瑞銀最新市場展望：通脹下行與降息將利好全球股市和債市

下半年度即將開啟，當(dāng)前市場正面臨一個充滿挑戰(zhàn)和機遇的關(guān)鍵時刻。

瑞銀財富管理在日前舉辦的“瑞銀財富管理媒體分享會”上，分享了2024下半年全球及中國市場展望與投資策略。

瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟主管胡一帆表示，未來數(shù)月，市場將迎來一系列關(guān)鍵的決策時刻，這些決策將深刻影響市場走向。美聯(lián)儲將審慎決定降息的時機及其幅度，這不僅關(guān)乎美國經(jīng)濟的未來，也將對全球金融市場產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。與此同時，美國即將迎來新一屆總統(tǒng)選舉，結(jié)果也將對國家政策和經(jīng)濟前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

在全球范圍內(nèi)，投資者正面臨選擇：在多變的市場中尋找并把握最佳的投資機會，以期實現(xiàn)資產(chǎn)的增值和風(fēng)險的最小化。

三大趨勢值得關(guān)注

胡一帆指出，在當(dāng)前經(jīng)濟背景下，有三大趨勢值得特別關(guān)注，并應(yīng)為此做好相應(yīng)的戰(zhàn)略布局。

第一是為利率下行做部署。他認(rèn)為，全球整體和核心通脹已從高點回落。美國的通脹率從2022年6月的9.1%下降至目前的3.3%，預(yù)計年底將進(jìn)一步降至2.9%。美聯(lián)儲關(guān)注的PCE平減指數(shù)也從高點下滑至2.7%，預(yù)計年底降至2.4%。歐洲的通脹率更是從2022年10月的10.6%降至目前的2.6%，年底預(yù)計為2.4%。

受此影響，全球主要央行已經(jīng)開始降息。如瑞士在今年3月和6月兩次降息，每次25個基點；瑞典5月降息；加拿大和歐盟均在6月降息。胡一帆認(rèn)為英國可能在8月降息，而美國可能在9月開始首次降息，降幅為25個基點，12月可能再降息一次。今年內(nèi)有兩次降息的可能性。

他強調(diào)，通脹下行和降息將利好全球股票和債券市場，今年以來已看到全球股票和債券的普漲局面。

第二需要把握人工智能的機會。胡一帆解釋，科技頭部企業(yè)的投資大幅增長，四大科技巨頭今年的資本支出高達(dá)2000億美金，云服務(wù)計算的提速表明AI變現(xiàn)率在上升。胡一帆認(rèn)為，人工智能是全球發(fā)展的主要機遇，類似于互聯(lián)網(wǎng)和平板電腦的崛起。

未來幾年，AI相關(guān)市場的盈利增長前景明朗，具有強大的競爭優(yōu)勢。胡一帆看好AI基礎(chǔ)設(shè)施及其驅(qū)動的半導(dǎo)體公司，這些企業(yè)的盈利表現(xiàn)優(yōu)于全球平均水平，并有望帶來整體生產(chǎn)率的提升。

第三是為美國選舉做好準(zhǔn)備。今年是美國的選舉年，全球投資者需為潛在的選舉結(jié)果做好準(zhǔn)備。胡一帆認(rèn)為特朗普和拜登獲勝的概率相近，兩者對經(jīng)濟和股市的影響截然不同。特朗普主張減稅，可能利好經(jīng)濟和企業(yè)并購機會，但其貿(mào)易政策和國防支出增加可能帶來負(fù)面影響。拜登連任將延續(xù)現(xiàn)行政策，對經(jīng)濟和股市的影響相對中性，利率可能呈現(xiàn)區(qū)間動蕩。

隨著投票日的臨近，市場波動可能上升，因此需要管理下行風(fēng)險，避免因政治偏好進(jìn)行投資決策。

經(jīng)濟預(yù)測：中國經(jīng)濟有望實現(xiàn)5%的增長目標(biāo)

胡一帆表示，預(yù)計美國經(jīng)濟將實現(xiàn)軟著陸，2023年增長率約為2.3%，通脹持續(xù)下行，勞動力市場和消費信心逐步降溫，美聯(lián)儲有望在9月開始降息。市場預(yù)期今年降息1-2次，10年期國債利率可能從目前的4.2%降至3.85%。

中國經(jīng)濟有望實現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)。一季度數(shù)據(jù)超預(yù)期，消費和投資有所疲軟，但服務(wù)端消費展現(xiàn)出韌性?！拔覀冾A(yù)計全年消費增長約為6%，汽車銷售回升有望推動整體消費增長。房地產(chǎn)市場穩(wěn)定措施有望發(fā)揮作用，預(yù)計今年5%的增長目標(biāo)可以實現(xiàn)?！?/p>

看好優(yōu)質(zhì)債券以及人工智能板塊

在全球三大趨勢背景下，胡一帆強調(diào)多元化投資布局。他表示，利率下行是確定性趨勢，全球主要央行已開始降息，這將利好優(yōu)質(zhì)債券和股票市場。優(yōu)質(zhì)債券的回報預(yù)計達(dá)到中個位數(shù)，全球股票市場有望實現(xiàn)7%-8%的溫和回報。

在債券方面，胡一帆看好優(yōu)質(zhì)債券。隨著降息周期的開啟，債券的潛在收益將上升，預(yù)計5年期國債綜合收益可達(dá)4.8%，10年期國債可達(dá)5.8%。

在股票方面，他更看好人工智能板塊，尤其是中間賦能層和AI基礎(chǔ)設(shè)施?！拔覀円部春弥袊腁I生態(tài)系統(tǒng)，認(rèn)為其具有顯著的變現(xiàn)潛力?！?/p>

另外，隨著全球利率的下行，股票市場將受益。歐洲率先減息，消費股和中小盤股已經(jīng)開始受益。除了美國的七巨頭之外，歐洲的七巨頭近期表現(xiàn)也十分出色。歐洲的七巨頭涉及多樣化領(lǐng)域，包括消費、高科技、醫(yī)療保?。ㄈ鐪p肥藥）和制造業(yè)。當(dāng)漲勢擴展到更多板塊和國家時，優(yōu)質(zhì)成長板塊將更加值得關(guān)注。

胡一帆對英國市場也持樂觀態(tài)度。英國市場性價比高，相對便宜，未來增長空間較大。同時，英國在能源轉(zhuǎn)型、海洋經(jīng)濟和水資源等領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性增長機會。

在中國市場，除了互聯(lián)網(wǎng)平臺，近年來的“杠鈴策略”也備受關(guān)注。優(yōu)質(zhì)國企和防御型板塊（包括金融、公用事業(yè)、電信和能源）提供了極具吸引力的收益率，通常在5%-7%之間，為投資者帶來了信心。在中國的布局中，胡一帆建議同時關(guān)注成長性板塊和防御性板塊，實現(xiàn)平衡的投資策略。

在大宗商品方面，美元可能會在美聯(lián)儲開始降息后略有反彈。黃金仍是對沖地緣政治風(fēng)險和市場波動的良好工具，預(yù)計年底金價可達(dá)2600美元，明年中期達(dá)2700美元。整體而言，石油和銅價格相對穩(wěn)定，黃金和白銀仍有上升空間。

同時，他也關(guān)注另類投資，如對沖基金、私募股權(quán)和私募信貸，這些資產(chǎn)在市場下跌時更具韌性。適當(dāng)加入另類資產(chǎn)可以提升回報、降低風(fēng)險。

他總結(jié)，“下半年，我們需要為利率下行、把握人工智能機會以及為美國選舉結(jié)果做好準(zhǔn)備。通過多元化平衡的投資布局，管理下行風(fēng)險，我們有望在波動的市場中取得穩(wěn)健的投資回報?！?/p>

本文轉(zhuǎn)載自“財聯(lián)社”；智通財經(jīng)編輯：黃曉冬。