，但幸運的是，市場可能已經(jīng)考慮到了足夠多的資本支出，足以解釋即將到來的人工智能熱潮。

分析師表示，他們正在全面下調(diào)對美股互聯(lián)網(wǎng)巨頭的估值，因為它們的折舊費用將增加，而員工人數(shù)將在2025年和2026年回歸正常節(jié)奏。在他們看來，買方已經(jīng)很好地理解了這種折舊和攤銷趨勢，但還沒有納入共識估計的考慮中。人工智能計算資產(chǎn)的折舊是這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭最大的支出(盡管為非現(xiàn)金)，其他成本，如電力、冷卻和人員，也代表著成本的增加。

分析師普遍看好人工智能和即將進入第二季度財報的大型股，但他們認為，隨著開始展望2025年，這一風險可能會浮出水面，因此他們提前提出了警告。分析師及其團隊指出，看起來市場(共識)正在使用最基本的收入百分比來預測折舊，這在人工智能熱潮之前確實有效，但展望未來，他們認為這種方法并不正確。

分析師認為，人工智能計算資本支出的爆炸式增長正在改變這種組合，因此折舊很可能開始成為未來盈利的一個重大不利因素。過去幾年，出于會計目的，服務器的使用壽命延長，在一定程度上掩蓋了折舊和攤銷費用的沖擊，但一旦Meta的服務器使用壽命達到6年(可能在2025年到期)，這種好處將不復存在，大型股投資者將不得不開始計算正確的折舊和攤銷成本。