美國(guó)5月核心CPI年率降至三年低位 降息預(yù)期升溫

智通財(cái)經(jīng)獲悉，衡量美國(guó)核心通脹的一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)5月份連續(xù)第二個(gè)月下降，這對(duì)正在尋找可以開始降息跡象的美聯(lián)儲(chǔ)官員和投資者來說是個(gè)驚喜。美國(guó)5月未季調(diào)核心CPI年率 3.4%，降至三年多來的最低水平，預(yù)期3.5%，前值3.6%。美國(guó)5月季調(diào)后核心CPI月率 0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.3%。

這些數(shù)據(jù)與4月份核心CPI的減速相結(jié)合，可能代表著通脹恢復(fù)下行趨勢(shì)的早期階段。但政策制定者強(qiáng)調(diào)，在考慮降息之前，他們需要看到幾個(gè)月的價(jià)格壓力消退，尤其是在最新的火熱非農(nóng)就業(yè)報(bào)告重新引發(fā)有關(guān)政策實(shí)際限制程度的辯論之際。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，核心CPI比整體CPI更能反映潛在通脹。受汽油價(jià)格下跌的拖累，該指標(biāo)與上月持平，美國(guó)5月未季調(diào)CPI年率 3.3%，預(yù)期3.4%，前值3.40%，為近兩年來的最低水平。美國(guó)5月季調(diào)后CPI月率 0%，預(yù)期0.1%，前值0.3%。

這份報(bào)告出爐數(shù)小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)將在華盛頓結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議并公布最新利率決議與點(diǎn)陣圖。外界普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員將連續(xù)第七次將利率維持在20年高位。

數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年的降息預(yù)期升溫。美國(guó)股指期貨和公債全線上揚(yáng)，推動(dòng)2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率雙雙下跌約14個(gè)基點(diǎn)。交易員幾乎完全消化了美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息兩次的預(yù)期，市場(chǎng)幾乎預(yù)計(jì)第一次降息將在11月。分析師Michael MacKenzie表示，最新的CPI報(bào)告意味著美聯(lián)儲(chǔ)在9月份降息的可能性又回來了，掉期顯示降息幅度為18個(gè)基點(diǎn)。11月份降息幅度被重新完全定價(jià)，為29個(gè)基點(diǎn)。前端國(guó)債收益率下降約15個(gè)基點(diǎn)。收益率曲線陡峭化交易在5年期和30年期之間最有吸引力，因?yàn)殚L(zhǎng)端債券漲勢(shì)滯后。

然而，市場(chǎng)前景一直不穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，在放松政策之前，他們需要看到一兩個(gè)多月的積極數(shù)據(jù)。SMBC日興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph LaVorgna表示:“你還需要三個(gè)月非常友好的通脹數(shù)據(jù)，才能在9月份降息。如果他們開始放松貨幣政策，或者談?wù)撨M(jìn)一步放松貨幣政策，我認(rèn)為他們會(huì)讓自己的目標(biāo)——讓通脹回到2%——變得更加復(fù)雜?！?/p>

住房通脹

盡管所有項(xiàng)目和核心指標(biāo)的總體通脹數(shù)據(jù)都有所下降，但住房通脹環(huán)比上漲0.4%，同比上漲5.4%，是當(dāng)月除食品和能源外所有項(xiàng)目指數(shù)上升的最大因素。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，住房?jī)r(jià)格上漲抵消了汽油價(jià)格下跌的影響。住房?jī)r(jià)格是服務(wù)通脹中最大的類別。業(yè)主等效租金——住房的一個(gè)子集，是CPI中最大的單個(gè)組成部分——也以類似的速度上漲。5月租金同比上漲5.30%，低于5.44%，是2022年5月以來的最低水平。

住房相關(guān)數(shù)據(jù)一直是美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹的癥結(jié)所在，在CPI權(quán)重中占很大比重。不過，由于能源指數(shù)下降了2%，食品價(jià)格僅上漲了0.1%，通脹上漲受到了抑制。在能源板塊中，天然氣價(jià)格下跌3.6%。另一個(gè)令人頭疼的通貨膨脹因素是汽車保險(xiǎn)，該指標(biāo)的月降幅為0.1%，但按年計(jì)算仍上漲了20%以上。

根據(jù)計(jì)算，不包括住房和能源，服務(wù)價(jià)格與4月份基本持平，為2021年9月以來的最低水平：超級(jí)核心CPI環(huán)比下降0.05%，這是自2021年9月以來的首次下降，但同比水平仍高于5.0%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)了在評(píng)估通脹軌跡時(shí)考慮這一指標(biāo)的重要性，但他們是根據(jù)另一個(gè)指數(shù)來計(jì)算通脹的——這一被稱為PCE物價(jià)指數(shù)的指標(biāo)對(duì)住房的影響不如CPI那么大。這就是個(gè)人消費(fèi)支出趨向于接近美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的部分原因。盡管美聯(lián)儲(chǔ)不把CPI作為其主要通脹指標(biāo)，但它仍是考慮因素之一。政策制定者更關(guān)注商務(wù)部的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)，這是一個(gè)考慮消費(fèi)者行為變化的更廣泛的指標(biāo)。

海軍聯(lián)邦信貸聯(lián)盟企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Frick表示："終于出現(xiàn)了一些驚喜，整體和核心通脹均超過預(yù)期。油價(jià)漲幅有所緩解，但不幸的是，住房和公寓價(jià)格繼續(xù)上漲，這仍然是通貨膨脹的主要原因。在這些住房成本開始期待已久的下降之前，我們不會(huì)看到CPI大幅下降?！?/p>

因汽油價(jià)格下跌，美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)意外走低，但在就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)強(qiáng)勁的背景下，而且服務(wù)業(yè)通脹率(停留在5%以上)可能仍然過高，美聯(lián)儲(chǔ)無法在9月前開始降息。而且，美國(guó)通脹普遍跟隨M2走低，但近期M2同比現(xiàn)在又開始回升。