新股前瞻｜從招股書(shū)探尋綠茶集團(tuán)的增長(zhǎng)密碼：“質(zhì)價(jià)比”打動(dòng)市場(chǎng) 多維進(jìn)擊把握增量機(jī)遇

扛過(guò)三年調(diào)整期后，“接住”挑戰(zhàn)的餐飲行業(yè)昂首挺進(jìn)了新的發(fā)展階段。

2023年以來(lái)，得益于促消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，各地積極開(kāi)展夜經(jīng)濟(jì)、“文旅+美食”、“展演+美食”等促消費(fèi)活動(dòng)，餐飲業(yè)快速?gòu)?fù)蘇。根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，2023年中國(guó)的餐飲市場(chǎng)總收入達(dá)到5.289萬(wàn)億元，刷新歷史新高。

在餐飲業(yè)溫和復(fù)蘇的時(shí)代進(jìn)程中，中式連鎖餐廳作為市場(chǎng)里最重要的力量之一，不僅是行業(yè)重新繁榮的見(jiàn)證者、親歷者，更是有力的實(shí)踐者和推動(dòng)者。就以剛向港交所遞交了招股書(shū)的綠茶集團(tuán)作為觀察樣本，在過(guò)去幾年行業(yè)波動(dòng)生長(zhǎng)的過(guò)程之中，成名已久的綠茶餐廳依然迸發(fā)出了強(qiáng)勁的生長(zhǎng)活力。

值得一提的是，在此次綠茶集團(tuán)向港交所主板提交上市申請(qǐng)之前，公司已有過(guò)三度遞表的經(jīng)歷，并于2022年的3月和4月先后兩次披露了聆訊后招股書(shū)，但彼時(shí)綠茶集團(tuán)權(quán)衡內(nèi)外部因素后主動(dòng)推遲了上市計(jì)劃。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，當(dāng)初綠茶集團(tuán)“三過(guò)港交所而不入”自有其道理：首先就外部環(huán)境來(lái)看，前兩年港股IPO熱度急轉(zhuǎn)直下，就以2023年為例，這一年港股新上市企業(yè)為70家，所有公司首發(fā)募資總額同比縮水57%至462.94億港元，為近10年港股IPO募資金額的新低；再看綠茶集團(tuán)自身，盡管身處行業(yè)調(diào)整期公司的基本面盡顯韌性，但彼時(shí)受到市場(chǎng)環(huán)境影響，公司的經(jīng)營(yíng)狀況也未達(dá)到“最佳狀態(tài)”。

時(shí)過(guò)境遷，如今港股市場(chǎng)“春江水暖”，受益行業(yè)復(fù)蘇同時(shí)又“苦修內(nèi)功”的綠茶集團(tuán)攜歷史最佳業(yè)績(jī)重新“敲門(mén)”港交所，這一局面不論對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者還是公司自身無(wú)疑都算作是多贏的結(jié)果。

餐飲業(yè)高質(zhì)量復(fù)蘇的綠茶樣本

回顧綠茶集團(tuán)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，一個(gè)顯著的價(jià)值信號(hào)在于行業(yè)調(diào)整期里公司展現(xiàn)出了極強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，而在餐飲業(yè)高質(zhì)量復(fù)蘇的進(jìn)程中綠茶集團(tuán)又跑出了成長(zhǎng)的“加速度”。數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，綠茶集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入22.93億元（人民幣，單位下同）、23.75億元、35.89億元，凈利潤(rùn)1.14億元、1557.9萬(wàn)元、2.96億元。

通過(guò)數(shù)據(jù)不難看出，在行業(yè)整體承壓的2022年，綠茶集團(tuán)的收入仍然逆勢(shì)增長(zhǎng)，同時(shí)盈利端亦牢牢守住了盈虧平衡線。而在餐飲市場(chǎng)走向復(fù)蘇的2023年，綠茶集團(tuán)更是“火力全開(kāi)”，這一年公司的收入勁增51.1%，而凈利潤(rùn)增幅更是接近了17倍。

智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，綠茶集團(tuán)之所以能在行業(yè)波動(dòng)環(huán)境下始終保持經(jīng)營(yíng)的韌性和出色的成長(zhǎng)性，既與其“歷史基因”有關(guān)，又得益于綠茶餐廳不斷“向內(nèi)求”、“苦修內(nèi)功”。

不同于那些“其興也勃焉，其亡也忽焉”的后來(lái)者，作為初代網(wǎng)紅餐廳的綠茶餐廳顯然已經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。2008年，西湖畔的第一家綠茶餐廳曾創(chuàng)下了翻臺(tái)率14次/日的紀(jì)錄。時(shí)鐘撥到二十年代，屬于綠茶餐廳的傳奇還在被續(xù)寫(xiě)。最近三個(gè)完整年度里，綠茶集團(tuán)的餐廳數(shù)量由236家快速提升至360家，對(duì)應(yīng)復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.5%。截至2024年6月11日，綠茶集團(tuán)的餐廳網(wǎng)絡(luò)已包含382家餐廳，覆蓋中國(guó)21個(gè)省份、4個(gè)直轄市及2個(gè)自治區(qū)。

綠茶餐廳風(fēng)靡大半個(gè)中國(guó)，其撒手锏正在于低客單價(jià)和高翻臺(tái)率。價(jià)格方面，作為休閑中式餐飲市場(chǎng)上家喻戶曉的品牌，綠茶餐廳精妙地設(shè)計(jì)菜單，將人均消費(fèi)控制在60-80元區(qū)間。2021-2023年，綠茶集團(tuán)的人均消費(fèi)分別為60.5元、62.9元、61.8元，可謂是中式連鎖餐廳里最優(yōu)“質(zhì)價(jià)比”的代表。

另從翻臺(tái)率數(shù)據(jù)來(lái)看，亦指向綠茶集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)漸入佳境。2021-2023年，綠茶餐廳的整體翻臺(tái)率分別為3.23次、2.81次、3.30次。其中，2023年綠茶集團(tuán)在所有地區(qū)的翻臺(tái)率均實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，且整體翻臺(tái)率已接近2019年疫情前的3.34次。

多維進(jìn)擊把握市場(chǎng)增量機(jī)遇

通覽綠茶集團(tuán)的招股書(shū)，公司在行業(yè)波動(dòng)期交出了高分“答卷”。而更值得稱道的是，綠茶集團(tuán)的這份最新招股書(shū)其實(shí)還提前“劇透”了公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)方向。

一個(gè)例證是，響應(yīng)國(guó)家大力發(fā)展文旅產(chǎn)業(yè)的號(hào)召，綠茶集團(tuán)正將更多精力投入到重點(diǎn)景區(qū)的配套餐廳項(xiàng)目上。據(jù)了解，截至6月11日，綠茶集團(tuán)已開(kāi)設(shè)了三家旅游景區(qū)餐廳并簽署了兩家旅游景區(qū)餐廳的租賃協(xié)議。根據(jù)公司方面的測(cè)算，綠茶集團(tuán)預(yù)計(jì)將在2024-2027年間再額外開(kāi)設(shè)20家相關(guān)餐廳。

除了錨定國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目外，綠茶集團(tuán)還正以國(guó)際化視野布局未來(lái)，下一步公司將進(jìn)擊全球市場(chǎng)。根據(jù)招股書(shū)，綠茶集團(tuán)的海外擴(kuò)張計(jì)劃已于今年正式啟幕，公司的海外首家餐廳將于下半年在香港面世。據(jù)了解，目前該店面已在圍擋裝修，不日便將營(yíng)業(yè)。無(wú)獨(dú)有偶，今年內(nèi)綠茶集團(tuán)還將在東南亞及北美開(kāi)設(shè)新的餐廳。而若將視線拉長(zhǎng)，2025-2027年期間綠茶集團(tuán)計(jì)劃在海外共開(kāi)設(shè)28家餐廳。

雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃背后，支撐綠茶集團(tuán)多維進(jìn)擊的底氣主要有二：

一方面，誠(chéng)如前文所述，綠茶集團(tuán)有著鮮明的高“質(zhì)價(jià)比”特征。置于行業(yè)視角下，綠茶餐廳較之同業(yè)擁有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格比較優(yōu)勢(shì)。就拿今年初遞表港交所的小菜園為例，2021、2022及2023年前九月該餐飲集團(tuán)的堂食顧客的人均消費(fèi)額分別為66.1元、65.8元、65.2元，要高出綠茶餐廳10%左右。

鑒于當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)者在追求食材口感、就餐環(huán)境的同時(shí)，也愈發(fā)關(guān)注價(jià)格的合理性，顯然“質(zhì)價(jià)比”更優(yōu)的綠茶餐廳更容易俘獲消費(fèi)者芳心。更不消說(shuō)，對(duì)于目前中式連鎖餐廳滲透率較低的低線城市來(lái)說(shuō)，綠茶集團(tuán)足夠豐富的菜品選擇、舒適的就餐環(huán)境、適度的服務(wù)再搭配上親民的價(jià)格，也增加了其在一眾同行中脫穎而出的概率，后續(xù)公司有望繼續(xù)在下沉市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的擴(kuò)張。

另一方面，綠茶集團(tuán)高度標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)模式，以及完備的供應(yīng)鏈體系亦為公司開(kāi)拓增量市場(chǎng)提供了重要保障。

以菜品為例，綠茶集團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化、食材采購(gòu)與準(zhǔn)備標(biāo)準(zhǔn)化、廚房加工標(biāo)準(zhǔn)化。誠(chéng)然，當(dāng)前國(guó)內(nèi)輿論場(chǎng)對(duì)于預(yù)制菜尚存在一些爭(zhēng)議，但隨著預(yù)制菜新規(guī)出臺(tái)，強(qiáng)監(jiān)管下行業(yè)已經(jīng)得到規(guī)范化發(fā)展。同時(shí)，對(duì)比海外市場(chǎng)，我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)目前仍處于初級(jí)階段。數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)人均食用速凍預(yù)制餐食0.6kg，而現(xiàn)代化進(jìn)程更早的海外發(fā)達(dá)國(guó)家的人均消費(fèi)量遠(yuǎn)高于我國(guó)。聞弦歌而知雅意，未來(lái)以綠茶餐廳為代表的兼顧了食材安全和食物口感的中式連鎖餐廳勢(shì)必會(huì)在更大范圍內(nèi)獲得市場(chǎng)和消費(fèi)者的認(rèn)可。

結(jié)語(yǔ)

在社會(huì)消費(fèi)度過(guò)狂飆突進(jìn)、遍地開(kāi)花的階段之后，近年來(lái)我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)內(nèi)部各板塊間已出現(xiàn)了愈發(fā)顯性的分化。不過(guò)借鑒日本，20世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟(jì)破裂后，日本社會(huì)面臨通縮、可支配收入下滑、人口老齡化等問(wèn)題，受此影響餐飲業(yè)規(guī)模增速大幅放緩。但即便如此，在此過(guò)程中由于日本國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)習(xí)慣呈現(xiàn)出追求性價(jià)比、方便快捷、健康及民族自信等趨勢(shì)，高性價(jià)比的連鎖餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)發(fā)展。

借鑒日本餐飲市場(chǎng)的格局變化，眼下中式連鎖餐廳顯然也是大有可為。以綠茶集團(tuán)為例，身處發(fā)展空間更為廣闊的中國(guó)餐飲市場(chǎng)，綠茶集團(tuán)旗下餐廳“質(zhì)價(jià)比”優(yōu)勢(shì)突出，具有高效穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，增長(zhǎng)動(dòng)力充足。以此次沖刺上市為契機(jī)，后續(xù)綠茶集團(tuán)若成功登陸資本市場(chǎng)，投資者亦不妨將其納入股票池作為長(zhǎng)期觀察標(biāo)的。