東吳證券：5月國(guó)內(nèi)本土電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量好于預(yù)期 看好Q3旺季排產(chǎn)再上臺(tái)階

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)5月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)95.5萬(wàn)輛，同環(huán)比+33%/+12%，滲透率40%，新勢(shì)力受益于新車(chē)交付，整體略好于市場(chǎng)預(yù)期。電動(dòng)車(chē)Q2排產(chǎn)相對(duì)3月平穩(wěn)，市場(chǎng)已充分預(yù)期，看好Q3旺季排產(chǎn)再上臺(tái)階，預(yù)計(jì)行業(yè)8-9月將為Q4旺季備貨。盈利端，Q1觸底，Q2價(jià)格穩(wěn)定且部分低價(jià)單價(jià)格有所恢復(fù)，疊加產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計(jì)Q2盈利可維持穩(wěn)定，且供給側(cè)改革、擴(kuò)產(chǎn)放緩，25年確定性反轉(zhuǎn)。

東吳證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

5月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量好于預(yù)期，歐洲如期較弱，美國(guó)增速略有恢復(fù)

國(guó)內(nèi)5月電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)95.5萬(wàn)輛，同環(huán)比+33%/+12%，滲透率40%，新勢(shì)力受益于新車(chē)交付，整體略好于市場(chǎng)預(yù)期，7月起歐盟、巴西將增加進(jìn)口關(guān)稅，對(duì)純電出口有所影響，但插電出口增長(zhǎng)明顯，全年出口銷(xiāo)量增速下修至20%，同時(shí)由于國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量強(qiáng)勁，因此全年維持25%增長(zhǎng)預(yù)期至1180萬(wàn)輛。

歐洲主流9國(guó)5月銷(xiāo)16.9萬(wàn)輛，同環(huán)比-12%/+3%，滲透率19.6%，全年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5%至300萬(wàn)輛。美國(guó)5月銷(xiāo)14萬(wàn)輛，同環(huán)比+14%/+11%，滲透率9.7%，全年預(yù)計(jì)同增16%至170萬(wàn)輛;歐美短期銷(xiāo)量增速放緩，但電動(dòng)化大趨勢(shì)不變，歐洲碳排考核趨嚴(yán)，車(chē)企新平臺(tái)25年H2開(kāi)始推出，預(yù)計(jì)26年銷(xiāo)量將明顯向上。

Q2行業(yè)排產(chǎn)相對(duì)3月平穩(wěn)，看好Q3旺季排產(chǎn)向上；Q2部分低價(jià)訂單價(jià)格有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)25年價(jià)格確定性反轉(zhuǎn)

3月行業(yè)排產(chǎn)超預(yù)期，4-5月走平，6月由于儲(chǔ)能去庫(kù)+碳酸鋰疊加，排產(chǎn)環(huán)比略有下滑，但龍頭產(chǎn)能利用率基本達(dá)到80%，其中裕能、尚太、貝特瑞、中科等基本滿(mǎn)產(chǎn)，二三線(xiàn)產(chǎn)能利用率恢復(fù)至60-70%。

盈利角度看，Q1絕大部分材料環(huán)節(jié)盈利觸底，Q2價(jià)格穩(wěn)定且部分低價(jià)單價(jià)格有所恢復(fù)，但由于行業(yè)仍處于出清過(guò)程，價(jià)格依然處于底部?？紤]行業(yè)融資受限及盈利底部，行業(yè)實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期，25年行業(yè)有效產(chǎn)能預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%+，而動(dòng)儲(chǔ)需求增速預(yù)期仍有20%，預(yù)計(jì)25H2價(jià)格有望確定性反轉(zhuǎn)。

相關(guān)標(biāo)的：首推寧德時(shí)代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、科達(dá)利(002850.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(001301.SZ)，同時(shí)推薦中偉股份(300919.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、天奈科技(688116.SH)、璞泰來(lái)(603659.SH)、威邁斯(688612.SH)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、容百科技(688005.SH)、永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、投資增速下滑。