西南證券：首予龍?jiān)措娏?00916)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)8.52港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首次覆蓋龍?jiān)措娏Γ?0916），給予“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為73.4/84.1/96.5億元，EPS分別為0.88/1.01/1.15元，目標(biāo)價(jià)8.52港元。推薦邏輯：1）國(guó)務(wù)院多舉措助力綠電消納，未來(lái)價(jià)格機(jī)制完善有望保證綠電企業(yè)合理收益；2）資源儲(chǔ)備充足，2024-2025年或迎來(lái)投產(chǎn)高峰，分別投產(chǎn)7.5GW和11.5GW，國(guó)能集團(tuán)21.4GW新能源資產(chǎn)有望注入；3）發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)，“以大代小”有利于提升運(yùn)營(yíng)效率。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

多舉措助力綠電消納，價(jià)格機(jī)制有望完善。

國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，采取多項(xiàng)舉措助力綠電消納。近年來(lái)特高壓建設(shè)提速，預(yù)計(jì)2024年線路長(zhǎng)度超過(guò)5萬(wàn)公里，儲(chǔ)能裝機(jī)容量高增，政策目標(biāo)到2027年抽蓄投運(yùn)規(guī)模達(dá)到8000萬(wàn)千瓦以上，需求側(cè)響應(yīng)能力達(dá)到最大負(fù)荷的5%以上，消納能力持續(xù)改善。新能源入市交易大勢(shì)所趨，價(jià)格機(jī)制有望進(jìn)一步完善，以保障綠電企業(yè)合理收益。同時(shí)綠電環(huán)境價(jià)值逐步凸顯，國(guó)家電網(wǎng)公司經(jīng)營(yíng)區(qū)成交綠電的環(huán)境溢價(jià)呈現(xiàn)逐年提升。

裝機(jī)量保持高增，資源分布優(yōu)質(zhì)。

截至2024年一季度公司控股裝機(jī)總?cè)萘?6.2GW，其中風(fēng)電裝機(jī)27.8GW，光伏等其他可再生能源裝機(jī)容量6.5GW。2023年公司新增資源儲(chǔ)備54GW，新增開發(fā)指標(biāo)22.8GW，儲(chǔ)備項(xiàng)目充足?！笆奈濉逼陂g公司目標(biāo)新增新能源裝機(jī)30GW，2024-2025年或?qū)⒎謩e投產(chǎn)7.5GW和11.5GW，迎來(lái)投產(chǎn)高峰。同時(shí)國(guó)能集團(tuán)新能源資產(chǎn)合計(jì)21.4GW有望注入，有力支撐公司裝機(jī)量的提升。公司資源分布優(yōu)質(zhì)，公司風(fēng)電項(xiàng)目多位于資源優(yōu)質(zhì)的三北地區(qū)，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)高出全國(guó)平均水平121小時(shí)。

發(fā)電量平穩(wěn)增長(zhǎng)，“以大代小”提升運(yùn)營(yíng)效率。

公司2023年發(fā)電量762.2億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.9%，其中光伏等發(fā)電量45.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)159.9%，增速亮眼。風(fēng)電場(chǎng)“以大代小”項(xiàng)目將有效降低風(fēng)機(jī)成本，容量可擴(kuò)充為原來(lái)2-3倍，公司存量改造潛在增量約5GW，資產(chǎn)減值短期影響公司利潤(rùn)，長(zhǎng)期有利于提升機(jī)組整體營(yíng)運(yùn)效率，提高盈利水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期、上網(wǎng)電價(jià)低于預(yù)期、補(bǔ)貼回款不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。