交銀國際：升雅居樂(03383)目標(biāo)價19.8元 評級“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際表示，雅居樂地產(chǎn)(03383)207年業(yè)績強勁，并在毛利率、核心利潤增長和股息方面帶來驚喜。相信雅居樂將繼續(xù)通過位于大灣區(qū)和海南的項目的平均售價上漲，取得較高的利潤率。對該股每股資產(chǎn)凈值估值由23.2元上調(diào)至26.4元，反映較高的利潤率、超預(yù)期的銷售及新收購項目，維持“買入”評級，目標(biāo)價由15.06元調(diào)升至19.8元，資產(chǎn)凈值折讓為25%，原為折讓35%。

報告中稱，去年雅居樂收入同比增長11%至516億元人民幣，毛利率提高13.6個百分點至40.1%，遠高于市場預(yù)期的34.5%。預(yù)計核心利潤59.71億元人民幣，同比增長118%，高于市場預(yù)期21.3%。末期派息為每股68港仙，提高全年派息至90港仙，較市場預(yù)期約66港仙高約37%。公司預(yù)測未來派息比例維持在45-50%；交銀國際預(yù)計2018及2019年的毛利率將持續(xù)超過40%。

另外，公司預(yù)計2018年銷售目標(biāo)1100億元人民幣，同比增長24%，至2017年末，33%的土地儲備位于大灣區(qū)。