太平洋證券：豬價(jià)中期上漲趨勢(shì)仍在 重視板塊的投資機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，太平洋證券發(fā)布研究報(bào)告稱，受暑期學(xué)生放假的影響，豬肉消費(fèi)短期或偏弱，但需求整體來看已經(jīng)處于底部，預(yù)計(jì)8-9月份將逐漸轉(zhuǎn)好;供給端，受前期產(chǎn)能去化的影響，3季度育肥豬理論出欄量逐月邊際減少，供給端收縮趨勢(shì)延續(xù)。且當(dāng)前高溫和暴雨等異常天氣頻發(fā)，二育積極性或受影響，使得供需關(guān)系偏緊，預(yù)計(jì)豬價(jià)短期或偏強(qiáng)震蕩，中期上漲趨勢(shì)未改。個(gè)股當(dāng)前估值處于歷史較低水平，維持推薦。

養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈

1)生豬：豬價(jià)中期上漲趨勢(shì)仍在，重視板塊的投資機(jī)會(huì)豬價(jià)中期上漲趨勢(shì)明顯。

上周末，全國22省市生豬出廠價(jià)18.76元/公斤，周漲0.25元;同期，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重91.32公斤/頭，周跌0.07公斤;全國生豬加工企業(yè)開工率為23.37%，周降0.44個(gè)百分點(diǎn)。受暑期學(xué)生放假的影響，豬肉消費(fèi)短期或偏弱，但需求整體來看已經(jīng)處于底部，預(yù)計(jì)8-9月份將逐漸轉(zhuǎn)好;供給端，受前期產(chǎn)能去化的影響，3季度育肥豬理論出欄量逐月邊際減少，供給端收縮趨勢(shì)延續(xù)。且當(dāng)前高溫和暴雨等異常天氣頻發(fā)，二育積極性或受影響，使得供需關(guān)系偏緊，預(yù)計(jì)豬價(jià)短期或偏強(qiáng)震蕩，中期上漲趨勢(shì)未改。

部分區(qū)域仍有產(chǎn)能去化加速預(yù)期。產(chǎn)能方面，據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至5月底，全國能繁母豬存欄3996萬頭，月環(huán)比增0.2%;產(chǎn)能數(shù)據(jù)首次轉(zhuǎn)正，能否持續(xù)有待觀察。上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均盈利391元，周多盈63元。同期，主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價(jià)46.33元/公斤，周跌3.44元。繁育、育肥環(huán)節(jié)盈利水平有所回落但整體仍處高位，各環(huán)節(jié)主動(dòng)去產(chǎn)能動(dòng)力匱乏。當(dāng)前高溫和暴雨等異常天氣頻發(fā)，豬場(chǎng)疫情防控壓力加大，部分地區(qū)疫情顯現(xiàn)，企業(yè)補(bǔ)產(chǎn)能偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)近期行業(yè)產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定?？紤]到本輪周期前期產(chǎn)能持續(xù)去化時(shí)間長(zhǎng)(累計(jì)去化16個(gè)月)，幅度大(累計(jì)去化約10%，超過2021/22年期間)，且4季度屬于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季豬肉需求上升，該行維持此前觀點(diǎn)，豬價(jià)將在2024年下半年逐漸上漲至高位運(yùn)行，且高豬價(jià)可能會(huì)延續(xù)至2025年。

個(gè)股估值處于歷史低位，繼續(xù)推薦。近期，大部上市公司頭均市值(對(duì)應(yīng)2024年預(yù)估出欄量)回落至歷史底部區(qū)間，巨星農(nóng)牧(603477.SH)約3700元/頭、龍頭牧原股份(002714.SZ)和溫氏(300498.SZ)處2800-3300元/頭區(qū)間、唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)、京基智農(nóng)(000048.SZ)、大北農(nóng)(002385.SZ)、金新農(nóng)(002548.SZ)、華統(tǒng)股份(002840.SZ)等處500-2500元/頭區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，建議繼續(xù)增配。

2)白雞：產(chǎn)能仍需出清，關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期

雞價(jià)：上周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)2.42元/羽，周漲0.12元;白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.65元/斤，周漲0.1元;短期來看，雞類產(chǎn)品供給充足;且受暑期的影響，雞肉消費(fèi)需求有所回落，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格或偏弱運(yùn)行。

行業(yè)：上周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.44元，周少虧0.64元;從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來看，行業(yè)去產(chǎn)能動(dòng)作緩慢，產(chǎn)能持續(xù)高位運(yùn)行。該行認(rèn)為，行業(yè)虧損太久不可持續(xù)，隨著資金周轉(zhuǎn)壓力的增大，預(yù)計(jì)下半年，行業(yè)將加快產(chǎn)能去化節(jié)奏，雞苗價(jià)格有望反彈。估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或向上游傾斜，重點(diǎn)關(guān)注益生和民和。

3)黃雞：產(chǎn)能出清比較徹底，雞價(jià)上漲，關(guān)注周期機(jī)會(huì)雞價(jià)反彈：2024年6月，立華黃雞售價(jià)13.93元/公斤，月漲0.43元;短期來看，黃雞供應(yīng)趨緊，消費(fèi)需求穩(wěn)升，雞價(jià)或繼續(xù)上漲。行業(yè)：2024年6月，黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式只均盈利較上月上升。從近期父母代種雞在產(chǎn)存欄數(shù)據(jù)來看，行業(yè)產(chǎn)能始終處于近5年來的歷史低位水平。供給端角度，雞價(jià)中期上漲動(dòng)力較強(qiáng)。估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，建議增持，重點(diǎn)推薦立華股份。

4)動(dòng)保：行業(yè)景氣有望逐漸復(fù)蘇，關(guān)注后周期復(fù)蘇。

動(dòng)保行業(yè)景氣基本觸底，隨著豬價(jià)上漲，動(dòng)保產(chǎn)品需求和行業(yè)景氣有望緩慢回升。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上市以后，銷量增長(zhǎng)明顯，且長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間較大，未來發(fā)展值得期待，重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司瑞普生物;非瘟疫苗研發(fā)和報(bào)批持續(xù)推進(jìn)，一旦獲批上市，有望打開行業(yè)成長(zhǎng)空間，龍頭公司將受益其中，建議關(guān)注科前生物。

種植產(chǎn)業(yè)鏈

1)種業(yè)：種業(yè)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

該行認(rèn)為，國家高度重視種業(yè)發(fā)展，行業(yè)戰(zhàn)略地位毋庸置疑，發(fā)展環(huán)境有望持續(xù)優(yōu)化。隨著轉(zhuǎn)基因玉米和大豆產(chǎn)業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)，種業(yè)公司業(yè)績(jī)有望逐漸得到體現(xiàn)，長(zhǎng)期價(jià)值值得重視。個(gè)股方面，建議配置具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的種業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦大北農(nóng)(獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先)、隆平高科(獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先)、登海種業(yè)等。

2)種植：糧價(jià)震蕩企穩(wěn)，重要會(huì)議臨近，關(guān)注政策預(yù)期

糧價(jià)近期止跌企穩(wěn)。上周末，全國玉米收購均價(jià)2530元/噸，周漲39元;全國小麥?zhǔn)召従鶅r(jià)2507元/噸，周環(huán)比持平。當(dāng)前惡劣天氣頻發(fā)催生秋糧減產(chǎn)預(yù)期，受此影響，預(yù)計(jì)糧價(jià)短中期有望反彈。重要會(huì)議臨近，土地流轉(zhuǎn)政策主題或受到重視。建議關(guān)注政策預(yù)期下的主題投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)疫病、畜禽、水產(chǎn)價(jià)格、玉米等原料價(jià)格變化不及預(yù)期