天風(fēng)證券：東方甄選(01797)多款自營(yíng)商品需求強(qiáng)勁 維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持東方甄選(01797)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司FY24-26收入分別為61、74、91億，調(diào)后歸母凈利潤(rùn)分別為9、10.4、12.3億，EPS分別為0.9、1.0、1.2元人民幣/股。該行堅(jiān)持看好東方甄選團(tuán)隊(duì)核心能力，自營(yíng)品伴隨SKU擴(kuò)張及供應(yīng)加強(qiáng)，品牌化優(yōu)勢(shì)漸強(qiáng)，多平臺(tái)協(xié)同發(fā)展。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

FY24H2自營(yíng)品GMV超36億元，同比增長(zhǎng)108%

近期公司舉辦首次自營(yíng)新品發(fā)布會(huì)并公布自營(yíng)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，F(xiàn)Y24H2(2023/12-2024/05)期間，東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品GMV突破36億元，同比增長(zhǎng)108%，環(huán)比增長(zhǎng)74%。

截至發(fā)布時(shí)，東方甄選自營(yíng)品總數(shù)超400款，其中8成為食品、農(nóng)產(chǎn)品，同期在售數(shù)量超260款，超100款產(chǎn)品位列抖音產(chǎn)品排行榜前三;兩年以來(lái)，自營(yíng)品在抖音訂單量已突破1億單，東方甄選也系抖音平臺(tái)上首個(gè)銷(xiāo)量突破1億單的品牌，以GMV計(jì)算，東方甄選系抖音排名前20店鋪中唯一食品品牌。

多款產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，口碑及復(fù)購(gòu)表現(xiàn)優(yōu)秀

繼此前自營(yíng)烤腸等熱門(mén)產(chǎn)品后，今年春季東方甄選多個(gè)自營(yíng)品實(shí)現(xiàn)破圈式口碑傳播，例如自營(yíng)刺梨原汁上線幾十秒售罄，葉黃素酯軟糖還未上播即5萬(wàn)瓶售罄。近期公司又發(fā)布自營(yíng)礦泉水、小龍蝦、新中式短袖等7款新品，持續(xù)拓寬品類(lèi)豐富自營(yíng)產(chǎn)品。

東方甄選自營(yíng)品整體好評(píng)率超95%，復(fù)購(gòu)率達(dá)59%，自營(yíng)品全網(wǎng)用戶數(shù)合計(jì)超2500萬(wàn)，復(fù)購(gòu)用戶數(shù)超1470萬(wàn)。優(yōu)秀的口碑及復(fù)購(gòu)表現(xiàn)來(lái)自于優(yōu)質(zhì)品控、服務(wù)及持續(xù)的反饋優(yōu)化，公司自營(yíng)品的常溫、冷鏈全國(guó)覆蓋率分別達(dá)99%、97%以上，抖音客訴滿意度超93%，App客戶滿意度近98%，同時(shí)根據(jù)用戶反饋持續(xù)迭代更新自營(yíng)品。

自營(yíng)產(chǎn)品+渠道相互賦能，多渠道穩(wěn)步擴(kuò)張

東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品抖音賬號(hào)連續(xù)數(shù)月GMV破一億元，成為東方甄選在抖音第三個(gè)單月GMV過(guò)億的賬號(hào)，證明自營(yíng)品已積累較為可觀的客群。

同時(shí)東方甄選自營(yíng)App逐步成為自營(yíng)產(chǎn)品的核心渠道，5月起90%以上自營(yíng)新品開(kāi)始在公司自營(yíng)App首發(fā)，伴隨會(huì)員優(yōu)惠、App用戶粘性持續(xù)增長(zhǎng)，部分熱門(mén)自營(yíng)品在App的GMV已占據(jù)全網(wǎng)GMV的40%+。自營(yíng)App在為自營(yíng)產(chǎn)品提供更多銷(xiāo)售渠道的同時(shí)，自營(yíng)品也為App吸引并沉淀更多會(huì)員流量，形成良好的正循環(huán)。

此外，在貨架電商領(lǐng)域，東方甄選在天貓、京東、拼多多、小紅書(shū)等平臺(tái)的店鋪也獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。

繼續(xù)拓展抖音垂類(lèi)賬號(hào)，有望增厚GMV表現(xiàn)

6月26日晚東方甄選服飾抖音直播間開(kāi)播，據(jù)灰豚數(shù)據(jù)，首播當(dāng)日GMV約120萬(wàn);24年，公司擬在抖音增加10余個(gè)垂類(lèi)賬號(hào)，陸續(xù)開(kāi)通直播，或?qū)⒂行г龊裾wGMV表現(xiàn)，伴隨東方甄選產(chǎn)品自單一品類(lèi)向多品類(lèi)延伸，未來(lái)或逐漸拓展至全品類(lèi)，打造產(chǎn)供銷(xiāo)一體化購(gòu)物平臺(tái)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電商熱度不及預(yù)期;業(yè)務(wù)拓展情況不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈;渠道拓展不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。