十多年前的歐債危機(jī)記憶突然涌來! 歐盟與法意之間債務(wù)對壘愈演愈烈

智通財經(jīng)APP獲悉，法國和意大利因巨額赤字而受到歐盟官方譴責(zé)，這是雙方對抗的第一階段，將考驗歐盟的決心，理論上高于歐盟標(biāo)準(zhǔn)的巨額赤字可能會招致數(shù)十億歐元的罰款。隨著法國議會選舉的臨近，歐盟委員會(European Commission)周三的聲明顯得尤為重要。法國議會選舉令投資者們感到不安，因為他們擔(dān)心，無論是極右翼還是左翼的獲勝者，都只會進(jìn)一步擴(kuò)大法國的公共財政赤字。法國與歐盟之間的可能出現(xiàn)的全面爭端，呈現(xiàn)出與十多年前那場前所未有的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)有令人不安的相似之處。

據(jù)了解，這一次總共有七個國家在近期因預(yù)算赤字比例超過歐盟規(guī)定的3%這一百分比上限而面臨歐盟官員譴責(zé)，使它們受到歐盟所謂的“過度赤字程序”的約束，該程序要求這些成員國采取補(bǔ)救措施，如果不遵守規(guī)定，可能會被處以巨額罰款。

七個歐盟成員國因巨額赤字受到譴責(zé)——2023年的政府收支

歐盟委員會在聲明中表示:“短期內(nèi)，所有歐盟成員國的財政可持續(xù)性挑戰(zhàn)都很低，但由于一些成員國預(yù)計的較高債務(wù)比率或債務(wù)比率不斷上升，一些國家所面臨的中長期挑戰(zhàn)會上升?！?/p>

在上述國家中，法國和意大利最受全球矚目，因為它們分別是歐元區(qū)第二大和第三大經(jīng)濟(jì)體，然而這兩大歐盟成員國的債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比明顯超過100%。羅馬尼亞已經(jīng)面臨譴責(zé)，現(xiàn)在加入的其他國家有比利時、匈牙利、馬耳他、波蘭和斯洛伐克。

在法國，無論誰贏得總統(tǒng)馬克龍所呼吁的提前選舉，都將面臨更大的財政監(jiān)管風(fēng)險。這場選舉將在未來三周內(nèi)舉行。他帶領(lǐng)的政黨目前排名第三，而法國極右翼勢力帶領(lǐng)的全國集會黨和宣布競選總統(tǒng)的左翼聯(lián)盟已經(jīng)向歐盟財政預(yù)算規(guī)則發(fā)出了更激進(jìn)的進(jìn)攻姿態(tài)。

一場可能爆發(fā)的法國與歐盟之間的全面對峙，似乎呈現(xiàn)出與十多年前那場前所未有的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)有令人不安的相似之處。當(dāng)時，由于投資者們對歐盟機(jī)構(gòu)與希臘等負(fù)債累累的歐洲政府之間的對峙感到恐慌，歐元的完整性受到前所未有的威脅。

馬克龍決定提前進(jìn)行法國議會選舉的公告，加之歐盟對于高負(fù)債率的譴責(zé)，已經(jīng)一定程度上喚起了人們對于那場歐債危機(jī)動蕩的記憶，法國和德國國債收益率之間的差值因此不斷擴(kuò)大，意大利和該地區(qū)其他國家也出現(xiàn)了連鎖反應(yīng)。

歐盟的這一份報告發(fā)布后，對于法國動蕩政局之下經(jīng)濟(jì)政策延續(xù)性的擔(dān)憂加劇，促使國債投資者們所要求的持有10年期法國國債比同期限的德國國債收益率溢價不斷擴(kuò)張至79個基點(diǎn)，目前為2017年以來最高。

自馬克龍解散議會呼吁提前選舉以來，收益率之差已經(jīng)攀升了32個基點(diǎn)，導(dǎo)致市場陷入混亂。一些投資者表示，收益率之差最終可能達(dá)到100個基點(diǎn)，值得注意的是，這一數(shù)字是十多年前歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)時的水平。

馬克龍政府削減赤字的野心，比起歐盟限制仍然相差甚遠(yuǎn)

歐洲央行——一個可能會發(fā)現(xiàn)自己站在歐洲大陸任何危機(jī)斗爭前線的機(jī)構(gòu)，在當(dāng)?shù)貢r間周三發(fā)布的一份報告中也表達(dá)了該中央銀行的擔(dān)憂情緒，該報告呼吁歐元區(qū)成員國面對人口老齡化、國防開支和氣候變化帶來的巨大長期財政風(fēng)險之下，立即開始削減龐大債務(wù)。

歐盟委員會的最新聲明是多年來重新調(diào)整歐元區(qū)龐大債務(wù)和赤字制度的高潮。與此前從未啟動過的制裁和懲罰體系相比，修訂后的規(guī)則可以通過罰款加強(qiáng)執(zhí)法力度。

下一階段，歐盟各國將陸續(xù)在9月20日之前提交中期財政計劃，承諾未來四年的凈支出增長上限，隨后歐盟委員會將在11月對這些計劃進(jìn)行評估，規(guī)定平衡不同成員國賬目的財政路徑。

被稱為《穩(wěn)定與增長公約》(Stability and Growth Pact)的歐盟財政制度在新冠疫情期間被暫時停止，以允許大規(guī)模的援助性質(zhì)開支，隨后在最近的歐盟生活成本危機(jī)期間采取了支持性質(zhì)的舉措。

歐盟重要成員國的財政損失仍在顯現(xiàn)。在法國，歐盟預(yù)計法國債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)上升，明年將接近法國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的114%。上個月，標(biāo)普全球評級(S&P Global Ratings)下調(diào)了該國的主權(quán)債務(wù)評級，強(qiáng)調(diào)法國政府的減赤計劃未能實現(xiàn)目標(biāo)。

另一歐盟重要成員國意大利的負(fù)債率去年降至137%，現(xiàn)在又開始迅速上升，根據(jù)Scope Ratings的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，意大利將在三年內(nèi)超過希臘，成為該地區(qū)負(fù)債規(guī)模最龐大的歐盟國家。

然而，與法國總統(tǒng)馬克龍所領(lǐng)導(dǎo)的政黨在本月早些時候的歐洲議會選舉中慘敗形成鮮明對比的是，意大利總理喬治婭·梅洛尼(Giorgia Meloni)目前勢頭強(qiáng)勁，控制著意大利絕大多數(shù)議會席位，并在政治選舉上得到了她自己在該地區(qū)投票中獲勝的強(qiáng)大支持。

但是不利的一面則在于意大利政府背負(fù)著新冠疫情期間所遺留下來的特別繁重的遺留債務(wù)問題，新冠疫情在其他許多歐洲國家之前襲擊了這個國家，然后激發(fā)了一項名為“超級獎金”的家庭房屋翻新等措施，該措施可能將在未來幾年困擾其公共財政政策。

歐盟的警告將不可避免地讓梅洛尼領(lǐng)導(dǎo)的意大利政府陷入兩難境地，她正在權(quán)衡是否向歐盟官方低頭，放棄激進(jìn)的競選承諾，這其中包括代價高昂的薪資減稅，這可能將使她領(lǐng)導(dǎo)的政府損失約100億歐元(107億美元)。然而，放棄承諾給選民的承諾可能將導(dǎo)致她的執(zhí)政聯(lián)盟出現(xiàn)裂痕，尤其是來自競爭對手兼聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人馬泰奧·薩爾維尼的聯(lián)盟裂痕。

相比之下，歐盟委員會的聲明為西班牙、愛沙尼亞和捷克提供了相對充裕的喘息時機(jī)，這三個國家去年的預(yù)算赤字也超過了歐盟3%的百分比上限。

不過這些國家的債務(wù)規(guī)模相比于法國和意大利樂觀得多，以歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙為例，其債務(wù)規(guī)模小幅超過了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的100%，但目前正處于下降趨勢，與法國和意大利的情況形成鮮明對比。

羅馬尼亞已經(jīng)群名受制于歐盟的“過度赤字程序”。歐盟的眾多財政官員們批評該國在解決財政和經(jīng)濟(jì)狀況方面缺乏行動。一位不愿透露姓名的知情人士認(rèn)為，該國政府未能采取切實的行動令歐盟官員們感到非常擔(dān)憂。