中廣核新能源(01811) 派息率維持25%，擬收購中廣核風(fēng)電51%的注冊資本

2018年3月21日晚間，中廣核新能源(01811)發(fā)布了2017年年度業(yè)績報告，這有可能是這家國際領(lǐng)先的非核清潔能源企業(yè)自上市以來最重要的一份業(yè)績公告。

根據(jù)2017年年度業(yè)績公告顯示，中廣核新能源的營收上漲3.2%、2017年派息率維持在25%。同時，中廣核新能源還向市場發(fā)布了兩份重要公告：擬剝離韓國電站資產(chǎn);擬收購中廣核風(fēng)電有限公司51%的注冊資本，而其風(fēng)電已建及在建體量超過1000萬千瓦，是目前中廣核新能源裝機(jī)容量的兩倍多。

目前中廣核集團(tuán)新能源板塊國內(nèi)在運電力總裝機(jī)規(guī)模達(dá)1500萬千瓦，總資產(chǎn)1300多億元。也就是說，如果最終注入完成，中廣核新能源的清潔能源裝機(jī)將占其總裝機(jī)容量80%以上。

截止3月21日收盤，中廣核新能源的市值約44億港元。

(行情 來源：富途證券)

派息率維持25%，風(fēng)電盈利大增146.5%

2017年，中廣核新能源收入約為1108.6百萬美元，較2016年的約1074.4百萬美元增加3.2%，凈利潤約為61.9百萬美元，較去年的79.5百萬美元同比減少22.1%，風(fēng)電及太陽能領(lǐng)域凈利分別增加146.5%及51.8%，主要是由于利用小時增加及營運效率提升所致。

凈利潤同比減少，主要因為2016年出售一間附屬公司的一次性收益，以及煤炭價格飆升導(dǎo)致燃料成本大幅上漲所致。

值得注意的是，盡管凈利同比下降，但公司仍維持25%的派息比率，與2016年的派息比率持平。鑒于公司上市三年來慷慨派息作風(fēng)，未來隨著盈利持續(xù)改善，高派息值得期待。

關(guān)于風(fēng)電和太陽能利用率的上升，其實這兩項業(yè)務(wù)自2017年中期就已有全面改善。根據(jù)智通財經(jīng)APP查閱的數(shù)據(jù)，2017年中國的風(fēng)電和光伏限電率分別為12%和6%，較2016年水平分別下降了5.2%和4.3%。

從2017全年來看，中廣核新能源風(fēng)電項目及太陽能發(fā)電項目凈發(fā)電量分別為1976.3吉瓦時及295.2吉瓦時，分別同比增長19.5%及15%。

此外，2017年下半年又有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，如兩家附屬公司旗下的河南省濟(jì)源市巨力鋼絲廠及中廣核(合肥)新能源有限公司分布式光伏電項目全容量并網(wǎng)發(fā)電，裝機(jī)容量分別達(dá)5.69兆瓦、4.56兆瓦。

截至2017年底，中廣核新能源的清潔及可再生能源項目(即風(fēng)電、太陽能、燃?xì)?、水電及燃料電池項?已占集團(tuán)權(quán)益裝機(jī)容量的64.3%。

此外，國家能源局主要領(lǐng)導(dǎo)表示，到2020年，努力把“三北”地區(qū)棄風(fēng)率、棄光率控制在5%以內(nèi)，其他地區(qū)基本做到不棄風(fēng)、不棄光。根據(jù)國家此項表態(tài)，智通APP認(rèn)為，隨著公司清潔能源新項目的投產(chǎn)，未來業(yè)績及利潤將能得到大幅增長。

“韓國電廠”擬將被剝離

從中廣核新能源上市以來，韓國燃?xì)怆姀S一直是公司主要收入項目，但由于韓國電力市場從 2012年以來持續(xù)供過于求、且韓國自2014年以來更多轉(zhuǎn)向使用煤電和核電，導(dǎo)致燃?xì)怆姀S利用小時數(shù)持續(xù)下降。

韓國燃?xì)怆姀S2017年平均利用小時數(shù)為4124小時，同比下降14.7%;雖然韓國燃?xì)饧訖?quán)平均電價上升11.5%至105韓元/千瓦時，但僅可以抵消平均天然氣價格上漲10.7%至516.8韓元/方。

因此，為實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略調(diào)整、更有效地重新分配資源及進(jìn)一步提升公司于非核清潔能源行業(yè)的競爭力，公司擬將CGN Korea Holdings Co., Ltd.的100%已發(fā)行股份出售予中國廣核集團(tuán)有限公司的附屬公司或其他第三方。

在智通財經(jīng)APP看來，中廣核新能源過往兩年的股價一直低迷，很大程度上與韓國燃?xì)怆姀S業(yè)績托累相關(guān)——2017年中廣核新能源更是依靠國內(nèi)市場的崛起方彌補(bǔ)了韓國項目的下滑。如果僅從資本市場考慮，剝離韓國項目可增厚上市公司的業(yè)績，提拔其股價。

萬眾期待的“中廣核風(fēng)電”擬注入

中廣核新能源作為中廣核集團(tuán)旗下可再生能源運營上市平臺，未來集團(tuán)計劃將可再生能源資產(chǎn)逐步注入上市公司，是公司自2014年上市以來投資者最為關(guān)注的焦點。

此前，中廣核集團(tuán)于1月23日舉行的2018年度新聞發(fā)布會上透露，中廣核新能源板塊有兩個數(shù)據(jù)值得關(guān)注：截止2017年底，中廣核新能源板塊國內(nèi)在運電力總裝機(jī)規(guī)模達(dá)1500萬千瓦，總資產(chǎn)1300多億元。

此外，中廣核新能源也一直承諾，將加緊完成注入來自于母公司中廣核集團(tuán)的風(fēng)電及太陽能資產(chǎn)。對于萬眾期待的資產(chǎn)注入終于在有關(guān)公告里明確提到：公司擬透過其附屬公司收購中廣核風(fēng)電有限公司(以下簡稱中廣核風(fēng)電) 51%的注冊資本。

據(jù)智通財經(jīng)APP拿到的一份《中廣核風(fēng)電有限公司跟蹤評級報告》顯示，截至 2017 年 3 月底，其風(fēng)電項目已遍布河北、吉林、內(nèi)蒙古、甘肅、山東、廣東等25 個省區(qū)。截至 2016 年底，公司累計風(fēng)電項目核準(zhǔn)容量超過 1397 萬千瓦，并網(wǎng)裝機(jī)容量900 萬千瓦，在建項目超過 130 萬千瓦，儲備風(fēng)電場址資源超過 3800 萬千瓦，年度發(fā)電計劃超過 132 億千瓦時。

雖然有關(guān)公告上標(biāo)明為“可能收購項目”，鑒于中廣核風(fēng)電體量巨大，對資本市場而言，可謂是強(qiáng)大的定心丸，目前還停留在兩年前的股價更是投資者入場的“香餑餑”。

此外，由于世界新能源發(fā)展的最重要市場在中國，故此中廣核新能源或?qū)I(yè)務(wù)重心放在國內(nèi)。

值得注意的是，2018年1月，中廣核新能源高管層出現(xiàn)較大變動，李亦倫接替林堅獲任中廣核新能源總裁兼執(zhí)董等職務(wù)，而李先生之前有11年的中廣核工作經(jīng)驗，深積深厚國內(nèi)風(fēng)電開發(fā)經(jīng)驗，這或是為其全力開發(fā)國內(nèi)清潔能源打下基礎(chǔ)。

對于中廣核新能源而言，2018年是極速變革和發(fā)展的一年，除了備受市場期待的資產(chǎn)注入之外，公司還致力于將韓國電廠全部出售，足以可見公司將重點轉(zhuǎn)移至非核清潔能源的決心，有決心亦有承諾，相信一旦資產(chǎn)注入及收購事項落實，中廣核新能源體量將可能直接翻倍，估值也可能會迎來修復(fù)。