華泰證券：港股仍處于多空力量拉鋸期 但情緒面或有企穩(wěn)跡象

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，上周港股延續(xù)調整、多空博弈強化，外資和南向、產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)拉鋸。資金面上：主動外資凈流出規(guī)模擴大，被動外資凈流入收窄(前期大幅凈流入或受指數(shù)調整影響)，配置盤與交易盤凈流出均走闊；南向凈流入規(guī)模收斂，港股紅利資產(chǎn)對內(nèi)地資金吸引力仍強；上周回購額、回購市值比均創(chuàng)2010年以來單周新高，互聯(lián)網(wǎng)、金融(銀行/保險)、醫(yī)藥等回購熱度較高；隨著港股回調至接近支撐位，恒指沽空比例繼續(xù)小幅回落至13.9%，看跌看漲期權比率回落至0.93，權證成交額及其比重底部回升，或反映交易情緒有企穩(wěn)跡象。

外資動向：主動外資凈流出規(guī)模擴大，配置盤與交易盤凈流出均走闊

6.20-6.26，以EPFR口徑統(tǒng)計的配置型外資轉凈流出，其中ADR、港股轉為凈流出。配置盤，主動外資凈流出港股/ADR，與區(qū)間內(nèi)市場走弱相一致，港股主動外資凈流出規(guī)模擴大至3.31億美元(vs前一周凈流出3.12億美元)，被動外資凈流入規(guī)?；芈渲?.27億美元(vs前一周凈流入3.76億美元)，此前大幅凈流入或受指數(shù)調整影響;交易盤，華泰證券估算的交易型外資凈流出規(guī)模擴大至28.11億美元(vs 前一周凈流出15.38億美元)。整體來看，配置盤與交易盤凈流出規(guī)模均走闊，交易盤凈流出規(guī)模接近3月初水平。

南向資金：南向凈流入規(guī)模收斂，港股紅利資產(chǎn)對內(nèi)地資金吸引力仍強

上周南向資金凈流入86.2億元，較前一周環(huán)比減少136.3億元。AH溢價環(huán)比小幅回升至141.3，處于測算的合理震蕩區(qū)間(137-143)中樞偏上方，對應后續(xù)南向資金或仍有支撐。行業(yè)維度，銀行/石油石化/電力及公用事業(yè)南向資金凈流入規(guī)模居前，消費者服務/紡織服裝凈流出規(guī)模居前。個股維度，主要在港股紅利和互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)部做切換，凈流入居前的包括中國移動/騰訊控股/中國銀行/兗礦能源/中國神華等，凈流出居前的包括長城汽車/中國中藥/五礦資源/華能國際電力股份等。港股紅利資產(chǎn)對內(nèi)地資金吸引力仍強，在近期行情走弱的背景下充當了“避風港”的角色。

產(chǎn)業(yè)資本：回購額、回購市值比均創(chuàng)2010年以來單周新高

上周回購熱度再創(chuàng)新高，產(chǎn)業(yè)資本仍是資金面的重要支撐項：回購案例數(shù)276起，較前一周增加40起;回購額105.7億港元，較前一周增加10.9億港元，再創(chuàng)2010年以來單周新高;回購市值比上升至萬分之1.94，也為2010年以來單周新高。行業(yè)維度：1)考察回購額，軟件與服務/零售業(yè)/保險/銀行/技術硬件與設備等回購額居前，軟件與服務/技術硬件與設備/保險/零售業(yè)/醫(yī)藥等回購額環(huán)比提升幅度居前;2)考察回購市值比，軟件與服務/零售業(yè)/技術硬件與設備/商業(yè)和專業(yè)服務/保險/醫(yī)藥等回購市值比居前。個股維度，回購額前10的個股主要集中在互聯(lián)網(wǎng)/金融/醫(yī)藥等。

情緒跟蹤：恒指沽空比例、看跌看漲期權比率回落，情緒有企穩(wěn)跡象

1)估值和風險溢價：截至6.28，恒生指數(shù)PETTM回落至9.2x，風險溢價基本走平，PB-ROE視角下在全球主要股指中仍具備性價比;2)空頭頭寸：上周恒生指數(shù)沽空比例繼續(xù)小幅回落至13.9%，其中港股互聯(lián)網(wǎng)沽空比例環(huán)比走平;港股地產(chǎn)環(huán)比小幅回升，自5月底高點回落，但仍處于2014年以來高位;3)上周恒指期權看跌看漲比率回落至0.93，或反映交易情緒有企穩(wěn)跡象;4)權證成交額：上周香港衍生權證成交額環(huán)比小幅回落至38.1億港元，占主板總成交額比重小幅回升至3.90%，近期底部回升但仍處于2010年以來低位。

風險提示：估算模型失效;數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。