國盛證券：維持丘鈦科技(01478)“增持”評級 目標價5.7港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持丘鈦科技(01478)“增持”評級，根據(jù)高頻出貨數(shù)據(jù)和中報盈喜公告，預計公司2024/2025/2026年收入分別為150/162/177億元，同比增長19.5%/8.5%/9.0%;歸母凈利潤分別為3.0/5.3/7.1億元，同比增長270%/75%/34%?？紤]公司產(chǎn)品高端化持續(xù)推進、車載等業(yè)務高增速，目標價5.7港元。

國盛證券主要觀點如下：

7月10日，丘鈦科技發(fā)布盈喜報告。

2024H1，丘鈦科技歸母綜合溢利可能較2023H1的2169萬人民幣增長約400%-500%，絕對值大約為1.08-1.30億人民幣。盈利較好的主要塬因包括：1)全球智能手機情況好轉(zhuǎn)、車載及物聯(lián)網(wǎng)攝像頭模組業(yè)務進步，使得攝像頭模組銷量同比增長30.8%，同時改善了稼動率;2)持續(xù)推進高端化，公司32M像素以上的攝像頭模組銷量占比達到49.2%，超出預期(年初指引的全年32M像素及以上攝像頭銷量占比為45%以上);3)上半年一家聯(lián)營公司經(jīng)營業(yè)績改善，使得該部分虧損金額同比減少。

公司持續(xù)推進高端化進程，改善盈利性。

1)產(chǎn)品規(guī)格方面，行業(yè)重回升規(guī)升配正軌，公司也積極推進高像素、光學防抖、潛望式變焦、大芯片等中高端攝像頭模組的拓展。2)客戶合作方面，公司積極供應手機客戶的高端手機產(chǎn)品線，我們預計公司今年仍將繼續(xù)受益于高端旗艦手機產(chǎn)品供應。總體上看，公司上半年32M像素以上的攝像頭模組銷量占比達到49.2%，遠超全年平均的指引。產(chǎn)品規(guī)格的提升一方面有助于改善整體ASP水平，另一方面有助于改善稼動率及毛利水平。

非手機攝像頭模組業(yè)務出貨量翻倍。

根據(jù)公司年初指引，2024年應用于車載和IoT等非手機領域產(chǎn)品銷量同比增速預計不低于50%。上半年，公司車載及IoT等非手機產(chǎn)品出貨546萬件，同比+100.4%，遠超年初指引下限的50%。我們預計下半年仍有望保持較高增速，全年同比增速超出年初指引的50%下限。尤其是車載領域，前期認證周期長、發(fā)展緩慢，隨著整車廠越來越重視智能駕駛能力，平均搭載傳感器數(shù)量有望繼續(xù)增長，行業(yè)空間仍然廣闊。

風險提示：手機需求不及預期風險，高端化進程不及預期的風險，新興業(yè)務布局前期投入較大的風險。