天風(fēng)證券：本輪豬價(jià)上漲并未結(jié)束 重視豬周期景氣度

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，預(yù)計(jì)本輪周期供應(yīng)斷檔期已在近期加速體現(xiàn)且本輪豬價(jià)上漲并未結(jié)束，周期高度景氣周期持續(xù)性大概率超預(yù)期，重視預(yù)期差，重視空間!選股角度來(lái)看，當(dāng)前建議以資金為王、成本領(lǐng)先、出欄高增、估值相對(duì)安全為尺度，板塊β配置、重視核心資產(chǎn)，大豬首推溫氏股份(300498.SZ)等、其次建議關(guān)注新希望(000876.SZ);小豬建議重點(diǎn)關(guān)注：華統(tǒng)股份(002840.SZ)等。

天風(fēng)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

1、近期股票為何下跌?

核心在于市場(chǎng)對(duì)本輪周期景氣度的擔(dān)憂(yōu)，擔(dān)心22年短暫景氣重演。因此，在目前豬價(jià)現(xiàn)貨超預(yù)期上漲下，豬價(jià)上漲不可持續(xù)的擔(dān)心隨之而來(lái)(e.g.出欄體重高、二次育肥嚴(yán)重、集團(tuán)場(chǎng)前期縮量)。

2、如何看待近期豬價(jià)及二次育肥?

供應(yīng)減少或?yàn)榇溯嗀i價(jià)上漲主因。截止6月12日，全國(guó)生豬均價(jià)為19元/kg，目前暫處于季節(jié)性需求淡季(近期需求無(wú)邊際變化)，近期北方豬價(jià)更為強(qiáng)勢(shì)(南北價(jià)差倒掛對(duì)應(yīng)23Q4北方疫情所帶來(lái)的超額損失，22Q2行情同理)，為供應(yīng)缺口的體現(xiàn)。

二育占比低。根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)二育呈階梯式上漲，前期階段高峰為3月中旬-4月中旬，若以110kg體重為基礎(chǔ)，增重到150kg大約需要接近2個(gè)月的時(shí)間，考慮到肥豬自4月以來(lái)便沒(méi)有明顯溢價(jià)，前期二育豬出欄基本完成。而5月二育比例未超23年10月高點(diǎn)，現(xiàn)階段行業(yè)二育多為滾動(dòng)出欄，難以形成供應(yīng)堰塞湖(5月第三方機(jī)構(gòu)育肥料銷(xiāo)量環(huán)比微增亦反映二育行為并不嚴(yán)重)。

3、怎么看待目前的均重?

成本下降帶動(dòng)均重中樞抬升。飼料成本約占養(yǎng)殖成本的60-70%，而玉米、豆粕價(jià)格23Q3后便持續(xù)回落，飼料成本的下降亦帶動(dòng)行業(yè)整體出欄均重的增加(育肥最優(yōu)成本的均重較前期后移)，目前行業(yè)處于正常出欄節(jié)奏并無(wú)明顯刻意壓欄且無(wú)降均重訴求。

大豬出欄占比低，或難以拖累豬價(jià)。3月以來(lái)肥豬較標(biāo)豬溢價(jià)持續(xù)減少，帶動(dòng)行業(yè)大豬出欄，本周涌益咨詢(xún)養(yǎng)殖端出欄體重126kg，現(xiàn)階段150kg大豬出欄占比已處于近幾年低位，現(xiàn)階段大豬庫(kù)存處于正常狀態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn);價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);下游消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。