金梓才：今年A股市場將有效回暖向上 看好出海+高股息方向

智通財經(jīng)APP獲悉，6月21日，財通基金經(jīng)理金梓才在財通基金2024夏季投資策略會上分享了對市場的判斷和投資觀點。金梓才認(rèn)為，預(yù)計今年市場將有效回暖向上。配置方向上，出海是成長這個方向上非常重要的一個抓手。在紅利方面，未來也是會比較受益的。特別是，那些能把現(xiàn)金流和成長性這兩者結(jié)合在一起的公司，這樣的公司可能是全市場現(xiàn)在相當(dāng)稀缺的存在。如果市場迎來新的回暖和上升階段，核心資產(chǎn)可能會發(fā)生變化，因為不同的宏觀環(huán)境會孕育出不同的核心資產(chǎn)。目前，從A股市場來看，具有較強成長性的投資機會可能主要集中在出海的各個領(lǐng)域。

金梓才表示，市場波動率有望在國九條政策的推動下進(jìn)一步降低。這是因為那些現(xiàn)金流充裕、分紅能力強、競爭格局良好的龍頭公司，其固有的波動率相對較低。在當(dāng)前時代，高靜態(tài)股息率并不總是最佳選擇。實際上，那些股息率處于中等水平、增速也處于中等水平的公司，可能具有更好的增長持續(xù)性和未來成長的確定性。

具體來看，金梓才指出，企業(yè)“出?！背纱髣菟?。

現(xiàn)在國內(nèi)這一塊，還是一個消費結(jié)構(gòu)相對分化，性價比消費趨勢顯著的狀態(tài)。以性價比消費為代表的電商平臺跟其他平臺的銷售對比可以看出，現(xiàn)在性價比的消費還是備受青睞的。相對應(yīng)的是，高客單價消費還是復(fù)蘇比較乏力的。這個是目前國內(nèi)消費的一個狀態(tài)。

轉(zhuǎn)向國際視角，經(jīng)歷了去年的去庫存周期后，歐美經(jīng)濟目前正處于主動補庫存的初期階段。

將繼續(xù)關(guān)注其后續(xù)補庫對于出口的拉動效應(yīng)。事實上，今年一季度和二季度，出口行業(yè)特別是機械和輕工業(yè)，已經(jīng)顯示出強勁的增長勢頭，一些龍頭公司取得了比較好的增長。

下半年，隨著美國逐步進(jìn)入降息周期，有理由相信這一動力將保持強勁。此外，美國房地產(chǎn)市場也處于底部區(qū)間，新開工私人住宅的同比增速自去年二季度觸底后，呈現(xiàn)出反彈上升趨勢。

預(yù)計這一趨勢將持續(xù)。因此，對北美及整體的外需持相對樂觀態(tài)度。

在這樣的背景下，出海投資是一個必然選擇。觀察90年代的日本，可以看到類似的環(huán)境。相信通過出海，國內(nèi)企業(yè)能夠有效實現(xiàn)利潤增長。

金梓才判斷，今年市場將有效回暖并向上發(fā)展。

從宏觀經(jīng)濟角度來看，國內(nèi)需求仍然處于相對較低的水平。相信通過拓展海外市場，可以實現(xiàn)龍頭企業(yè)利潤的增長。在政策層面，國九條是一個重要的政策工具，它有助于鞏固市場的基礎(chǔ)。預(yù)計今年市場將有效回暖并向上發(fā)展。

在配置策略上，“出?！笔浅砷L方向非常重要的抓手。同時，紅利方面未來也會比較受益。特別是，那些能把現(xiàn)金流和成長性這兩者結(jié)合在一起的公司，這樣的公司可能是全市場現(xiàn)在相當(dāng)稀缺的存在。它們既具備成長性又具有高分紅的特點。這樣的公司很可能成為市場非?？春玫耐顿Y點。

不過，金梓才稱，股息率越高未必越好，反而中等水平更佳。

今年以來，兼具成長性和高分紅的資產(chǎn)表現(xiàn)相對顯著。將2024年的預(yù)期增速權(quán)益分為12組，發(fā)現(xiàn)今年以來超額收益最顯著的一組位于10%到15%的增速區(qū)間，其超額收益達(dá)到了21.6%，對應(yīng)的股息率為2.8%。可能以往存在一個誤區(qū)，即認(rèn)為股息率越高越好，或者說增長越高越好。但在當(dāng)前時代，高靜態(tài)股息率并不總是最佳選擇。

實際上，那些股息率處于中等水平、增速也處于中等水平的公司，可能具有更好的增長持續(xù)性和未來成長的確定性。這類公司今年的表現(xiàn)相對較好，這是想與大家分享的重要觀點。高分紅與增長并不矛盾。以標(biāo)普為例，許多科技公司的回購和分紅收益率都相當(dāng)高。這表明，高分紅策略并不僅限于傳統(tǒng)行業(yè)，而是可能在各個行業(yè)中都有表現(xiàn)出色的公司。

展望后續(xù)投資方向，金梓才指出，首先是出海策略，其次是高股息和紅利方向。

在出海方面，在2020年疫情之后的經(jīng)濟復(fù)蘇期間，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形成了一個大周期，順周期投資曾是非常好的選擇。但如果市場迎來新的回暖和上升階段，核心資產(chǎn)可能會發(fā)生變化，因為不同的宏觀環(huán)境會孕育出不同的核心資產(chǎn)。

目前，從A股市場來看，具有較強成長性的投資機會可能主要集中在出海的各個領(lǐng)域。未來出海領(lǐng)域的一些核心行業(yè)和品種，很可能成為下一個階段市場持續(xù)關(guān)注和布局的重點。

在出海方向上，在全球許多行業(yè)中，中國企業(yè)的市場份額并不高。最近，觀察到許多中國品牌，包括新能源車、客車以及其他制造業(yè)環(huán)節(jié)，正在進(jìn)入歐洲和美國市場，以獲取一定的市場份額。

在高股息領(lǐng)域，核心因素是利率，無論是短期還是長期，都處于長期下行區(qū)間。這使得紅利資產(chǎn)的性價比越來越高，且具有很強確定性。這也是為什么從去年開始，紅利投資逐漸進(jìn)入大家視野，從去年下半年到現(xiàn)在，認(rèn)同度越來越高。

尋找高股息資產(chǎn)時，雖然可以通過一些靜態(tài)數(shù)據(jù)輕松篩選，但通常靜態(tài)股息率高的公司并非最佳選擇。

總結(jié)來看，金梓才表示，國九條政策夯實了市場底部，并導(dǎo)致市場分化，資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時從可能存在問題的公司撤出，這也降低了市場的波動率，有利于市場高質(zhì)量發(fā)展。非?？春檬袌鲈谖磥硪欢螘r間的整體回暖。

在投資方向上，看好出海和高紅利兩個領(lǐng)域，前者是成長股的核心陣地，后者可能是價值股的核心陣地。如果能夠?qū)烧呓Y(jié)合，可能會是更佳的投資選擇。