國信證券：中報業(yè)績預告集中披露 造紙、包裝與出口鏈多家預喜

智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研報稱，隨著地產利好及促消費政策加碼，看好家居龍頭經營與估值修復，重點關注歐派家居(603833.SH)、索菲亞(002572.SZ)、公牛集團(603195.SH)、瑞爾特(002790.SZ)；關注造紙盈利彈性，重點推薦太陽紙業(yè)(002078.SZ)；建議關注補庫邏輯與跨境出海驅動的出口鏈板塊，重點推薦家具家居垂類跨境出海龍頭致歐科技(301376.SZ)，海外倉業(yè)務帶動二次增長的樂歌股份(300729.SZ)。

國信證券主要觀點如下：

本周研究跟蹤與投資思考：

上周中報業(yè)績預告密集披露，板塊預喜率約 48.9%，主要集中于造紙、包裝與出口鏈，建議關注績優(yōu)個股；1-6 月家具及其零件累計出口額增速 14.8%，較 1-5 月累計增速回落 1.8pct，出口鏈關注后續(xù)美國降息節(jié)奏與關稅政策預期或將導致的訂單需求前置。

近期中報業(yè)績預告密集披露，其中造紙、包裝與出口鏈預喜較多。

截至 7 月 14 日，在我們統(tǒng)計的 47 家已披露中報業(yè)績預告的輕工上市公司中，預增 15 家、預盈 8 家，預喜率 48.9%。細分行業(yè)方面，預增/預盈主要集中于造紙、包裝與出口鏈，家居內銷預減/預虧較多。 1）造紙：大宗紙主要受益于原料木漿、木片價格較去年同期下降、產銷量規(guī)模提升與內部降本增效，盈利能力普遍有明顯修復，其中山鷹國際、博匯紙業(yè)與晨鳴紙業(yè)均實現(xiàn)扭虧；特種紙基于產能釋放、出口增長、部分產品實施提價策略與成本管控等，業(yè)績靚麗，其中仙鶴股份、齊峰新材與華旺科技 2024H1 歸母凈利潤增速區(qū)間中值分別為 207.2%/129.4%/28.2%。 2）包裝：由于主要原料采購成本同比有所下降、積極挖掘國內外客戶與精益化管理等，盈利有所提升，其中華源控股、嘉美包裝、昇興股份與永吉股份 2024H1 歸母凈利潤增速中值分別為 322.9%/116.7%/53.5%/171.4%。 3）出口：海外補庫存與跨境電商景氣驅動，新產品、新老客戶訂單增長，部分成長性標的業(yè)績表現(xiàn)依然較優(yōu)，哈爾斯、建霖家居、松霖科技 2024H1 的業(yè)績增速中樞分別為 190.9%/65.4%/78.6%。

4）家居：受地產調整、消費預期轉弱影響，家居企業(yè)普遍面臨著終端流量入口分化、從新房向存量房需求驅動的增長動能轉化的難題，同時衛(wèi)浴、建筑陶瓷市場行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)進入白熱化，上半年業(yè)績承壓，其中箭牌家居、皮阿諾與蒙娜麗莎等業(yè)績有明顯下滑，美克家居、曲美家居等預虧。

6 月家具及其零件出口額累計增速 14.8%。以美元口徑計，1-6 月我國家具及其零件累計出口額同比+14.8%，增速較 1-5 月累計增速回落 1.8pct。預計 2024Q2 出口鏈公司在收入端普遍有望實現(xiàn)較好增長，利潤則受海運與匯兌的擾動較大，部分上市公司二季度報表端業(yè)績階段性承壓。后續(xù)出口鏈建議關注美國的降息節(jié)奏與關稅政策預期或將導致的訂單需求前置。

重點數(shù)據跟蹤：

市場回顧：上周輕工板塊-0.43%，周相對收益-1.64%。家居板塊：5 月家具類零售額同比+4.8%，建材家居賣場銷額同比-7.35%；上周 TDI 國內現(xiàn)貨價下跌 400 元/噸，純 MDI 下跌 300 元/噸，軟泡聚醚市場價持平。漿價紙價：上周外盤針、闊葉漿報價持平；內盤針葉漿、闊葉漿均下跌 100 元/噸；上周內盤溶解漿價格持平，廢紙現(xiàn)貨價上漲 6 美元/噸；上周雙膠紙、白卡紙市場價均持平，瓦楞紙下跌 15 元/噸、箱板紙價格持平。地產數(shù) 據：5 月我國 商品房住宅新 開工/ 竣工/ 銷售面 積分別同比為 -22.2%/-12.3%/-19.0%，6 月 30 大中城市商品房成交面積同比-19.9%，6 月二手房成交面積同比+25.1%。出口數(shù)據：5 月我國家具及其零件與紙漿、紙及其制品出口額增速分別為+18.1%%/4.7%。

投資建議：

隨著地產利好及促消費政策加碼，看好家居龍頭經營與估值修復，重點關注歐派家居/索菲亞/公牛集團/瑞爾特；關注造紙盈利彈性，重點推薦太陽紙業(yè)；建議關注補庫邏輯與跨境出海驅動的出口鏈板塊，重點推薦家具家居垂類跨境出海龍頭致歐科技，海外倉業(yè)務帶動二次增長的樂歌股份。

風險提示：

消費復蘇不及預期；地產銷售竣工不及預期；行業(yè)競爭格局惡化。